太 "錳" 了！電解錳14連漲創(chuàng)三年新高，供需共振引爆漲勢，概念股同步漲停

2025年12月19日，長江現(xiàn)貨1#電解錳均價報18000元/噸，較上一交易日上漲200元；拉長時間維度看，本周以來電解錳累計上漲1200元，而進入12月后，該品種已實現(xiàn)連續(xù)14個交易日上漲，累計漲超16%，價格突破2022年5月以來的高位水平。伴隨價格走高，資本市場同步異動，12月19日早盤，電解錳概念震蕩拉升，紅星發(fā)展強勢漲停，湘潭電化、中鋼天源、三峽水利等相關個股跟漲，市場關注度持續(xù)升溫。此次電解錳價格的持續(xù)上漲，是供應收縮、成本支撐與需求改善形成的共振效應。

供應端的持續(xù)收緊，是本輪電解錳價格上漲的核心推手之一。從產區(qū)管控來看，進入10月份后，廣西、貴州等電解錳主產區(qū)啟動秋冬季污染防治攻堅管控，環(huán)保限制政策持續(xù)發(fā)力，部分環(huán)保設施不達標的中小產能被迫減產或臨時停產，直接縮減了市場有效供應規(guī)模。疊加南方主產區(qū)進入枯水期，水電價格上漲推高了電解錳生產的能耗成本，部分中小冶煉企業(yè)因成本壓力主動減產，進一步加劇了供應緊張格局。值得關注的是，行業(yè)龍頭寧夏天元錳業(yè)60萬噸電解金屬錳（一期）技改項目仍處于建設階段，預計2026年下半年才會投產，而技改期間部分老舊產能同步停產升級，市場對供應缺口的預期持續(xù)強化，為價格上漲提供了助力。

成本端的上行壓力，進一步夯實了電解錳的漲價基礎。近期海外主流礦山對華錳礦報價出現(xiàn)明顯上漲，其中康密勞加蓬塊12月報價4.5美元/噸度，環(huán)比上漲0.15美元/噸度；聯(lián)合礦業(yè)（CML）12月對華46%澳塊報價4.8美元/噸度，同樣環(huán)比上漲0.15美元/噸度。據測算，錳礦價格每上漲0.1美元/噸度，電解錳的噸成本將增加約80元，上游原料價格的上漲直接傳導至電解錳生產環(huán)節(jié)，倒逼成品價格抬升。在供應收縮與成本上行的雙重作用下，電解錳生產企業(yè)的挺價意愿強烈，進一步助推了價格上漲態(tài)勢。

需求端的持續(xù)改善，為電解錳價格上漲提供了強勁支撐，傳統(tǒng)行業(yè)與新能源領域形成需求共振。傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)方面，12月全國多數鋼廠維持穩(wěn)定生產節(jié)奏，年末補庫需求逐步釋放，尤其是以200系不銹鋼為代表的特定下游領域，對電解錳的需求展現(xiàn)出較強韌性。數據顯示，2025年12月國內39家冷軋不銹鋼廠排產預計達144.59萬噸，環(huán)比小幅增加，直接拉動電解錳需求增量。更值得關注的是，上周末鋼廠新一輪球狀電解錳招標價高達16600元/噸，較上一輪暴漲2102元~2420元/噸，直接點燃了市場情緒，進一步強化了價格上漲預期。

新能源領域的爆發(fā)式增長，成為電解錳需求的新引擎，推動錳產業(yè)從鋼鐵時代的"工業(yè)味精"向新能源產業(yè)的"電池血液"蛻變。隨著磷酸錳鐵鋰等新型電池技術的商業(yè)化應用，對高純電解錳的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，云南裕能二期項目將于2025年底全面投產，磷酸錳鐵鋰年產能達到16萬噸；當升科技攀枝花磷酸（錳）鐵鋰生產基地一期項目4萬噸已投產，二期項目預計2025年底建成投產，合計產能將增加至12萬噸。下游新能源汽車行業(yè)的高景氣度進一步放大需求，中汽協(xié)數據顯示，2025年1-11月我國新能源汽車銷量已達1478萬輛，同比增長31.2%，11月產銷再創(chuàng)新高，動力電池裝機量的持續(xù)攀升直接帶動上游高純電解錳需求激增。與此同時，錳酸鋰價格同步走強，12月18日錳酸鋰（高端）最新價格為4.4萬元/噸，單日漲幅3.53%，12月以來累計漲幅8.64%，進一步印證了新能源領域對錳需求的拉動作用。

從市場參與主體來看，相關龍頭企業(yè)的產能布局與市場情緒相互疊加，加劇了價格的上漲態(tài)勢。A股市場上，紅星發(fā)展持有松桃紅星電化、萬山鵬程礦業(yè)旗下錳礦，總產能約25萬噸/年；湘潭電化電解二氧化錳總產能達12.2萬噸，還擁有4萬噸錳酸鋰產能并計劃擴產至7萬噸；中鋼天源則是電池級四氧化三錳的最大生產商，產能達3.5萬噸。這些龍頭企業(yè)的產能動態(tài)與業(yè)績預期，持續(xù)吸引資金關注，12月19日紅星發(fā)展的漲停，正是資本市場對電解錳行業(yè)高景氣度的直接反應。

展望未來走勢，短期內電解錳價格有望在供需緊平衡格局下維持強勢。供應端，環(huán)保管控與枯水期影響仍將持續(xù)，龍頭企業(yè)技改導致的產能缺口短期內難以填補；需求端，年末鋼廠補庫需求與新能源領域的剛性需求仍將形成支撐。中長期來看，隨著磷酸錳鐵鋰等新型電池技術的進一步普及，新能源領域對高純電解錳的需求將持續(xù)增長，機構預測2030年磷酸錳鐵鋰市場規(guī)模將突破1500億元、滲透率超30%，為電解錳價格提供長期支撐。不過，投資者也需警惕短期價格過快上漲后的回調風險，若后續(xù)主產區(qū)環(huán)保政策松動、新增產能加速釋放，或新能源汽車行業(yè)出現(xiàn)階段性調整，可能引發(fā)價格波動。

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