21日鎳價(jià)下跌 觀望主導(dǎo)交投清淡

ccmn滬鎳走勢(shì)：今日午盤后滬期鎳橫盤小漲，滬期鎳主力月2602合約開盤報(bào)142600元/噸，盤中最高報(bào)144100元/噸，最低價(jià)報(bào)137680元/噸，收盤報(bào)143060元/噸，上漲550元/噸，漲幅為0.39%，滬鎳主力月2602主力合約成交量745668手。

據(jù)屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：1月21日ccmn長(zhǎng)江綜合1#鎳價(jià)140700元/噸-149500元/噸，均價(jià)報(bào)145100元/噸，較前一日價(jià)格減少150元，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳報(bào)141050元/噸-149450元/噸，均價(jià)報(bào)145250元/噸，較前一日價(jià)格持平，廣東現(xiàn)貨鎳報(bào)148250元/噸-148650元/噸，均價(jià)報(bào)148450元/噸，較前一日價(jià)格下跌3100。

ccmn鎳市分析：宏觀面，外部市場(chǎng)受特朗普關(guān)稅威脅升級(jí)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)沖擊，美股遭遇重挫，恐慌指數(shù)VIIX飆升，引發(fā)資金從包括鎳在內(nèi)的工業(yè)金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中大規(guī)模撤離，轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。盡管美元指數(shù)走弱，但其對(duì)金屬價(jià)格的計(jì)價(jià)支撐被洶涌的避險(xiǎn)情緒完全掩蓋，形成"美元弱、金屬更弱"的格局。內(nèi)部環(huán)境上，國(guó)內(nèi)宏觀政策保持穩(wěn)健，未釋放額外寬松信號(hào)，前期市場(chǎng)對(duì)政策利好的樂(lè)觀預(yù)期有所降溫。印尼鎳礦配額縮減的預(yù)期因舊配額可沿用而暫時(shí)未能轉(zhuǎn)化為實(shí)際供應(yīng)收縮，反而冶煉產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加LME鎳庫(kù)存處于歷史高位，共同構(gòu)成了寬松的供應(yīng)格局。雖然剛果（金）局勢(shì)近期急劇惡化，反政府武裝控制關(guān)鍵地區(qū)并引發(fā)首都騷亂，加劇了全球礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂情緒，但該國(guó)并非全球主要的鎳產(chǎn)區(qū)，其動(dòng)蕩對(duì)鎳的實(shí)物供應(yīng)鏈并無(wú)直接影響，其作用僅限于通過(guò)加劇市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒進(jìn)行間接傳導(dǎo)。今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨鎳價(jià)下跌。

供應(yīng)寬松：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)落差下的寬松格局
當(dāng)前鎳市供應(yīng)面持續(xù)寬松，核心在于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的明顯落差。此前引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的2026年印尼鎳礦配額縮減預(yù)期，因舊配額可沿用至一季度末而暫未對(duì)即期供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)沖擊，市場(chǎng)對(duì)"供應(yīng)缺口"的炒作隨之降溫。同時(shí)，印尼本土冶煉產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，企業(yè)通過(guò)多渠道采購(gòu)保障了原料供應(yīng)，使得全球原生鎳產(chǎn)出維持增長(zhǎng)。更直接的壓力來(lái)自于持續(xù)高位的庫(kù)存，LME鎳庫(kù)存雖有小幅波動(dòng)，但整體仍處于歷史高位區(qū)間，顯性庫(kù)存充足對(duì)價(jià)格構(gòu)成了持續(xù)且堅(jiān)實(shí)的壓制。

需求疲軟：不銹鋼與新能源兩大引擎同步失速
需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性疲軟，兩大主力消費(fèi)領(lǐng)域未能提供有效支撐。不銹鋼作為鎳的最大消費(fèi)下游，其節(jié)前備貨需求顯著弱于往年，終端對(duì)高價(jià)原料接受度低，市場(chǎng)成交以剛性采購(gòu)為主，買興清淡。在新能源領(lǐng)域，盡管高鎳化是長(zhǎng)期趨勢(shì)，但短期受動(dòng)力電池裝機(jī)增速放緩及磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢(shì)擠壓的影響，三元材料對(duì)鎳的需求增量不及預(yù)期。兩大核心需求的同步疲軟，使得鎳價(jià)缺乏向上的驅(qū)動(dòng)錨。
產(chǎn)業(yè)鏈困局：價(jià)格傳導(dǎo)受阻與負(fù)反饋循環(huán)
當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)鏈陷入了典型的"負(fù)反饋循環(huán)"。上游原料端供應(yīng)充足，鎳礦價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力；中游冶煉環(huán)節(jié)在產(chǎn)能持續(xù)釋放與高庫(kù)存的雙重壓力下，利潤(rùn)空間被擠壓，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，定價(jià)權(quán)薄弱。下游不銹鋼和新能源終端需求不振，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存出現(xiàn)"上中游累積、下游去庫(kù)"的錯(cuò)配局面。這種從下至上的需求不暢，使得價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制阻塞，進(jìn)一步抑制了中上游的補(bǔ)庫(kù)與生產(chǎn)積極性，形成了價(jià)格下行的壓力閉環(huán)。

龍頭動(dòng)態(tài)：資源與成本優(yōu)勢(shì)下的業(yè)績(jī)分化
行業(yè)龍頭企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)顯著分化，資源掌控力與成本優(yōu)勢(shì)成為關(guān)鍵。以華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)為代表的企業(yè)，憑借在印尼等資源地的深度布局、一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)及與下游頭部客戶的深度綁定，在鎳價(jià)波動(dòng)中依然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，充分享受了資源紅利。而主要依賴現(xiàn)貨貿(mào)易、缺乏自有資源保障的企業(yè)，則在價(jià)格回調(diào)中盈利承壓。這種分化格局凸顯了在行業(yè)周期中，資源與成本控制能力的核心價(jià)值。

現(xiàn)貨交投與走勢(shì)預(yù)測(cè)：觀望主導(dǎo)的弱勢(shì)震蕩
現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，交投清淡。受期貨價(jià)格走弱影響，主流品牌鎳現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)，升貼水結(jié)構(gòu)被動(dòng)調(diào)整。貿(mào)易商普遍持觀望態(tài)度，市場(chǎng)成交以下游不可或缺的剛性采購(gòu)為主，投機(jī)性需求幾乎缺席，整體活躍度低迷。展望后市，鎳價(jià)預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩偏弱格局。上方受制于高庫(kù)存和弱需求的雙重壓制，若宏觀避險(xiǎn)情緒升溫或庫(kù)存進(jìn)一步累積，價(jià)格可能向下尋找更強(qiáng)支撐；反彈則需要需求端出現(xiàn)超預(yù)期改善或供應(yīng)端發(fā)生實(shí)質(zhì)性收縮事件來(lái)驅(qū)動(dòng)，目前看動(dòng)力不足。

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