市場多空力量僵持資金減倉下行 23日鉛價或漲跌不大

【鉛期貨市場】隔周倫鉛收跌，開盤報(bào)1986美元/噸，高點(diǎn)報(bào)1986美元，低點(diǎn)報(bào)1965美元，尾盤收于1970美元，下跌14.5美元；成交量3547手。國內(nèi)夜盤滬期鉛高位窄幅震蕩，尾盤小幅收漲，主力合約滬鉛2601收報(bào)16960元/噸，漲幅為0.03%。
長江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價行情預(yù)估：國內(nèi)宏觀面相對平穩(wěn)，年末資金面逐步收緊，但低庫存對鉛價形成階段性支撐，政策層面暫無直接影響鉛產(chǎn)業(yè)鏈的新增調(diào)控措施，市場聚焦年底企業(yè)資金回籠節(jié)奏。海外宏觀面核心擾動來自兩大因素：一是美聯(lián)儲降息樂觀情緒消退，宏觀資金從大宗商品市場階段性撤離，壓制有色金屬估值；二是美元指數(shù)隱含回調(diào)預(yù)期，一定程度緩解倫鉛下行壓力，疊加全球風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際回升，有色金屬板塊呈現(xiàn)"多數(shù)上行、少數(shù)分化"的格局。
供應(yīng)端：邊際回暖與剛性約束并存。? 原生鉛冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，但鉛精礦加工費(fèi)維持低位，凸顯鉛礦供應(yīng)偏緊的根本約束未解。再生鉛則陷入"利潤尚可，原料難尋"的局面，廢電池回收量減少制約其產(chǎn)能釋放，整體供應(yīng)增長乏力。
需求端：傳統(tǒng)淡季與結(jié)構(gòu)性支撐角力。? 天氣轉(zhuǎn)冷帶來的汽車蓄電池?fù)Q電需求是當(dāng)前主要支撐，但下游普遍因價格高位謹(jǐn)慎備貨，以剛需采購為主。新興領(lǐng)域方面，儲能用鉛與電動自行車新國標(biāo)拉動效應(yīng)尚未規(guī)?；@現(xiàn)，需求增長點(diǎn)仍需時間驗(yàn)證，形成"有韌性，缺彈性"的局面。
產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀
產(chǎn)業(yè)鏈核心在于"資源約束"與"循環(huán)經(jīng)濟(jì)"雙主線。上游鉛礦資源稀缺性持續(xù)，為價格提供底部支撐。中游冶煉利潤受原料端擠壓，再生鉛雖為政策鼓勵方向，但原料回收體系是發(fā)展瓶頸。下游鉛酸電池面臨技術(shù)路線競爭，但在存量替換市場憑借性價比和安全性保有基本盤。庫存方面，國內(nèi)維持低位，而海外庫存高企，形成了"內(nèi)強(qiáng)外弱"的差異化格局。
龍頭企業(yè)：聚焦資源與循環(huán)，拓展新增長
面對行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，龍頭企業(yè)戰(zhàn)略方向明確。一是持續(xù)強(qiáng)化資源保障，通過礦山運(yùn)營與回收網(wǎng)絡(luò)建設(shè)鞏固原料優(yōu)勢。二是加大在儲能、新國標(biāo)適配等新興領(lǐng)域的研發(fā)與市場開拓，培育新動能。三是推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)，完善"生產(chǎn)-回收-再生"體系，以應(yīng)對環(huán)保與成本雙重壓力，構(gòu)筑長期競爭壁壘。
今日走勢預(yù)測：
整體而言，鉛價在成本與需求間尋找平衡，短期走勢取決于傳統(tǒng)淡季需求強(qiáng)度與再生鉛原料緊張的博弈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛價或漲跌不大。
（金屬網(wǎng)cjys.cn研發(fā)團(tuán)隊(duì))

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