跌破15萬大關！三氧化二銻下跌，傳統需求"塌方"拖垮稀缺資源

（金屬網2025年12月24日電）今日國內99.8%三氧化二銻現貨均價報149,500元/噸，單日下跌500元/噸。

供給端：資源瓶頸與產能錯配并存?

全球銻資源稀缺性持續(xù)凸顯，國內主產區(qū)受環(huán)保督查及安全生產整頓影響，開采量持續(xù)受限，疊加進口銻精礦因物流延遲導致到港量低于預期，原料流通量顯著收縮。冶煉環(huán)節(jié)呈現分化格局：具備光伏級氧化銻生產資質的頭部企業(yè)維持較高開工率，而傳統銻錠冶煉廠因下游訂單萎縮產能利用率處于較低水平。西北地區(qū)新投產項目因技術瓶頸，高附加值產品產出率低于設計產能，導致高端市場供需失衡。再生銻產能雖釋放提速，但短期內難以改變供應偏緊格局。

需求端：光伏驅動與傳統需求萎縮共振?

光伏玻璃領域仍是核心增長引擎，全球光伏裝機規(guī)模持續(xù)擴大，雙玻組件滲透率穩(wěn)步提升進一步拉動銻需求彈性。傳統阻燃劑需求受房地產行業(yè)調整拖累，建材領域采購量同比顯著下滑，鉛酸蓄電池領域因鈉電池替代加速，銻用量持續(xù)萎縮。軍工領域對銻基合金的需求逆勢增長，但難以對沖其他領域缺口，行業(yè)呈現"高端增量難補傳統減量"格局。

市場機制：庫存周期逆轉引發(fā)價格博弈?

國內電解銻社會庫存水平逐步回升，僅能支撐短期消費需求。期貨貼水幅度有所擴大，反映市場對一季度價格下行的預期強化，但現貨市場成交集中于長協訂單，散單交易占比持續(xù)低位。投機資金加速撤離，現貨市場流通量進一步收縮，供需矛盾進一步凸顯。部分貿易商出現恐慌性拋售，導致現貨溢價空間收窄。

政策端：資源管控與碳關稅雙重施壓?

主要資源國政府通過延長銻礦開采權審批周期、提高新礦企準入門檻等措施限制中小投資者進入。歐盟碳邊境調節(jié)機制第二階段實施后，出口至歐洲的銻產品需承擔額外關稅成本，倒逼企業(yè)加速布局低碳冶煉技術。國內環(huán)保要求持續(xù)收緊，新產能審批需通過能效與碳排放雙重評估，落后產能加速淘汰。

宏觀變量：能源革命與地緣風險交織?

主要經濟體貨幣政策調整帶來的流動性變化，疊加地緣政治風險對供應鏈的擾動，為銻價注入風險溢價。國際銻期貨與現貨價差有所擴大，套利交易加劇價格短期波動。主要資源國東部地區(qū)武裝沖突持續(xù)，區(qū)域物流成本增加推高原料采購溢價。鈉電池技術突破引發(fā)市場擔憂，但高能量密度電池領域對銻的需求仍具不可替代性。

后市展望：結構性矛盾主導價格中樞?

當前價格已跌破部分高成本礦企現金成本線，但具備海外資源布局的企業(yè)仍維持合理利潤空間。若光伏裝機量增速超預期或儲能領域需求放量，價格有望重回現有價格區(qū)間上限。中長期看，全球銻供需缺口預計持續(xù)擴大，掌握銻礦資源及回收體系的企業(yè)將主導行業(yè)利潤分配。建議關注庫存周轉率、出口訂單持續(xù)性及再生銻產能釋放進度三大指標，把握產業(yè)鏈利潤分配重構機遇。

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