鈷價暴漲10000元！庫存低位催生補庫行情，鈷價強勢攀升領(lǐng)跑產(chǎn)業(yè)鏈

2025年12月26日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報435000元/噸，較上一交易日大幅上漲10000元，漲幅超2.35%；本周累計上漲18000元。國內(nèi)鈷市場延續(xù)年末強勢格局，價格大幅攀升，成為新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心品種中的"領(lǐng)漲標的"?，F(xiàn)貨市場報價隨行就市上調(diào)，下游企業(yè)補庫積極性提升，買盤承接有力，市場多頭情緒持續(xù)釋放。

從當(dāng)日市場運行態(tài)勢來看，國內(nèi)鈷現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)"貨源偏緊、報價上行"的特點，貿(mào)易商惜售情緒凸顯，部分規(guī)格鈷產(chǎn)品出現(xiàn)"一貨難求"的局面。國際市場同步走強，MB鈷報價維持23美元/磅以上高位，內(nèi)外盤價格聯(lián)動為國內(nèi)鈷價提供強勁支撐。年末新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈備貨旺季疊加供應(yīng)端剛性約束，共同推動鈷價迎來階段性加速上漲。

深究12月26日鈷價大幅上漲的核心邏輯，本質(zhì)是供應(yīng)收縮、需求共振與庫存低位多因素疊加的結(jié)果，具體可從三大維度解析：

一、供應(yīng)端剛性收縮：剛果（金）配額收緊，原料缺口持續(xù)擴大

全球鈷供應(yīng)格局高度集中，剛果（金）貢獻全球超70%的鈷產(chǎn)量，其出口配額政策直接主導(dǎo)供應(yīng)節(jié)奏。2025年10月剛果（金）鈷出口配額政策正式落地后，審批滯后導(dǎo)致中國鈷原料進口持續(xù)下滑，10月中國進口鈷濕法冶煉中間品僅7623噸（按實物計），環(huán)比下降22%。原料短缺直接傳導(dǎo)至冶煉端，國內(nèi)電解鈷產(chǎn)量大幅收縮，10月電解鈷產(chǎn)量僅510噸，同比下降90%、環(huán)比下滑67%，供應(yīng)端收縮力度遠超市場預(yù)期。盡管貴州硫酸鎳配套鈷產(chǎn)能及剛果（金）某大型鈷礦項目將于12月底達產(chǎn)，但短期新增供應(yīng)有限，僅能補充約1200噸年內(nèi)供應(yīng)，難以填補當(dāng)前供需缺口。

二、需求端多點共振：新能源+消費電子，核心需求持續(xù)回暖

需求端的強勁韌性是鈷價上漲的核心支撐，年末產(chǎn)業(yè)鏈備貨旺季進一步放大需求彈性。新能源汽車領(lǐng)域，12月1-21日全國乘用車新能源市場零售78.8萬輛，滲透率高達60.6%，全年累計零售已達1226萬輛，同比增長18%。三元鋰電池作為鈷需求核心載體，高鎳材料占比階段性回落帶動單位產(chǎn)品鈷耗回升，10月三元材料產(chǎn)量同比大增43%、環(huán)比增長12%，電池企業(yè)補庫需求集中釋放。消費電子領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，鈷酸鋰產(chǎn)量延續(xù)高增長態(tài)勢，10月同比增長75%、環(huán)比增長4%，手機、筆記本等終端產(chǎn)品需求復(fù)蘇，進一步提振鈷消費需求。此外，人形機器人商業(yè)化進程加速，2025年全球該領(lǐng)域鈷消費量預(yù)計突破34萬噸，成為鈷需求新的增長極。

三、庫存端低位支撐：去庫持續(xù)深化，補庫情緒推升價格

持續(xù)去庫導(dǎo)致的庫存低位，成為鈷價上漲的"催化劑"。當(dāng)前國內(nèi)鈷社會庫存已降至30千噸左右低位，保稅區(qū)庫存僅13千噸，僅能支撐數(shù)周消費需求，產(chǎn)業(yè)鏈已進入主動去庫存尾聲。隨著年末下游電池廠、車企備貨需求啟動，市場補庫情緒升溫，"搶貨"心態(tài)推動現(xiàn)貨報價持續(xù)上行。同時，上游鈷精礦價格同步走強，冶煉加工費由年初8000元/噸升至1.2萬元/噸，成本端支撐堅實，大幅壓縮鈷價下行空間。

四、后市展望

短期來看，四季度新能源汽車產(chǎn)銷旺季、剛果（金）配額發(fā)貨延遲導(dǎo)致的供需錯配仍將持續(xù)，鈷價有望維持高位震蕩，長江現(xiàn)貨1#鈷短期支撐可關(guān)注42萬元/噸附近，上方阻力看向45萬元/噸區(qū)間。但需警惕高價下中小企業(yè)觀望情緒升溫、新增產(chǎn)能逐步釋放帶來的回調(diào)風(fēng)險。

中長期而言，剛果（金）鈷出口配額政策將持續(xù)執(zhí)行至2027年，供應(yīng)端剛性約束長期存在；需求端新能源汽車、人形機器人、儲能等領(lǐng)域多元化增長，預(yù)計2025年全球鈷供需缺口將擴大至12.2萬噸，缺口率逼近50%，鈷價中樞有望持續(xù)上移。不過，磷酸鐵鋰電池滲透率提升、鈉離子電池技術(shù)突破等因素，將在長期維度上制約原生鈷需求空間，需重點關(guān)注技術(shù)替代進程與產(chǎn)業(yè)鏈博弈帶來的市場波動。

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