光伏鎢絲與軍工采購成為鎢市新引擎？鎢粉價格強勢上行，均價突破80.3萬元/噸

2025年12月3日，國內鎢粉市場延續(xù)強勢上行趨勢，主流報價區(qū)間攀升至800,500-805,500元/噸，均價報803,000元/噸，單日漲幅達2,500元/噸。

供給端：環(huán)保限產(chǎn)與資源瓶頸形成剛性制約?
國內鎢粉供應持續(xù)受環(huán)保高壓政策壓制，主產(chǎn)區(qū)因中央環(huán)保督察升級，中小型礦山大面積停產(chǎn)整頓，產(chǎn)能釋放遭遇剛性瓶頸。全球供應缺口持續(xù)擴大，進口量同比明顯下滑，疊加歐盟《關鍵原材料法案》推動戰(zhàn)略儲備需求激增，倫敦金屬交易所庫存降至近三年低位。原料端價格持續(xù)攀升，冶煉成本突破行業(yè)盈虧平衡線，企業(yè)提價動力顯著增強。

需求端：新能源軍工雙輪驅動需求爆發(fā)?
光伏領域成為核心增長引擎，超細鎢絲材料適配大尺寸硅片切割技術，產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U張，直接拉動光伏用鎢需求顯著增長。軍工領域因地緣政治沖突加劇，戰(zhàn)略物資采購量同比大幅增加，全球軍工產(chǎn)業(yè)鏈對鎢的消耗量創(chuàng)歷史新高。新能源汽車領域維持穩(wěn)定需求，硬質合金刀具企業(yè)采購成本占比持續(xù)攀升，固態(tài)電池領域新型正極材料需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

市場博弈：價格傳導機制與資金涌入共振?
現(xiàn)貨市場出現(xiàn)標準品惜售與非標品貼水現(xiàn)象，貿易商囤貨意愿強烈，流通環(huán)節(jié)縮減明顯。期貨市場波動率顯著提升，持倉量突破歷史高位，投機資金加速涌入推升價格預期。下游企業(yè)采購策略分化加劇，頭部廠商通過長期協(xié)議鎖定原料供應，中小廠商被迫接受溢價采購，加工費價差持續(xù)擴大。

政策變量：出口管制與產(chǎn)業(yè)升級雙向施壓?
我國實施鎢精礦出口配額制度，出口量同比明顯下降，日本等主要進口國加速布局海外資源開發(fā)。國內再生資源行業(yè)準入標準提升，但實際產(chǎn)能占比仍處低位。工信部將高精度硬質合金列為重點攻關領域，技術研發(fā)投入強度持續(xù)加大。

宏觀隱憂：供應鏈重構與技術替代風險交織?
全球礦產(chǎn)資源聯(lián)盟加速形成，主要出口國資源開發(fā)政策收緊，市場供應增速面臨下調壓力。大宗商品金融屬性強化，期貨持倉量創(chuàng)歷史新高，價格波動率攀升至五年峰值。技術替代方面，新型合金材料在部分領域應用加速，長期或對鎢需求形成結構性影響。

后市展望：短期強勢延續(xù)，警惕階段性回調壓力?
當前鎢粉價格已突破成本支撐區(qū)間，預計12月將維持高位震蕩格局。若下游需求持續(xù)超預期或資源供應擾動加劇，價格中樞或進一步上移。中長期看，隨著海外資源開發(fā)推進及再生技術突破，市場或面臨階段性調整壓力，建議關注具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)，并密切跟蹤技術替代風險。

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