宏觀博弈供需弱平衡與資金觀望 13日鉛價(jià)或小跌

【鉛期貨市場(chǎng)】隔夜倫鉛收漲，開(kāi)盤報(bào)2059美元/噸，高點(diǎn)報(bào)2067美元，低點(diǎn)報(bào)2047.5美元，尾盤收于2053美元，漲6.5美元，漲幅0.32%；成交量8791手，持倉(cāng)量175319手。
長(zhǎng)江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價(jià)行情預(yù)估：近期全球宏觀環(huán)境正經(jīng)歷從"樂(lè)觀預(yù)期"向"謹(jǐn)慎分化"的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，政策、地緣與數(shù)據(jù)的"三重博弈"構(gòu)成了當(dāng)前市場(chǎng)高波動(dòng)的核心背景。美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性質(zhì)疑引發(fā)的政策路徑不確定性、中東與東歐地緣沖突升級(jí)帶來(lái)的供應(yīng)鏈與通脹憂慮，以及關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)公布前的市場(chǎng)觀望情緒，共同壓制了風(fēng)險(xiǎn)偏好。資金流向已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，從美股流向部分新興市場(chǎng)，并大幅增配黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。這一系列變化意味著，依賴流動(dòng)性寬松與風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的單邊行情或已接近尾聲，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)由復(fù)雜博弈主導(dǎo)、板塊表現(xiàn)高度分化的新階段。今日鉛價(jià)走勢(shì)震蕩。
供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉保持較高開(kāi)工率，但原料鉛精礦加工費(fèi)持續(xù)低位運(yùn)行，凸顯礦端供應(yīng)偏緊，構(gòu)成成本支撐。然而，再生鉛原料緊張與海外鉛錠的潛在進(jìn)口壓力，又在一定程度上限制了價(jià)格的上行空間。
需求端：傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，鉛蓄電池出口也面臨外部政策壓力。主要的增量支撐來(lái)自于儲(chǔ)能領(lǐng)域的擴(kuò)張及存量替換需求，這部分需求尚可抵消部分傳統(tǒng)領(lǐng)域的疲軟，但不足以拉動(dòng)需求強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與后市展望
產(chǎn)業(yè)層面呈現(xiàn)出上下游的"供需錯(cuò)配"。冶煉環(huán)節(jié)成品庫(kù)存有所累積，而下游電池企業(yè)同樣持有一定庫(kù)存，顯示出產(chǎn)業(yè)鏈中游的傳導(dǎo)并不順暢。這種格局反映在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，表現(xiàn)為成交平淡、各方觀望情緒濃厚，基差維持弱勢(shì)。
綜上所述，鉛價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)將維持區(qū)間震蕩格局，上下空間均受限。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。