有色金屬"狂飆盛宴""妖鎳"與"錫牛"仍在狂奔，銅鋁漲勢(shì)減速

期貨行情：

——1月7日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#鎳報(bào)151800元/噸，漲7050元；1#錫報(bào)357500元/噸，漲152500元；1#銅價(jià)報(bào)103690元/噸，跌150元；升水為90元/噸，跌20元；A00鋁錠報(bào)24140元/噸，漲230元；貼水報(bào)195元；0#鋅報(bào)24320元/噸，跌30元；1#鋅報(bào)24220元/噸，跌30元；1#鉛錠報(bào)17675元/噸，漲100元；

——2026年開年，有色金屬市場(chǎng)宛如一場(chǎng)盛大的狂歡派對(duì)，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要品種價(jià)格紛紛上揚(yáng)，奏響了一曲激昂的上漲樂章。這背后，是宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜博弈、地緣政治的風(fēng)云變幻以及產(chǎn)業(yè)供需的微妙平衡共同作用的結(jié)果。本文將深入剖析各品種的行情驅(qū)動(dòng)因素，并對(duì)后市走勢(shì)進(jìn)行展望。

一、宏觀與地緣：有色金屬的"雙引擎"

（一）宏觀政策寬松，點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情

2026年1月5 - 6日，中國人民銀行召開工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，加大對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新的支持力度。這一政策信號(hào)如同給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，穩(wěn)定了市場(chǎng)消費(fèi)情緒，為有色金屬價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。同時(shí)，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫，資金紛紛涌入大宗商品市場(chǎng)，進(jìn)一步推高了有色金屬價(jià)格。

（二）地緣沖突頻發(fā)，增添風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

近期，美委沖突持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于戰(zhàn)略性資源爭(zhēng)奪的擔(dān)憂。剛果（金）作為全球重要的鈷、錫等金屬資源產(chǎn)地，南部核心礦區(qū)因政策引發(fā)的社會(huì)騷亂不斷升級(jí)，治安形勢(shì)惡化，對(duì)當(dāng)?shù)氐V業(yè)運(yùn)營(yíng)與人員安全構(gòu)成直接威脅。中國駐剛果（金）大使館已發(fā)布安全預(yù)警，這使得全球供應(yīng)鏈的脆弱性預(yù)期加劇，為有色金屬價(jià)格注入了額外的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

（三）AI與新能源革命，創(chuàng)造需求新引擎

人工智能和新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，成為有色金屬需求增長(zhǎng)的新動(dòng)力。AI發(fā)展對(duì)電力需求巨大，銅憑借卓越的導(dǎo)電性能，在支撐數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車以及能源轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)設(shè)施的電網(wǎng)建設(shè)中不可或缺。新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈雖然目前處于季節(jié)性淡季，但隨著光伏產(chǎn)能的釋放和AI算力建設(shè)的推進(jìn)，正驅(qū)動(dòng)高階錫膏與焊帶用錫需求快速增長(zhǎng)，成為錫需求的核心增長(zhǎng)動(dòng)能。

二、各品種行情深度剖析

（一）銅：供應(yīng)憂慮與關(guān)稅懸念共舞

銅市近期可謂"多事之秋"。礦緊局面困擾已久，自2025年9月印尼發(fā)生銅礦不可抗力事故以及其他主要礦區(qū)的一系列礦山生產(chǎn)中斷事件，加上美國國內(nèi)因關(guān)稅擔(dān)憂而進(jìn)行的囤貨行為，加劇了市場(chǎng)緊張。美國商務(wù)部部長(zhǎng)需在6月30日前提供最新評(píng)估，這將決定是否自2027年起對(duì)精煉銅征收15%的普遍關(guān)稅，并于2028年提高至30%，這可能導(dǎo)致全球供應(yīng)錯(cuò)位。此外，智利曼托韋德礦山的罷工事件、厄瓜多爾Mirador銅礦二期擴(kuò)產(chǎn)延期，進(jìn)一步暴露了銅礦端的脆弱性。多頭情緒濃厚，銅價(jià)迸發(fā)大漲行情。然而，國內(nèi)社庫仍在累積，終端弱現(xiàn)實(shí)格局延續(xù)，雖然買漲心態(tài)提振了成交，但現(xiàn)貨升水繼續(xù)承壓。后續(xù)走勢(shì)預(yù)計(jì)仍將高度依賴于關(guān)稅政策的最終落地情況以及全球庫存的實(shí)際變化。

（二）鋁：供應(yīng)天花板與需求淡季的博弈

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已觸及天花板，產(chǎn)量增量十分有限，海外也存在一定供應(yīng)擾動(dòng)，這為鋁價(jià)提供了供應(yīng)端的支撐。但需求端仍存在走弱預(yù)期，淡季效應(yīng)深化疊加環(huán)保限產(chǎn)，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑。近期鋁價(jià)不斷高漲迭創(chuàng)歷史新高，下游恐高情緒濃厚，整體維持剛需采購。不過，市場(chǎng)買漲心態(tài)使得接貨方仍存在尋求采購補(bǔ)入，交投熱度升溫，帶動(dòng)市場(chǎng)成交活躍度。此外，近期新能源板塊走強(qiáng)也帶動(dòng)了鋁價(jià)。整體來看，宏觀情緒偏好，供應(yīng)擔(dān)憂與地緣沖突提供溢價(jià)，鋁牛行情有望延續(xù)。

