再跌1000元！多晶硅均價(jià)3.8萬(wàn)元/噸，累庫(kù)+期貨政策調(diào)整，后市難樂(lè)觀？

據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026年4月2日，長(zhǎng)江綜合多晶硅均價(jià)報(bào)38000元/噸，較上一交易日下跌1000元，延續(xù)近期回調(diào)態(tài)勢(shì)；期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化格局，多晶硅期貨低位震蕩，主力2605合約逆勢(shì)上漲0.38%，與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比。當(dāng)前硅料庫(kù)存已突破高位，持續(xù)累庫(kù)進(jìn)一步加劇供需失衡，疊加4月1日廣期所密集出臺(tái)多晶硅期貨業(yè)務(wù)細(xì)則及風(fēng)控措施調(diào)整政策，多重因素交織下，多晶硅價(jià)格為何持續(xù)走弱？期貨與現(xiàn)貨分化背后有何邏輯？

一、當(dāng)日核心行情全景回顧

4月2日，多晶硅現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江綜合多晶硅均價(jià)定格在38000元/噸，單日下跌1000元，跌幅約2.56%，價(jià)格再度向低位靠攏，距離此前跌破4萬(wàn)元/噸的關(guān)口進(jìn)一步下探。從市場(chǎng)成交來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)"越跌越不買"的負(fù)向循環(huán)，下游企業(yè)采購(gòu)意愿極低，且壓價(jià)力度較大，多晶硅企業(yè)在庫(kù)存與資金壓力下，被動(dòng)接受低價(jià)以尋求現(xiàn)金回流，個(gè)別已簽訂合同甚至出現(xiàn)毀約、重新降價(jià)續(xù)簽的情況，買方對(duì)于高于4萬(wàn)元/噸的硅料價(jià)格接受度大幅下滑。

期貨市場(chǎng)則呈現(xiàn)不同走勢(shì)，今日多晶硅期貨整體低位震蕩，主力2605合約逆勢(shì)上漲0.38%，成交量較上一交易日有所放大，達(dá)到1.53萬(wàn)手，較4月1日的1.06萬(wàn)手顯著提升，顯示期貨市場(chǎng)資金博弈加劇，部分資金借機(jī)抄底布局。值得注意的是，4月1日廣期所密集出臺(tái)兩項(xiàng)政策，一是修改多晶硅期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則，調(diào)整交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和持倉(cāng)限額；二是優(yōu)化多晶硅期貨風(fēng)控措施，調(diào)整最小開(kāi)倉(cāng)下單手?jǐn)?shù)、交易手續(xù)費(fèi)及保證金標(biāo)準(zhǔn)，政策調(diào)整對(duì)期貨市場(chǎng)形成一定利好支撐，成為主力合約逆勢(shì)上漲的重要推手。

從行業(yè)聯(lián)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)日A股硅料硅片板塊表現(xiàn)疲軟，龍頭企業(yè)股價(jià)普遍下跌，通威股份跌2.88%、大全能源跌1.81%、TCL中環(huán)跌4.34%，板塊整體情緒偏空，進(jìn)一步傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，加劇價(jià)格波動(dòng)。

二、4月2日多晶硅價(jià)格下跌的核心驅(qū)動(dòng)因素

（一）庫(kù)存突破高位，持續(xù)累庫(kù)加劇供需失衡

供需失衡是此次多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌的核心邏輯，而庫(kù)存高企則成為直接推手。當(dāng)前國(guó)內(nèi)多晶硅庫(kù)存已突破高位，持續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)未得到緩解，部分廠家已無(wú)法負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期庫(kù)存壓力，被迫低價(jià)銷售換取現(xiàn)金回流。從供給端來(lái)看，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能持續(xù)釋放，行業(yè)龍頭企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏保持穩(wěn)定，通威股份、大全能源等頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位，疊加部分中小型廠家為緩解資金壓力，以較低價(jià)格商談出貨，報(bào)價(jià)區(qū)間下滑至3.5萬(wàn)元/噸—3.6萬(wàn)元/噸，進(jìn)一步拉低市場(chǎng)均價(jià)，形成"供給過(guò)剩—庫(kù)存累積—低價(jià)出貨"的惡性循環(huán)。

從需求端來(lái)看，下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟，難以消化過(guò)剩供給。硅片、電池片環(huán)節(jié)受硅料價(jià)格下跌傳導(dǎo)，價(jià)格持續(xù)下行，183N硅片本周主流成交價(jià)已下移至1.03元/片，電池片各尺寸已出現(xiàn)0.37元/W的低價(jià)，下游企業(yè)為控制成本，持續(xù)壓價(jià)采購(gòu)硅料，同時(shí)減少囤貨，僅維持剛需補(bǔ)貨，導(dǎo)致多晶硅需求端支撐嚴(yán)重不足，供需失衡進(jìn)一步加劇，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)回調(diào)。

（二）下游需求疲軟，"買漲不買跌"心態(tài)加劇負(fù)向循環(huán)

多晶硅的核心需求集中在光伏產(chǎn)業(yè)鏈，下游硅片、電池片、組件企業(yè)的采購(gòu)意愿直接決定硅料價(jià)格走勢(shì)。當(dāng)前下游光伏企業(yè)普遍處于去庫(kù)存階段，出口退稅取消前的短期采購(gòu)需求已基本結(jié)束，國(guó)內(nèi)終端需求仍維持低位，盡管部分項(xiàng)目出現(xiàn)邊際改善，但整體復(fù)蘇乏力，難以形成有效買盤支撐。

