分化加??！10 日白銀現(xiàn)貨跌 840 元，滬銀主力逆勢(shì)漲 3.66%，原因何在？

2026年2月10日，國(guó)內(nèi)白銀行情呈現(xiàn)鮮明分化態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅回調(diào)，滬銀主力合約卻逆勢(shì)沖高，與國(guó)際白銀市場(chǎng)的暴跌形成強(qiáng)烈對(duì)比。當(dāng)日市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期突變、美元指數(shù)震蕩、資金杠桿變動(dòng)及獲利了結(jié)等多重因素交織影響，多空博弈氛圍達(dá)到頂峰，白銀的金融屬性與工業(yè)屬性博弈進(jìn)一步加劇。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)23620元/千克，較上一交易日大幅下跌840元，跌幅顯著?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的回調(diào)并非個(gè)例，背后是多重利空因素的疊加影響。一方面，前期白銀價(jià)格持續(xù)沖高后，市場(chǎng)累計(jì)了大量獲利盤，當(dāng)日部分投資者選擇集中套現(xiàn)離場(chǎng)，形成短期拋壓，直接壓制現(xiàn)貨價(jià)格下行；另一方面，國(guó)內(nèi)實(shí)物需求端呈現(xiàn)觀望態(tài)勢(shì)，下游光伏、電子等主要耗銀行業(yè)處于正常補(bǔ)庫(kù)間隙，采購(gòu)節(jié)奏放緩，實(shí)物流通環(huán)節(jié)缺乏明確利好支撐，難以承接短期拋壓。此外，國(guó)際白銀市場(chǎng)的暴跌情緒提前傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，投資者對(duì)后續(xù)行情回調(diào)預(yù)期升溫，進(jìn)一步減少買盤入場(chǎng)，加劇了現(xiàn)貨價(jià)格的下跌態(tài)勢(shì)。

期貨市場(chǎng)則走出截然相反的強(qiáng)勢(shì)行情，呈現(xiàn)"逆勢(shì)突圍"態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日11:00，滬白銀主力2604合約報(bào)價(jià)20620元/千克，較前一交易日上漲728元，漲幅達(dá)3.66%，同期滬銀主連合約報(bào)價(jià)20557元/千克，上漲665元，漲幅3.34%，兩大合約聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，表現(xiàn)突出。期貨市場(chǎng)的逆勢(shì)上漲，與國(guó)內(nèi)資金情緒、技術(shù)性反彈需求及短期市場(chǎng)分歧密切相關(guān)。從資金面來(lái)看，盡管國(guó)際市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期沖擊，但國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)部分資金借機(jī)入場(chǎng)抄底，推動(dòng)合約價(jià)格沖高，同時(shí)滬銀主力合約前期回調(diào)幅度較大，存在技術(shù)性反彈需求，進(jìn)一步助力價(jià)格上行。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上半年降息的預(yù)期未完全消退，白銀的金融屬性仍獲得部分資金認(rèn)可，與國(guó)際市場(chǎng)的短期利空形成博弈，最終促成當(dāng)日滬銀的逆勢(shì)表現(xiàn)。

從當(dāng)日全球貴金屬市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)白銀行情的分化與國(guó)際市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩形成鮮明對(duì)比。截至2月10日發(fā)稿，倫敦銀現(xiàn)報(bào)價(jià)81.576美元/盎司，日內(nèi)跌超2%，盤中一度觸及81.25美元低點(diǎn)，創(chuàng)下近期階段性新低；紐約銀期貨報(bào)價(jià)81.885美元/盎司，小幅下跌0.42%，國(guó)際白銀市場(chǎng)遭遇"驚魂一跌"。背后的核心驅(qū)動(dòng)力的是美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的突變——美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什為美聯(lián)儲(chǔ)新主席，沃什秉持鷹派立場(chǎng)，主張"降息+縮表"，徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)持續(xù)貨幣寬松的預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)應(yīng)聲震蕩走強(qiáng)，持有無(wú)息白銀的機(jī)會(huì)成本激增，資金從貴金屬市場(chǎng)流向生息資產(chǎn)，引發(fā)國(guó)際白銀市場(chǎng)的拋售潮。同時(shí)，芝加哥商品交易所（CME）月內(nèi)四次上調(diào)白銀期貨保證金，白銀期貨保證金飆至16.5%，高杠桿多頭被迫平倉(cāng)，形成"下跌→止損→再下跌"的惡性循環(huán)，進(jìn)一步加劇了國(guó)際銀價(jià)的暴跌。

美元指數(shù)的走勢(shì)也對(duì)當(dāng)日白銀行情產(chǎn)生了間接影響。截至2月10日10時(shí)許，美元指數(shù)（DXY）連跌兩日，在97.50附近震蕩，呈現(xiàn)"基本面承壓、技術(shù)面震蕩"的格局。盡管美元指數(shù)短期震蕩偏弱，對(duì)貴金屬市場(chǎng)有一定支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期的長(zhǎng)期利空仍主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致國(guó)際白銀價(jià)格持續(xù)承壓，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受美元指數(shù)波動(dòng)的影響相對(duì)有限，進(jìn)一步加劇了期現(xiàn)走勢(shì)的背離。

從白銀的雙重屬性來(lái)看，當(dāng)日行情也體現(xiàn)了工業(yè)屬性與金融屬性的博弈。工業(yè)需求方面，全球新能源、光伏領(lǐng)域的耗銀量持續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大，為白銀價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐，但短期內(nèi)難以抵消宏觀利空帶來(lái)的沖擊；金融屬性方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期升溫、全球避險(xiǎn)情緒退潮，壓制白銀金融屬性的發(fā)揮，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的短期資金情緒則暫時(shí)支撐了白銀期貨的表現(xiàn)，雙重屬性的博弈進(jìn)一步加劇了當(dāng)日行情的分化。

對(duì)于后續(xù)白銀行情，市場(chǎng)分析認(rèn)為，短期內(nèi)白銀市場(chǎng)的震蕩格局仍將持續(xù)，期現(xiàn)背離態(tài)勢(shì)難以長(zhǎng)期維持。國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期的影響仍將持續(xù)，國(guó)際銀價(jià)大概率繼續(xù)震蕩回調(diào)，倫敦銀的關(guān)鍵支撐位在81美元/盎司，若跌破或進(jìn)一步下探4950美元附近；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，滬銀主力合約的逆勢(shì)上漲或難以持續(xù)，后續(xù)需警惕國(guó)際利空的進(jìn)一步傳導(dǎo)，若國(guó)際銀價(jià)持續(xù)暴跌，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)或面臨補(bǔ)跌壓力，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則需等待實(shí)物需求復(fù)蘇及獲利盤消化完畢后，才有望逐步企穩(wěn)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，白銀市場(chǎng)的牛市根基未完全改變，全球央行連續(xù)14個(gè)月增持貴金屬、美元信用隱憂仍存、工業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)等長(zhǎng)期利好因素，仍將為白銀價(jià)格提供支撐。但短期內(nèi)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，投資者需嚴(yán)控倉(cāng)位，規(guī)避高杠桿，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向、美國(guó)非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)、美元指數(shù)走勢(shì)及國(guó)際白銀市場(chǎng)的波動(dòng)，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)短期行情的反復(fù)。

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