空頭回補(bǔ)市場避險情緒高漲 12日鉛價或小跌

【鉛期貨市場】隔周倫鉛收跌，開盤報1987.5美元/噸，高點(diǎn)報1996美元，低點(diǎn)報1981.5美元，尾盤收于1983.5美元，下跌1美元；成交量4904手。國內(nèi)夜盤滬期鉛弱勢震蕩，尾盤小幅收跌，主力合約滬鉛2601收報17120元/噸，跌幅為0.17%。
長江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價行情預(yù)估：美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息25個基點(diǎn)，并暗示未來可能暫停行動，隔夜多頭利好逐步消化后，市場情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，本交易鉛價窄幅震蕩。

供應(yīng)分析：國內(nèi)階段收縮，全球維持寬松
國內(nèi)供應(yīng)在12月出現(xiàn)階段性收緊。原生鉛方面，因多地主要煉廠集中安排常規(guī)檢修，預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比下降。再生鉛則因原料廢電瓶供應(yīng)緊張、部分企業(yè)資質(zhì)換證及設(shè)備檢修等因素，減產(chǎn)幅度更為明顯。然而，從全球范圍看，精煉鉛市場仍處于過剩狀態(tài)，海外資源的流入對國內(nèi)市場構(gòu)成潛在壓力。
需求觀察：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，增長乏力
下游消費(fèi)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。占主導(dǎo)地位的鉛酸蓄電池需求增長放緩，雖國內(nèi)有政策支撐部分替換需求，但出口受阻及來自鋰電池的替代壓力使其整體呈現(xiàn)"旺季不旺"特征。在儲能等新興應(yīng)用領(lǐng)域，鉛炭電池雖增速顯著且招標(biāo)活躍，但目前市場規(guī)模占比極小，對總需求的邊際提振作用有限。其他傳統(tǒng)領(lǐng)域需求保持平穩(wěn)，難以提供明顯增量。
產(chǎn)業(yè)鏈掃描：各環(huán)節(jié)面臨不同挑戰(zhàn)
上游：國內(nèi)礦山產(chǎn)量雖增，但加工費(fèi)持續(xù)走低，反映出冶煉端對原料的爭奪激烈，且海外礦源供應(yīng)存在不確定性。
中游：冶煉環(huán)節(jié)成本高企，再生鉛企業(yè)因原料問題開工不穩(wěn)。加工企業(yè)則同時面臨原料供應(yīng)波動與終端需求疲軟的雙重擠壓，利潤空間受限。
下游：消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于緩慢轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)主力應(yīng)用面臨挑戰(zhàn)，新興應(yīng)用尚在培育，國際貿(mào)易環(huán)境的變化也對出口市場構(gòu)成影響。
今日走勢預(yù)測：
宏觀面情緒多空交織，鉛價基本面呈弱，預(yù)計短期內(nèi)鉛價小跌。
（金屬網(wǎng)cjys.cn研發(fā)團(tuán)隊)

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