白銀回調超 300 元！短期調整還是趨勢反轉？機構給出目標價

2025年12月5日，國內白銀市場呈現回調態(tài)勢，現貨與期貨價格同步走低。長江現貨1#白銀均價報13430元/千克，較上一交易日大幅下跌330元，跌幅顯著；期貨市場方面，截至當日11:00，滬白銀主力2602合約報13522元/千克，較前一交易日下跌104元，跌幅0.76%，整體市場呈現階段性調整特征。

從行情驅動因素來看，當日白銀價格回調與隔夜外盤表現及市場短期情緒變化密切相關。前一交易日，COMEX白銀期貨收跌1.86%，外盤白銀價格的走弱為國內市場帶來一定下行壓力，形成聯動回調格局。同時，結合近期市場背景，白銀價格自今年以來已實現大幅上漲，國際銀價漲幅超90%，國內市場也同步走高，前期積累的獲利盤在高位存在兌現需求，短期獲利了結行為進一步加劇了當日的回調壓力。

盡管當日價格出現回調，但支撐白銀長期上漲的核心邏輯并未發(fā)生改變，供需結構性緊俏與宏觀政策預期仍為市場提供底層支撐。供應端來看，2025年全球礦產白銀產量降至8.2億盎司，較2020年峰值下降12%，墨西哥、秘魯等主要生產國產量下滑，疊加回收白銀供給增幅僅1.2%，供應端剛性約束顯著。需求端則呈現爆發(fā)式增長，光伏產業(yè)成為最大"用銀大戶"，2025年全球光伏業(yè)用銀量達7560噸，較2022年實現翻番，占全球總需求比重飆升至55%，新能源汽車、AI算力服務器等領域用銀量也實現兩位數增長，形成多元化需求支撐。

宏觀層面，市場對美聯儲降息的預期仍在，為白銀金融屬性提供支撐。盡管當日價格回調，但從長期來看，白銀作為不生息資產，在流動性寬松預期下仍具備估值提升空間。國際投行也普遍維持對白銀的樂觀展望，瑞銀將2026年白銀目標價上調至58-60美元/盎司，不排除觸及65美元/盎司的可能；德國商業(yè)銀行則預測2025年底白銀價格將達到33美元/盎司，認為供需缺口將持續(xù)支撐銀價。

對于后續(xù)行情，市場人士表示需重點關注兩大核心變量：一是美聯儲12月議息會議結果，若降息預期兌現，有望推動白銀重拾漲勢；二是供需基本面的邊際變化，全球白銀庫存已處于近十年低位，現貨市場緊張格局若持續(xù)，將對價格形成強支撐。短期來看，在前期大幅上漲后，白銀或進入震蕩整理階段，消化獲利盤后有望依托基本面重啟上行。

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