解讀：鎳鐵止跌挺價(jià)，供需雙弱博弈——不銹鋼圓鋼高位盤整

一、 近期價(jià)格走勢回顧進(jìn)入12月以來，不銹鋼圓鋼市場經(jīng)歷了“先揚(yáng)后抑，隨后高位盤整”的過程。1.價(jià)格表現(xiàn)：受期貨盤面帶動，價(jià)格在12月初出現(xiàn)小幅反彈。目前主流304材質(zhì)青山圓鋼價(jià)格大致運(yùn)行在 12100-12200元/噸左右。2.成交特征：市場呈現(xiàn)“期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨穩(wěn)”的局面。雖然價(jià)格有上漲跡象，但終端實(shí)際成交量并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長，多為貿(mào)易商之間的流轉(zhuǎn)和部分年底備貨需求。二、原料端分析：成本支撐正在回歸節(jié)奏：鋼廠1月期貨接單已開啟，但代理反饋“問價(jià)多、鎖單少”，主流鋼廠 300 系圓鋼 12 月訂單完成情況遠(yuǎn)低于往年的同期水平，貿(mào)易商普遍“即用即采“，社會庫存去化周期顯著拉長。1.鎳鐵（主要成本）：這是影響圓鋼價(jià)格最關(guān)鍵的因子。此前鎳鐵價(jià)格一路下跌，但在12月中旬迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。受印尼鎳礦政策擾動（罰款、非法采礦整治）及下游采購意愿回升影響，高鎳生鐵價(jià)格止跌回升，部分成交價(jià)回升至900元/鎳點(diǎn)附近，這直接抬高了304材質(zhì)圓鋼的成本線，限制了其下跌空間。2.鉻鐵：高碳鉻鐵價(jià)格近期表現(xiàn)相對平穩(wěn)，雖有小幅波動（如內(nèi)蒙古地區(qū)微漲），但整體處于高位持穩(wěn)狀態(tài)，對成本端構(gòu)成了持續(xù)支撐。3.廢不銹鋼：隨著期貨價(jià)格上漲，廢料市場詢盤活躍，價(jià)格同步小幅走強(qiáng)。原料端從“拖累價(jià)格”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸蝺r(jià)格”，是近期不銹鋼圓鋼能夠穩(wěn)住陣腳的核心原因。三、供需平衡分析目前的市場處于“供強(qiáng)需弱”向“供需雙弱”過渡的階段，矛盾依然存在。1.供應(yīng)端（壓力依然存在，但有減產(chǎn)預(yù)期）（1）庫存高企：目前全國不銹鋼社會庫存總量仍處于高位，雖然周環(huán)比開始出現(xiàn)微幅下降，但去庫速度緩慢。（2）鋼廠排產(chǎn)：雖然12月國內(nèi)粗鋼排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比微降，部分鋼廠因虧損開始檢修或減產(chǎn)，但整體供應(yīng)量依然充沛。（3）出口受阻：受海外關(guān)稅政策及訂單減少影響，不銹鋼出口量出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致原本指望出口消化的產(chǎn)能不得不轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，加劇了國內(nèi)市場的競爭。2.需求端（淡季特征明顯）（1）終端疲軟：目前處于冬季，建筑、裝飾等傳統(tǒng)下游行業(yè)進(jìn)入淡季，開工率下降。（2）買漲不買跌：前期價(jià)格陰跌導(dǎo)致下游觀望情緒濃厚，近期雖然價(jià)格企穩(wěn)，但除了部分“冬儲”剛需補(bǔ)庫外，追漲意愿不強(qiáng)。（3）結(jié)構(gòu)性機(jī)會：雖然傳統(tǒng)需求弱，但新能源、機(jī)械制造等新興領(lǐng)域仍有增量，但體量暫時(shí)無法完全對沖傳統(tǒng)淡季的下滑。四、后期走勢展望1.短期（12月下旬）：震蕩偏強(qiáng)，穩(wěn)中觀望（1）利好支撐：美聯(lián)儲降息靴子落地釋放了流動性預(yù)期，加上國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修增多，原料成本堅(jiān)挺，價(jià)格大幅下跌的可能性較小。（2）關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：臨近年底，關(guān)注“冬儲”行情能否進(jìn)一步放量。如果鋼廠能持續(xù)挺價(jià)，價(jià)格有望維持在當(dāng)前水平或小幅波動。2.中期（春節(jié)前后）：關(guān)注供需兌現(xiàn)情況（1）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：如果春節(jié)前下游備貨意愿持續(xù)低迷，導(dǎo)致社會庫存再次累積，節(jié)后可能會面臨較大的去庫壓力，屆時(shí)價(jià)格可能再次承壓。（2）機(jī)會點(diǎn)：如果鋼廠減產(chǎn)力度加大，且宏觀政策（如降準(zhǔn)降息）持續(xù)發(fā)力刺激制造業(yè)復(fù)蘇，不銹鋼圓鋼價(jià)格有望在春節(jié)后迎來“金三銀四”的反彈行情。五、總結(jié)當(dāng)前市場呈現(xiàn)“成本支撐增強(qiáng)，現(xiàn)貨高位盤整”的態(tài)勢。原料端（鎳鐵）止跌反彈為價(jià)格提供了支撐，但終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，限制了上漲空間。市場整體處于供需雙弱的博弈平衡期，不銹鋼圓鋼短期“跌不動、漲不易”，以穩(wěn)為主。

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