宏觀面暖意及年底剛需備貨提振 26日鉛價(jià)或小漲

【鉛期貨市場(chǎng)】隔夜外盤適逢圣誕假期歐美市場(chǎng)休市，暫無LME數(shù)據(jù)更新。國(guó)內(nèi)夜盤滬期鉛高位運(yùn)行，尾盤大幅收漲，主力合約滬鉛2602收?qǐng)?bào)17285元/噸，持平。

長(zhǎng)江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價(jià)行情預(yù)估：當(dāng)前鉛市場(chǎng)正迎來宏觀面多重利好的共振。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，有望推動(dòng)美元走弱，為以美元計(jì)價(jià)的有色金屬打開上行空間。與此同時(shí)，宏觀核心熱點(diǎn)聚焦央行2025年四季度例會(huì)釋放的寬松信號(hào)，會(huì)議明確2026年將延續(xù)適度寬松貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，市場(chǎng)預(yù)期首輪降準(zhǔn)降息或于春節(jié)前落地。流動(dòng)性寬松預(yù)期疊加商務(wù)部全力推進(jìn)歲末消費(fèi)促進(jìn)工作，既抬升基本金屬估值中樞，也為鉛下游消費(fèi)復(fù)蘇注入信心。更具針對(duì)性的是，國(guó)內(nèi)"以舊換新"政策的延續(xù)與"十五五"開局之年潛在的促消費(fèi)舉措，直接強(qiáng)化了鉛下游蓄電池等領(lǐng)域的需求改善預(yù)期。此外，多地啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，環(huán)保管控升級(jí)進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)收縮預(yù)期，成為短期宏觀催化亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)今日鉛價(jià)或小漲。
基本面，一方面，宏觀流動(dòng)性預(yù)期向好構(gòu)成氛圍支撐，人民幣升值降低進(jìn)口成本；另一方面，國(guó)內(nèi)冬季環(huán)保高壓導(dǎo)致再生鉛主產(chǎn)區(qū)大規(guī)模限產(chǎn)，疊加廢電瓶"原料荒"，從供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成剛性驅(qū)動(dòng)。然而，需求端"新舊分化"明顯，傳統(tǒng)汽車電池旺季托底，而電動(dòng)自行車等領(lǐng)域表現(xiàn)疲軟，高價(jià)原料進(jìn)一步抑制下游采購熱情。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游傾斜，行業(yè)龍頭在主業(yè)穩(wěn)健與套保浮虧的并存中艱難平衡。極低的社會(huì)庫存，放大了任何供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響。綜合來看，鉛價(jià)在供應(yīng)收縮的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與需求成色的弱現(xiàn)實(shí)之間博弈，預(yù)計(jì)短期將維持區(qū)間震蕩偏強(qiáng)格局，但能否有效突破上方阻力，仍需觀察環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)時(shí)間與終端需求的真實(shí)復(fù)蘇力度。

（金屬網(wǎng)cjys.cn研發(fā)團(tuán)隊(duì))

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