宏觀偏空供需博弈下鉛價承壓 16日鉛價或下跌

【鉛期貨市場】隔周倫鉛收跌，開盤報1969.5美元/噸，高點報1973美元，低點報1939美元，尾盤收于1946.5美元，下跌19.5美元；成交量8957手。國內(nèi)夜盤滬期鉛弱勢震蕩，尾盤大幅收跌，主力合約滬鉛2601收報16875元/噸，跌幅為1.14%。長江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價行情預(yù)估：美聯(lián)儲內(nèi)部對未來政策態(tài)度分化，使市場對未來政策方向的不確定性增加。在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，投資者轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎觀望。即將公布的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，將成為評估經(jīng)濟(jì)狀況的核心依據(jù)，將直接影響對未來政策的預(yù)期。當(dāng)前市場資金出現(xiàn)明顯流向調(diào)整，從部分高估值領(lǐng)域轉(zhuǎn)向防御性屬性更強(qiáng)的資產(chǎn)。周期性資產(chǎn)價格普遍承壓。市場正等待數(shù)據(jù)指引，以形成新的方向判斷。

供應(yīng)端：進(jìn)口窗口開啟，外源供應(yīng)形成強(qiáng)補(bǔ)充
鉛市場供應(yīng)格局正被重塑。隨著進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，海外鉛錠（特別是東南亞地區(qū)的資源）在12月集中到港，預(yù)計將帶來顯著的月度環(huán)比增量。這有效補(bǔ)充了國內(nèi)供應(yīng)，尤其對沖了因原料問題導(dǎo)致的再生鉛產(chǎn)量下滑。與此同時，國內(nèi)原生鉛冶煉廠在檢修結(jié)束后穩(wěn)步提產(chǎn)，形成了內(nèi)外供應(yīng)同步增量的局面，市場整體貨源趨于寬松。
需求端：旺季效應(yīng)消退，內(nèi)外需求同步轉(zhuǎn)弱
需求側(cè)支撐明顯乏力。下游鉛酸蓄電池行業(yè)正經(jīng)歷典型的季節(jié)性轉(zhuǎn)換：冬季替換需求步入尾聲，企業(yè)大規(guī)模補(bǔ)庫已完成；而電動兩輪車等市場已完全進(jìn)入淡季，生產(chǎn)活動放緩。此外，海外貿(mào)易政策變化對中國鉛蓄電池出口構(gòu)成了新的阻力，外部需求同步走弱，進(jìn)一步壓縮了總需求空間。
庫存與價格：累庫趨勢確立，價格承壓運(yùn)行
供需格局的轉(zhuǎn)變已直接反映在庫存數(shù)據(jù)上。國內(nèi)外顯性庫存均結(jié)束下降趨勢，轉(zhuǎn)為同步累積。其中，LME庫存維持高位，國內(nèi)社會庫存亦開始增加。庫存拐點的出現(xiàn)，不僅驗證了供應(yīng)寬松與需求疲軟的現(xiàn)狀，也加劇了現(xiàn)貨市場的銷售壓力，削弱了價格的底部支撐。在"高庫存、弱需求"的背景下，鉛價整體承壓，短期下行壓力較為突出。
產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)：利潤空間壓縮，傳導(dǎo)效率不暢
在"高成本、弱需求"的雙向擠壓下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤被顯著壓縮，并呈現(xiàn)出向上游資源端傾斜的趨勢。中游冶煉環(huán)節(jié)，尤其是缺乏穩(wěn)定原料來源的企業(yè)，利潤空間微薄，生產(chǎn)積極性受挫。下游電池制造企業(yè)則因自身成品庫存與激烈的市場競爭，難以將成本順利傳導(dǎo)，進(jìn)一步加劇了全行業(yè)的經(jīng)營壓力。市場整體呈現(xiàn)"價格傳導(dǎo)受阻，各環(huán)節(jié)自保"的特征。
今日走勢預(yù)測：
宏觀面情緒多空交織，鉛價基本面呈弱，預(yù)計短期內(nèi)鉛價下跌。
（金屬網(wǎng)cjys.cn研發(fā)團(tuán)隊)

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