飆升757 元！白銀成大宗商品 "漲勢(shì)先鋒"，這波行情的關(guān)鍵支撐在哪？

2025年12月23日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào)16355元/千克，較上一交易日上漲320元，漲幅顯著；期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為亮眼，截至當(dāng)日11:00，滬白銀主力2602合約報(bào)價(jià)16520元/千克，單日上漲757元，漲幅達(dá)4.8%。國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁上漲行情，市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫。此次白銀價(jià)格大幅上漲是供需格局、宏觀政策與資金流入多重因素共振的結(jié)果。

供應(yīng)端的剛性約束持續(xù)為銀價(jià)提供支撐，全球白銀約70%為伴生礦，獨(dú)立擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足且周期漫長(zhǎng)，2024年礦產(chǎn)銀產(chǎn)量已較峰值顯著下滑，2025年新增產(chǎn)能毫無(wú)指望。與此同時(shí)，再生銀增長(zhǎng)難以跟上需求增速，全球已連續(xù)五年出現(xiàn)白銀供應(yīng)缺口，2025年缺口規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)9500萬(wàn)盎司，當(dāng)前庫(kù)存僅能覆蓋1.2個(gè)月的消費(fèi)，處于歷史極低水平。更值得關(guān)注的是，美國(guó)將白銀列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單后，交易商戰(zhàn)略囤貨行為加劇了市場(chǎng)緊張氛圍，倫敦可交割庫(kù)存降至十年最低，一度出現(xiàn)"飛機(jī)運(yùn)銀"的緊急調(diào)運(yùn)場(chǎng)景，進(jìn)一步推高了現(xiàn)貨升水與租賃利率。

需求端的雙重爆發(fā)則成為銀價(jià)上漲的核心引擎。工業(yè)需求方面，白銀工業(yè)需求占比已超60%，其中光伏產(chǎn)業(yè)是核心增長(zhǎng)點(diǎn)，2025年光伏用銀占工業(yè)總需求的比例接近40%，隨著全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%，光伏電池銀漿需求同比大增35%；同時(shí)，AI數(shù)據(jù)中心、新能源車等高端制造領(lǐng)域的快速發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大了白銀的工業(yè)剛需。投資需求方面，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟的背景下，美元走弱提升了無(wú)息資產(chǎn)白銀的配置價(jià)值，全球最大白銀ETF持倉(cāng)量近期增幅達(dá)10%，資金涌入態(tài)勢(shì)明顯。疊加黃金牛市帶動(dòng)金銀比價(jià)修復(fù)，高彈性的白銀成為資金追捧的核心標(biāo)的，形成買盤共振格局。

宏觀環(huán)境與市場(chǎng)情緒的烘托進(jìn)一步放大了上漲行情。2025年12月美聯(lián)儲(chǔ)如期完成年內(nèi)第三次降息，累計(jì)降幅達(dá)75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年寬松節(jié)奏將延續(xù)，這種政策預(yù)期為貴金屬市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期支撐。與此同時(shí)，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，中東及俄烏沖突加劇，疊加美國(guó)高額債務(wù)引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂，避險(xiǎn)資金持續(xù)流入貴金屬領(lǐng)域，推動(dòng)白銀價(jià)格加速上行。從市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)日國(guó)內(nèi)有色金屬板塊全面飄紅，滬鎳等工業(yè)金屬同步上漲，A股白銀概念股集體發(fā)力，白銀有色接近漲停，形成板塊共振效應(yīng)，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)白銀的樂(lè)觀預(yù)期。

對(duì)于后市走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為白銀上漲的核心邏輯尚未改變，但短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端約束難以緩解，新能源與高端制造帶來(lái)的工業(yè)需求增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期性，疊加全球?qū)捤韶泿耪吲c避險(xiǎn)情緒的支撐，白銀大概率維持上行趨勢(shì)。短期而言，當(dāng)前白銀價(jià)格短期乖離率偏大，KDJ指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)間，存在技術(shù)性回調(diào)需求，盲目追高需謹(jǐn)慎。

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