更為關(guān)鍵的是，市場(chǎng)"買漲不買跌"的心態(tài)進(jìn)一步加劇價(jià)格下行。隨著多晶硅價(jià)格持續(xù)探底，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，擔(dān)心價(jià)格繼續(xù)下跌而延遲采購(gòu)，導(dǎo)致市場(chǎng)需求進(jìn)一步萎縮；而多晶硅企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)，被動(dòng)降價(jià)出貨，進(jìn)一步壓低市場(chǎng)價(jià)格，形成負(fù)向循環(huán)。咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink判斷，4—5月多晶硅市場(chǎng)形勢(shì)將更加嚴(yán)峻，出貨低迷的狀況已持續(xù)數(shù)月，短期內(nèi)需求端難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖，價(jià)格支撐仍顯不足。

（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)策略分化拖累市場(chǎng)預(yù)期

當(dāng)前多晶硅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)之間策略出現(xiàn)明顯分化，進(jìn)一步拖累市場(chǎng)預(yù)期。行業(yè)龍頭企業(yè)仍僵持價(jià)格不報(bào)，轉(zhuǎn)往下游代工消化在手硅料庫(kù)存以減輕壓力；部分中型企業(yè)無(wú)法負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期停止出貨的狀況，已開(kāi)始重新考量?jī)r(jià)格策略；中小型廠家在資金壓力之下，大幅降價(jià)搶占市場(chǎng)份額，報(bào)價(jià)區(qū)間持續(xù)下移，買方則持續(xù)下壓價(jià)格，期現(xiàn)商的出貨價(jià)格也持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步走弱，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。

此外，多晶硅行業(yè)整體利潤(rùn)空間持續(xù)被壓縮，非理性降價(jià)行為進(jìn)一步侵蝕行業(yè)整體利益，部分企業(yè)為維持現(xiàn)金流，被迫低價(jià)出貨，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)價(jià)格混亂，拖累整體價(jià)格走勢(shì)。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)指出，非理性降價(jià)不利于行業(yè)中長(zhǎng)期健康發(fā)展，只有上下游企業(yè)共同理性決策，才能推動(dòng)行業(yè)早日走出低谷。

（四）期貨政策調(diào)整短期難改現(xiàn)貨弱勢(shì)，期現(xiàn)分化凸顯

4月1日廣期所出臺(tái)的多晶硅期貨業(yè)務(wù)細(xì)則及風(fēng)控措施調(diào)整政策，雖對(duì)期貨市場(chǎng)形成一定利好，但短期難以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的弱勢(shì)格局。此次政策調(diào)整中，多晶硅期貨可交割品范圍擴(kuò)大，將顆粒硅納入交割體系，同時(shí)優(yōu)化持倉(cāng)限額、降低交易手續(xù)費(fèi)及保證金標(biāo)準(zhǔn)，旨在補(bǔ)充可供交割資源、提升期貨市場(chǎng)流動(dòng)性，更好發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

但從實(shí)際影響來(lái)看，政策調(diào)整更多利好期貨市場(chǎng)，推動(dòng)主力2605合約逆勢(shì)上漲，但現(xiàn)貨市場(chǎng)受供需失衡、庫(kù)存高企等核心矛盾制約，未能同步回暖，形成期現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。行業(yè)分析師表示，此次細(xì)則修訂將推動(dòng)多晶硅期貨價(jià)格更精準(zhǔn)地反映市場(chǎng)供需格局，但短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需矛盾仍將主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，政策利好難以快速傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，無(wú)法改變當(dāng)前價(jià)格下行態(tài)勢(shì)。

三、短期市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)判

短期來(lái)看，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格仍將延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，回調(diào)壓力尚未完全釋放，預(yù)計(jì)價(jià)格將在3.7萬(wàn)—3.9萬(wàn)元/噸區(qū)間波動(dòng)，不排除進(jìn)一步下探至3.5萬(wàn)元/噸附近的可能。核心原因在于，當(dāng)前庫(kù)存高企、供需失衡的核心矛盾未得到根本解決，下游需求疲軟的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以改善，"買漲不買跌"的負(fù)向循環(huán)仍將持續(xù)，疊加部分中小型企業(yè)持續(xù)低價(jià)出貨，進(jìn)一步壓制價(jià)格回升空間。

期貨市場(chǎng)方面，受廣期所政策調(diào)整利好支撐，多晶硅期貨有望維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，主力2605合約或在當(dāng)前價(jià)位震蕩博弈，成交量有望持續(xù)放大，但短期內(nèi)難以形成趨勢(shì)性上漲，期現(xiàn)分化格局仍將延續(xù)。需重點(diǎn)關(guān)注下游光伏終端需求復(fù)蘇節(jié)奏、多晶硅企業(yè)庫(kù)存去化情況及廣期所政策的落地效果，若下游補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放、庫(kù)存出現(xiàn)確定性下降，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)；若庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)、需求未達(dá)預(yù)期，價(jià)格可能進(jìn)一步探底。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)的企穩(wěn)，不僅需要看到庫(kù)存的確定性下降，更需要等待終端需求的實(shí)質(zhì)性回暖與市場(chǎng)信心的逐步重建，當(dāng)前價(jià)格大幅且快速地下跌非但無(wú)法刺激需求，反而會(huì)加劇全產(chǎn)業(yè)鏈的觀望和避險(xiǎn)情緒，延長(zhǎng)市場(chǎng)的磨底時(shí)間。

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