BMI 定調(diào) 11000 美元 / 噸！2026 年銅價多空博弈供應(yīng)緊張 VS 地產(chǎn)疲軟

1月7日外電消息，惠譽(yù)旗下BMI機(jī)構(gòu)發(fā)布最新銅市場研究報告，維持2026年全球銅均價預(yù)測于11000美元/噸。報告指出，供應(yīng)端持續(xù)緊張、綠色轉(zhuǎn)型催生的強(qiáng)勁需求及美聯(lián)儲降息預(yù)期將形成三重支撐，但中國房地產(chǎn)市場疲軟態(tài)勢可能部分抵消需求增長動能，全球銅價將陷入多空博弈格局。

報告強(qiáng)調(diào)，2025年9月成為銅價驅(qū)動邏輯的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，持續(xù)的供應(yīng)沖擊取代關(guān)稅議題，成為主導(dǎo)銅價走勢的核心因素。全球銅庫存結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢進(jìn)一步加劇，凸顯市場區(qū)域失衡風(fēng)險：美國COMEX銅庫存因關(guān)稅前囤貨需求攀升至45.7萬噸的歷史高位，而倫敦金屬交易所（LME）注冊庫存同期銳減59.2%，非美市場銅供應(yīng)的脆弱性顯著暴露。

供應(yīng)端約束將持續(xù)為銅價提供支撐。BMI預(yù)計2026年全球精煉銅產(chǎn)量增速將放緩至1.1%，市場或陷入階段性短缺。不過，三大核心礦山的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將成為影響供需平衡的關(guān)鍵變量：印尼Grasberg銅礦此前因泥石流事故停產(chǎn)，雖計劃2026年第二季度分階段重啟，但預(yù)計全年仍將減少27萬噸銅供應(yīng)，且全面恢復(fù)生產(chǎn)或需推遲至2027年；智利El Teniente銅礦雖已在2025年8月重啟部分作業(yè)，但前期坍塌事故對產(chǎn)能的拖累尚未完全消除；剛果（金）Kamoa-Kakula銅礦雖有50萬噸/年一步煉銅項目于2025年末投產(chǎn)，但受前期產(chǎn)量下調(diào)及區(qū)域運(yùn)營風(fēng)險影響，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存在不確定性。

需求端呈現(xiàn)"新興強(qiáng)、傳統(tǒng)弱"的分化特征。綠色轉(zhuǎn)型成為需求增長的核心引擎，電動車、可再生能源等領(lǐng)域?qū)︺~的剛性需求持續(xù)釋放，BMI預(yù)測這一趨勢將推動長期銅價走高，到2034年銅價有望攀升至17000美元/噸。同時，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫將改善全球流動性環(huán)境，提升銅作為大宗商品的配置吸引力。但中國市場的疲軟表現(xiàn)構(gòu)成明顯制約，制造業(yè)PMI連續(xù)8個月收縮，疊加房地產(chǎn)投資下滑拖累建筑用銅需求，可能部分抵消新興領(lǐng)域的需求增量。

關(guān)稅政策的不確定性為市場增添變數(shù)。BMI指出，若美國2027年對精煉銅開征15%關(guān)稅，可能再度拉大COMEX與LME銅價價差，進(jìn)一步強(qiáng)化庫存結(jié)構(gòu)性分化；反之，若關(guān)稅落地不及預(yù)期，COMEX高位庫存可能回流市場，對美國本土銅價形成沖擊。當(dāng)前市場對關(guān)稅政策的預(yù)期分歧，已成為影響短期銅價波動的重要因素。

業(yè)內(nèi)人士表示，2026年銅市將處于"支撐有力、風(fēng)險并存"的格局，供應(yīng)緊張與綠色轉(zhuǎn)型需求構(gòu)成核心上行邏輯，而中國地產(chǎn)疲軟及政策不確定性則形成壓制。投資者需重點(diǎn)關(guān)注主要礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、美聯(lián)儲政策落地節(jié)奏及中國地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢，以把握銅價波動機(jī)會。

【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。