溢價(jià)邏輯受考！綠電鋁價(jià)格大幅回調(diào)，進(jìn)入深度調(diào)整期

（數(shù)據(jù)來源：金屬網(wǎng)2026年2月2日） 

2026年2月2日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)綠電鋁現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)24,180元/噸，單日暴跌960元/噸，跌幅達(dá)3.84%，價(jià)格區(qū)間收窄至24,160-24,200元/噸。

供給端：產(chǎn)能釋放加速稀釋稀缺性
國內(nèi)綠電鋁產(chǎn)能正進(jìn)入集中釋放階段，主要清潔能源富集地區(qū)的新建項(xiàng)目投產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡進(jìn)度加快。盡管總產(chǎn)能規(guī)模增長，但新項(xiàng)目的實(shí)際有效利用率尚需時間提升。與此同時，進(jìn)口鋁產(chǎn)品對國內(nèi)市場的沖擊有所加劇，其價(jià)格優(yōu)勢對本土綠電鋁的市場份額形成擠壓。行業(yè)社會庫存呈現(xiàn)回升態(tài)勢，此前現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面正在發(fā)生改變。

需求端：新能源需求分化與傳統(tǒng)領(lǐng)域萎縮
下游需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)復(fù)雜變化。新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)仍然是核心需求支柱，但內(nèi)部出現(xiàn)分化：汽車領(lǐng)域受降本壓力影響，用鋁量增速放緩；光伏領(lǐng)域則因技術(shù)路線變化保持穩(wěn)定增長，但利潤空間受到壓縮。相比之下，傳統(tǒng)建筑等領(lǐng)域的用鋁需求因行業(yè)調(diào)整而顯著萎縮，雖然電網(wǎng)升級等領(lǐng)域帶來部分增量，但難以完全抵消傳統(tǒng)領(lǐng)域的下滑。

政策端：雙碳考核與國際貿(mào)易規(guī)則形成雙向約束
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推動電解鋁行業(yè)提升清潔能源使用比例，相關(guān)考核要求趨嚴(yán)。在國際貿(mào)易層面，碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制的全面實(shí)施，使得出口綠電鋁需要承擔(dān)額外的碳成本。盡管綠電鋁具備碳排放優(yōu)勢，但其優(yōu)勢在當(dāng)前的規(guī)則下所能轉(zhuǎn)化的實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益有限。全球范圍內(nèi)，其他資源地區(qū)的大型項(xiàng)目進(jìn)度延遲，可能影響遠(yuǎn)期供應(yīng)格局。

宏觀層面：能源價(jià)格與金融屬性多重因素博弈
全球宏觀貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期，增強(qiáng)了大宗商品的金融屬性。然而，主要能源價(jià)格的波動削弱了部分成本支撐邏輯。電力成本在綠電鋁生產(chǎn)中占據(jù)重要比重，主要產(chǎn)區(qū)能源價(jià)格的下降，帶動了理論生產(chǎn)成本區(qū)間的下移。此外，國際庫存變化、匯率因素及內(nèi)外市場價(jià)格對比，都加劇了國內(nèi)市場的短期交易情緒和價(jià)格壓力。

后市展望：短期承壓與長期邏輯轉(zhuǎn)型
短期來看，市場價(jià)格可能繼續(xù)下探尋求支撐，后續(xù)走勢將密切依賴下游復(fù)工后的補(bǔ)庫強(qiáng)度及新增產(chǎn)能的實(shí)際釋放節(jié)奏。中長期而言，綠電鋁的溢價(jià)驅(qū)動邏輯預(yù)計(jì)將從單一的環(huán)境屬性，向 "低碳認(rèn)證優(yōu)勢"與"綜合成本競爭力"相結(jié)合的雙輪驅(qū)動模式 轉(zhuǎn)型。在此過程中，具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力、尤其是擁有穩(wěn)定低成本綠色能源供給的龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)格局調(diào)整中占據(jù)更有利位置。未來也需關(guān)注再生鋁等替代路徑發(fā)展對整體供需結(jié)構(gòu)的潛在影響。

【個人觀點(diǎn)，僅供參考，本文有采用部分AI檢索，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。