資金 + 技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)！白銀暴漲超 4% 站上 60 美元，后市看向何方？

12月9日，白銀市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式上漲，國(guó)內(nèi)外盤(pán)面同步走強(qiáng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的多頭動(dòng)能。上海黃金交易所白銀T+D晚盤(pán)收盤(pán)上漲3.62%報(bào)14100.0元/千克，滬銀主力合約亦收漲3.55%至14116元/千克；國(guó)際市場(chǎng)更顯凌厲，白銀期貨價(jià)格漲幅超4%，成功站上每盎司60美元關(guān)鍵心理關(guān)口，創(chuàng)下階段性新高。這場(chǎng)漲勢(shì)背后，是全球貨幣政策預(yù)期博弈、通脹擔(dān)憂(yōu)升溫與供需基本面緊平衡等多重因素的共振。

全球央行政策走向的不確定性，成為點(diǎn)燃此次白銀漲勢(shì)的核心導(dǎo)火索。市場(chǎng)目光聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議，這也是本年度最后一次貨幣政策會(huì)議。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將大概率降息25個(gè)基點(diǎn)，芝商所FedWatch工具顯示此次降息概率已高達(dá)87%。作為無(wú)息資產(chǎn)的代表，白銀對(duì)利率變動(dòng)高度敏感，降息預(yù)期直接降低了持有成本，同時(shí)弱化美元指數(shù)韌性，為以美元計(jì)價(jià)的白銀注入上漲動(dòng)力。但值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧顯著，12位票委中有5人對(duì)進(jìn)一步降息持反對(duì)或懷疑態(tài)度，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)鮑威爾在會(huì)后聲明中釋放"鷹派降息"信號(hào)，即降息的同時(shí)提高后續(xù)寬松門(mén)檻，這種預(yù)期博弈為白銀短期波動(dòng)埋下伏筆。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派信號(hào)，則從側(cè)面加劇了市場(chǎng)的通脹恐慌，進(jìn)一步推升了白銀的避險(xiǎn)與抗通脹需求。澳洲聯(lián)儲(chǔ)12月決議維持3.6%利率不變，但主席米歇爾·布洛克明確表示，若認(rèn)為董事會(huì)"無(wú)意加息"將是錯(cuò)誤判斷，會(huì)議中對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的討論占據(jù)重要議程，甚至未提及降息可能性。這一表態(tài)與市場(chǎng)此前的寬松預(yù)期形成鮮明反差，斯巴達(dá)資本證券分析師Peter Cardillo直言，澳洲聯(lián)儲(chǔ)的警告凸顯了通脹風(fēng)險(xiǎn)的頑固性，正在引發(fā)市場(chǎng)的"通脹恐慌"。在全球通脹治理尚未見(jiàn)頂?shù)谋尘跋?，白銀兼具商品與金融屬性的雙重優(yōu)勢(shì)被放大，成為投資者對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。

除了政策面的直接驅(qū)動(dòng)，白銀長(zhǎng)期供需緊平衡的基本面，為此次漲勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。Mhmarkets邁匯指出，2025年以來(lái)的白銀實(shí)物短缺并非短期現(xiàn)象，而是供應(yīng)萎縮與需求擴(kuò)張長(zhǎng)期疊加的結(jié)果。從供應(yīng)端看，過(guò)去十年全球白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量減少約8000萬(wàn)盎司，總供應(yīng)規(guī)模僅約10億盎司，且大型銀礦稀缺的格局短期內(nèi)難以改善，礦企從金礦向銀礦的產(chǎn)能調(diào)整需5-10年周期，供給彈性極低。需求端則呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，光伏、電動(dòng)汽車(chē)、AI數(shù)據(jù)中心等新興產(chǎn)業(yè)滲透率持續(xù)提升，僅太陽(yáng)能行業(yè)年消耗白銀就超2億盎司，占全球總需求的兩成左右。庫(kù)存數(shù)據(jù)同樣印證了市場(chǎng)緊平衡狀態(tài)，倫敦、紐約及亞洲主要交易中心庫(kù)存近年持續(xù)下降，ETF的持續(xù)增持進(jìn)一步壓縮了現(xiàn)貨可用資源，使得任何新增需求都能快速傳導(dǎo)至價(jià)格層面。

資金面與技術(shù)面的共振，則進(jìn)一步放大了白銀的上漲彈性。從資金流向看，全球白銀ETF持倉(cāng)雖在12月9日出現(xiàn)小幅減持36.67噸，但年內(nèi)整體增持趨勢(shì)顯著，西方ETF自年初以來(lái)吸納超1億盎司，COMEX白銀期貨投機(jī)性?xún)舳鄠}(cāng)也處于歷史峰值區(qū)間。美股市場(chǎng)中，貴金屬板塊表現(xiàn)亮眼，泛美白銀單日漲幅超11%，印證了資金對(duì)白銀產(chǎn)業(yè)鏈的青睞。技術(shù)面來(lái)看，白銀日線(xiàn)圖已形成典型的"牛旗形態(tài)"，突破60美元后，技術(shù)派分析師普遍看好上行空間，部分機(jī)構(gòu)甚至給出100-200美元的中長(zhǎng)期目標(biāo)區(qū)間。

展望后續(xù)行情，白銀能否維持強(qiáng)勢(shì)仍取決于多重變量的演化。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的政策指引將成為關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)，若鮑威爾釋放偏鴿信號(hào)，白銀有望延續(xù)上行態(tài)勢(shì)；若鷹派言論超預(yù)期，則可能觸發(fā)獲利盤(pán)了結(jié)引發(fā)回調(diào)。中長(zhǎng)期而言，供需緊平衡的基本面格局尚未改變，光伏、新能源等產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展將支撐工業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，而全球通脹的頑固性與地緣政治不確定性，將持續(xù)為白銀的金融屬性提供溢價(jià)空間。投資者需密切關(guān)注60美元關(guān)口的支撐有效性，以及美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖、全球主要交易所庫(kù)存變化等核心指標(biāo)。

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