滬銀狂飆7%！供需+資金雙輪驅(qū)動(dòng)，白銀熱度仍在延續(xù)

2025年12月29日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)19255元/千克，較上一交易日大幅上漲890元，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍火爆；期貨端更是漲勢(shì)凌厲，截至11:00，滬白銀主力2602合約報(bào)19382元/千克，上漲1270元，漲幅高達(dá)7.01%，盤中波動(dòng)幅度顯著擴(kuò)大，市場(chǎng)做多情緒持續(xù)升溫。國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)延續(xù)年末強(qiáng)勢(shì)格局，期現(xiàn)價(jià)格同步大幅拉升，成為貴金屬板塊的領(lǐng)漲先鋒。

從全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)來看，12月29日早間國(guó)際白銀價(jià)格同步走強(qiáng)，倫敦銀現(xiàn)漲幅超3%，COMEX白銀漲幅近6%，內(nèi)外盤共振進(jìn)一步助推國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格上行。事實(shí)上，自12月下旬以來，白銀市場(chǎng)已進(jìn)入加速上漲通道，上周五（12月26日）COMEX白銀期貨單日暴漲超11%，現(xiàn)貨白銀漲幅超10%，短期凌厲漲勢(shì)點(diǎn)燃了市場(chǎng)投資熱情，也推動(dòng)國(guó)內(nèi)白銀期現(xiàn)價(jià)格同步跟漲。

多重核心邏輯共振，鑄就當(dāng)日白銀強(qiáng)勢(shì)行情。首先，宏觀環(huán)境持續(xù)利好貴金屬走勢(shì)，全球降息周期開啟后美元指數(shù)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，顯著降低了持有白銀的機(jī)會(huì)成本，疊加年末全球地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，避險(xiǎn)資金加速涌入貴金屬市場(chǎng)，而白銀因價(jià)格彈性更高（通常為黃金的1.5-2倍），成為資金追逐的優(yōu)選標(biāo)的。

供需結(jié)構(gòu)性缺口則是支撐白銀價(jià)格持續(xù)上行的核心基石。數(shù)據(jù)顯示，全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)五年處于結(jié)構(gòu)性赤字狀態(tài)，2025年全球白銀需求量達(dá)12.4億盎司，供應(yīng)量?jī)H為10.1億盎司，供需缺口顯著。供應(yīng)端方面，全球礦產(chǎn)銀年增速僅2%-3%，墨西哥產(chǎn)量下降、秘魯銀礦停產(chǎn)進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力，COMEX白銀庫(kù)存較2020年下降70%，倫敦金庫(kù)庫(kù)存下降40%，部分地區(qū)可用庫(kù)存僅能維持30-45天，現(xiàn)貨短缺格局直接助推期貨市場(chǎng)擠倉(cāng)行情。需求端，光伏、新能源汽車等領(lǐng)域用銀需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，光伏產(chǎn)業(yè)已成為最大"用銀大戶"，占全球總需求比重超50%，單輛新能源汽車用銀量達(dá)25-50克，AI算力服務(wù)器用銀量較傳統(tǒng)設(shè)備增加30%，工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)張進(jìn)一步放大供需缺口。

資金端的強(qiáng)力助推的也不容忽視。年末市場(chǎng)資金布局節(jié)奏加快，全球白銀ETF持倉(cāng)創(chuàng)下歷史新高，頭部產(chǎn)品持倉(cāng)量接近1.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球年礦山產(chǎn)量的六成；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，白銀相關(guān)基金產(chǎn)品持續(xù)獲得資金凈流入，跟蹤白銀指數(shù)的ETF規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容，主力資金在滬銀期貨合約上的做多力量持續(xù)增強(qiáng)，為價(jià)格上漲提供了充足流動(dòng)性支撐。

值得關(guān)注的是，在狂熱行情背后，機(jī)構(gòu)密集提示短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。凱投宏觀分析師指出，當(dāng)前貴金屬價(jià)格已上漲至難以用基本面解釋的水平，預(yù)計(jì)隨著黃金狂熱情緒消退，白銀價(jià)格到明年年底可能回落至約42美元/盎司。瑞銀警告稱，此次白銀快速上漲很大程度源于市場(chǎng)流動(dòng)性不足，這意味著價(jià)格可能快速回落，且年末流動(dòng)性稀薄加劇了價(jià)格波動(dòng)，短期投資者獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。中信建投分析師表示，短期白銀快速上漲是對(duì)長(zhǎng)期利多因素的過分交易，投機(jī)情緒高漲，給市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，12月29日白銀期現(xiàn)同步大漲是供需緊平衡、宏觀寬松、資金涌入多重因素共同作用的結(jié)果，年末貴金屬市場(chǎng)熱度仍在延續(xù)。但對(duì)于投資者而言，需理性看待短期凌厲漲勢(shì)，警惕高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追高，可結(jié)合基本面與技術(shù)面理性布局。

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