（三）鋅：多頭狂歡下的隱憂

銅鋁迭創(chuàng)新高帶動(dòng)了期貨看漲氛圍，隔夜倫鋅跟漲1.17%，收?qǐng)?bào)3246美元/噸。宏觀層面，美國股市全線走高，芯片股在人工智能樂觀情緒推動(dòng)下大幅走高，進(jìn)一步凸顯了AI敘事是今年發(fā)展的關(guān)鍵主線?；久娣矫?，1月鋅精礦TC明顯走低，國內(nèi)煉廠檢修持續(xù)，供應(yīng)端壓力偏弱，節(jié)后下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，疊加2026年一季度開門紅預(yù)期，節(jié)后多頭入場(chǎng)，帶動(dòng)盤面明顯走高。但技術(shù)面上，滬鋅雖處反彈形態(tài)中，2.43萬元/噸一線仍有阻力。而且下游對(duì)高價(jià)鋅接受度不足，短期需警惕多頭情緒回落后的調(diào)整。

（四）鉛：供需失衡下的艱難前行

鉛市呈現(xiàn)出"上游緊、中游壓、下游弱"的固化格局。供應(yīng)端，原生鉛廠庫激增、再生鉛因虧損大幅減產(chǎn)，形成結(jié)構(gòu)性壓力。需求端，鉛蓄電池行業(yè)處于季節(jié)性淡季，開工率下滑，下游僅維持剛性采購，"有價(jià)無市"特征明顯。這導(dǎo)致鉛價(jià)上行空間受到實(shí)質(zhì)壓制。短期來看，低社會(huì)庫存與宏觀情緒、地緣擾動(dòng)為價(jià)格提供一定支撐與溢價(jià)，但下游需求持續(xù)疲軟及原生鉛高企廠庫的潛在釋放壓力，將嚴(yán)重制約上行空間。預(yù)計(jì)滬鉛主力將在17,400 - 17,650元/噸區(qū)間運(yùn)行，操作上產(chǎn)業(yè)客戶宜把握區(qū)間上沿進(jìn)行賣出套保，投機(jī)交易則應(yīng)以波段思路為主。

（五）鎳：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的激烈碰撞

近期鎳市呈現(xiàn)典型的"情緒驅(qū)動(dòng)"行情。剛果（金）地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，作為全球核心鎳鈷資源供應(yīng)地，該區(qū)域礦業(yè)生產(chǎn)與運(yùn)輸可能受游行擾動(dòng)，為鎳價(jià)注入短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。同時(shí)，印尼政策是最大變量，市場(chǎng)傳言印尼擬大幅削減2026年鎳礦產(chǎn)量目標(biāo)，若嚴(yán)格執(zhí)行將造成顯著供應(yīng)缺口，且計(jì)劃調(diào)整定價(jià)機(jī)制與稅收政策，可能系統(tǒng)性推高全球鎳礦開采與冶煉成本。然而，全球鎳市仍面臨高位庫存與季節(jié)性需求淡季的現(xiàn)實(shí)約束，上下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)并不順暢。市場(chǎng)處于"強(qiáng)預(yù)期"與"弱現(xiàn)實(shí)"的激烈博弈中，鎳價(jià)在強(qiáng)勢(shì)表象下，高位震蕩與結(jié)構(gòu)性分化將成為短期主旋律。

（六）錫：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的雙重奏

當(dāng)前全球錫市場(chǎng)面臨"供應(yīng)剛性緊張"與"需求動(dòng)能切換"的雙重格局。供應(yīng)端受緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)度滯后、印尼強(qiáng)化出口管控、剛果（金）地緣風(fēng)險(xiǎn)新增變量以及全球顯性庫存處于歷史低位等因素共同支撐價(jià)格。需求端則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域步入季節(jié)性淡季，焊料需求疲軟，而AI算力建設(shè)與光伏產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)高階錫膏與焊帶用錫需求快速增長(zhǎng)。短期來看，宏觀寬松預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)及主要產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢等因素共振，價(jià)格有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但需警惕高價(jià)對(duì)實(shí)際需求的持續(xù)壓制及隱性庫存顯性化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

三、后市展望：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

展望后市，有色金屬市場(chǎng)仍將充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)。宏觀層面，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期和政策支持有望繼續(xù)為價(jià)格提供支撐，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的不確定性也可能隨時(shí)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)供需方面，各品種的供應(yīng)端擾動(dòng)和需求端的變化將是影響價(jià)格的關(guān)鍵因素。

對(duì)于投資者而言，需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策動(dòng)態(tài)以及地緣政治局勢(shì)的變化，把握市場(chǎng)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)客戶則應(yīng)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，合理運(yùn)用期貨等金融工具進(jìn)行套期保值，管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

在這場(chǎng)有色金屬的狂歡盛宴中，我們既要看到價(jià)格上漲帶來的機(jī)遇，也要警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

聲明：本文基于客觀分析，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)波動(dòng)受多重因素影響，決策需結(jié)合實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。