鋁升水反彈來襲！丸紅預(yù)測 2026 年日本鋁升水 85-203 美元 / 噸，美國高溢價(jià)攪動(dòng)亞洲市場

12 月 10 日，日本最大鋁貿(mào)易商丸紅株式會(huì)社（Marubeni）部門總經(jīng)理 Eisuke Akasaka 公開表示，受海外鋁升水上漲導(dǎo)致亞洲地區(qū)供應(yīng)收緊影響，2026 年日本進(jìn)口商支付的進(jìn)口鋁升水預(yù)計(jì)將處于每噸 85-203 美元區(qū)間，較 2025 年第四季度的低位顯著回升。?

2025 年升水劇烈波動(dòng) 四季度創(chuàng)年內(nèi)新低?

2025 年日本鋁進(jìn)口升水呈現(xiàn) "先高后低" 的劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，一季度升水高達(dá)每噸 228 美元，隨后受全球供應(yīng)階段性寬松影響持續(xù)回落，第三季度環(huán)比下降后，第四季度進(jìn)一步跌至每噸 86 美元，較三季度跌幅達(dá) 20%。丸紅指出，四季度升水走低的核心原因是 "需求疲軟與供應(yīng)充足" 的供需錯(cuò)配，全球鋁加工行業(yè)階段性需求放緩疊加部分產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放，短期內(nèi)壓制了升水空間。?

2026 年季度分化明顯 供應(yīng)收緊成核心驅(qū)動(dòng)?

丸紅發(fā)布的分季度預(yù)測顯示，2026 年日本鋁升水將呈現(xiàn) "先高后穩(wěn)" 的運(yùn)行節(jié)奏：?
第一季度：140-203 美元 / 噸（區(qū)間上限接近 2025 年一季度高位）?
第二季度：125-200 美元 / 噸（小幅回落但仍處高位）?
第三、四季度：85-175 美元 / 噸（下半年逐步趨穩(wěn)）?

Eisuke Akasaka 強(qiáng)調(diào)，2026 年升水回升的關(guān)鍵推手是全球鋁供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)變化。目前海外主要產(chǎn)區(qū)鋁升水持續(xù)上漲，導(dǎo)致流入亞洲的鋁錠供應(yīng)減少，區(qū)域供應(yīng)收緊態(tài)勢(shì)已初步顯現(xiàn)。這一判斷與全球鋁產(chǎn)業(yè)供需格局相呼應(yīng) —— 中國作為全球最大鋁生產(chǎn)國實(shí)施 4500 萬噸電解鋁產(chǎn)能天花板政策，2025 年運(yùn)營產(chǎn)能利用率已達(dá) 99.41%，供應(yīng)彈性受限；而海外東南亞等地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張受制于基礎(chǔ)設(shè)施短板，全球鋁市場缺口預(yù)計(jì)將在 2026 年擴(kuò)大至 22.9 萬噸，進(jìn)一步支撐升水上行。?

值得注意的是，美國市場鋁升水已率先創(chuàng)下歷史新高，2025 年 11 月美國中西部地區(qū)完稅后鋁溢價(jià)達(dá)每噸 1942 美元，疊加倫鋁價(jià)格后，美國現(xiàn)貨鋁采購成本接近 4792 美元 / 噸，這種全球區(qū)域升水分化正在重構(gòu)鋁貿(mào)易流向，加劇亞洲市場供應(yīng)緊張。?

行業(yè)影響：日企成本壓力回升 制造業(yè)面臨傳導(dǎo)壓力?

日本作為鋁資源匱乏的國家，進(jìn)口鋁升水波動(dòng)直接影響下游制造業(yè)成本。當(dāng)前日本汽車、電子、建筑等核心產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁需求穩(wěn)定，而美國持續(xù)擴(kuò)大鋼鋁關(guān)稅 "衍生商品" 范圍，已涉及至少 720 種日本出口產(chǎn)品，包括建筑設(shè)備、餐具等，日企面臨 "關(guān)稅 + 升水" 雙重成本壓力。?

業(yè)內(nèi)分析指出，2026 年鋁升水回升將推動(dòng)日本進(jìn)口鋁綜合成本上漲，部分下游企業(yè)可能通過產(chǎn)品提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，或加強(qiáng)長期協(xié)議采購鎖定供應(yīng)。對(duì)于依賴 ADC12 等鋁合金材料的日本壓鑄件企業(yè)而言，成本控制壓力將進(jìn)一步加大。?

全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)背景下 升水波動(dòng)成常態(tài)?

專家表示，全球鋁產(chǎn)業(yè)正處于 "產(chǎn)能約束 + 綠色轉(zhuǎn)型" 的結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。幾內(nèi)亞等資源國推進(jìn)礦業(yè)本地化政策，中國嚴(yán)控產(chǎn)能擴(kuò)張，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）推動(dòng) "綠色鋁" 溢價(jià)形成，這些因素共同導(dǎo)致鋁供應(yīng)鏈不確定性增加，升水作為反映短期供需關(guān)系的核心指標(biāo)，波動(dòng)幅度可能進(jìn)一步加大。?

丸紅預(yù)測顯示，2026 年日本鋁升水整體中樞將高于 2025 年四季度水平，供應(yīng)收緊與需求復(fù)蘇的博弈將主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。對(duì)于日本進(jìn)口商而言，通過多元化采購渠道、簽訂長期供貨協(xié)議等方式對(duì)沖升水波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將成為下一階段的重要應(yīng)對(duì)策略。

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