滬銀猛漲 533 元！降息 + 光伏 AI + 供需缺口共振， 白銀再掀漲勢(shì)

2025 年 12 月 12 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào) 14815 元 / 千克，較前一交易日上漲 180 元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步攀升；期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為亮眼，截至上午 11:00，滬白銀主力合約 2602 報(bào) 14887 元 / 千克，暴漲 533 元，漲幅高達(dá) 3.71%，創(chuàng)下近期價(jià)格新高，市場(chǎng)做多情緒高漲。此次銀價(jià)大幅上漲是宏觀政策、產(chǎn)業(yè)需求、供需格局與地緣情緒多重因素共振的結(jié)果。

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月利率決議落地，年內(nèi)第三次下調(diào)聯(lián)邦基金利率 25 個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前利率已降至 3.5%-3.75% 區(qū)間，累計(jì)降息幅度達(dá) 75 個(gè)基點(diǎn)。寬松政策信號(hào)直接削弱了美元的利差優(yōu)勢(shì)，美元指數(shù)近期持續(xù)走弱，跌破 98.799 關(guān)鍵支撐位，技術(shù)面呈現(xiàn)明確看跌格局，而貴金屬作為非美元資產(chǎn)，吸引力顯著提升，成為推動(dòng)銀價(jià)上漲的核心動(dòng)力。

工業(yè)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)為銀價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。白銀工業(yè)需求占比已升至 65%，其中光伏產(chǎn)業(yè)成為核心增量來(lái)源，2025 年全球光伏用銀量較 2022 年實(shí)現(xiàn)翻番，N 型電池的普及進(jìn)一步增加了單 GW 耗銀量，四季度光伏企業(yè)為 2026 年備貨加大訂單，11-12 月用銀需求大幅放量。同時(shí)，AI 算力服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心訂單堅(jiān)挺，其單機(jī)柜耗銀量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)設(shè)備，疊加新能源汽車(chē)單車(chē)用銀量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車(chē)，多高增長(zhǎng)領(lǐng)域共同推高了白銀工業(yè)需求，形成長(zhǎng)期支撐邏輯。

供需格局的持續(xù)緊平衡進(jìn)一步放大了價(jià)格彈性。全球白銀已連續(xù) 5 年處于供不應(yīng)求狀態(tài)，2025 年市場(chǎng)缺口預(yù)計(jì)達(dá) 2950 噸。供給端方面，全球 70%-80% 的白銀產(chǎn)量是鉛、鋅、銅或金礦開(kāi)采的副產(chǎn)品，產(chǎn)能缺乏彈性，而近期中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組要求成員企業(yè)降低 2026 年度礦銅產(chǎn)能負(fù)荷，間接導(dǎo)致白銀供給受限，供需矛盾進(jìn)一步加劇。此外，中國(guó)白銀庫(kù)存已處于十年來(lái)低點(diǎn)，庫(kù)存支撐下價(jià)格易漲難跌。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫也為銀價(jià)注入避險(xiǎn)動(dòng)能。當(dāng)日泰柬邊境沖突升級(jí)、俄烏局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵等地緣事件頻發(fā)，推升全球避險(xiǎn)情緒，而白銀兼具貴金屬避險(xiǎn)屬性與工業(yè)商品屬性，在風(fēng)險(xiǎn)事件中更易獲得資金青睞，成為避險(xiǎn)資金的重要配置標(biāo)的。

機(jī)構(gòu)普遍看好白銀后續(xù)走勢(shì)。機(jī)構(gòu)分析指出，宏觀環(huán)境、供需格局和市場(chǎng)情緒的三重共振將持續(xù)支撐銀價(jià)，白銀的彈性優(yōu)勢(shì)在貴金屬板塊中尤為凸顯。市場(chǎng)預(yù)期，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)、工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)張及供需缺口擴(kuò)大，白銀價(jià)格有望進(jìn)一步上行，國(guó)際銀價(jià)或?qū)⑾?70 美元 / 盎司關(guān)口發(fā)起沖擊。

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