?；饏f(xié)議成"煙霧彈"？中東局勢(shì)反復(fù)橫跳，長(zhǎng)江現(xiàn)貨銅價(jià)跌180元/噸，鋁價(jià)跌160元/噸！

早盤期貨休市行情：

——4月9日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)97720元/噸，跌180元；升水為180元/噸，漲10元；A00鋁錠報(bào)24400元/噸，跌160元；貼水報(bào)55元；0#鋅報(bào)23730元/噸，跌130元；1#鋅報(bào)23630元/噸，跌130元；1#鉛錠報(bào)16800元/噸，跌125元；1#鎳報(bào)135450元/噸，跌200元；1#錫報(bào)370000元/噸，跌6000元；

宏觀：地緣政治的"過山車"與美聯(lián)儲(chǔ)的"兩難局"

今早的有色金屬市場(chǎng)，最大的變量依然來自中東那張脆弱的"?；饏f(xié)議"。

周三（4月8日），美伊達(dá)成兩周停火的消息一度讓市場(chǎng)狂歡，油價(jià)暴跌，美元指數(shù)擊穿99關(guān)口，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來一波"釋然性上漲"。然而，好景不長(zhǎng)，?；鹗兹找陨斜憧找u黎巴嫩，伊朗隨即再次封鎖霍爾木茲海峽。這種"朝令夕改"的局勢(shì)，讓早盤的宏觀情緒充滿了不確定性。

目前市場(chǎng)正處于一種尷尬的博弈中：一方面，地緣沖突的反復(fù)讓通脹預(yù)期死灰復(fù)燃，美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示官員們對(duì)"加息抗通脹"并未關(guān)死大門；另一方面，疲軟的GDP數(shù)據(jù)又讓降息預(yù)期吊著一口氣。這種宏觀上的撕裂，直接導(dǎo)致了今日有色板塊的分化走勢(shì)——避險(xiǎn)屬性強(qiáng)的品種受寵，而受供應(yīng)干擾大的品種則陷入糾結(jié)。

銅：宏觀"松綁"VS基本面"頂背"

核心觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)，今現(xiàn)銅或上漲

銅價(jià)目前處于"宏觀利好"與"基本面壓制"的拉鋸戰(zhàn)中。

宏觀面： 盡管中東局勢(shì)反復(fù)，但市場(chǎng)目前傾向于認(rèn)為沖突不會(huì)全面擴(kuò)大。美伊?；穑呐率菚簳r(shí)的）讓油價(jià)回落，這在一定程度上緩解了通脹焦慮，疊加美股大漲帶來的情緒修復(fù)，為銅價(jià)提供了短期上沖的動(dòng)力。

基本面： 國(guó)內(nèi)去庫(kù)邏輯依然存在。上期所數(shù)據(jù)顯示，滬銅庫(kù)存周度大幅下降16.16%，降至一個(gè)月新低。低加工費(fèi)和精廢價(jià)差倒掛限制了供應(yīng)釋放。不過，隨著進(jìn)口銅流入增加，社庫(kù)去化速度開始放緩，下游對(duì)高價(jià)銅的接受度在降低，這給銅價(jià)的上方空間構(gòu)成一定的掣肘。

策略： 只要霍爾木茲海峽沒有徹底"堵死"，銅價(jià)大概率維持震蕩偏強(qiáng)格局，今日現(xiàn)貨銅價(jià)或隨趨勢(shì)小幅回調(diào)，但建議采需謹(jǐn)慎。

鋁：海外"斷供"VS國(guó)內(nèi)"累庫(kù)"

核心觀點(diǎn)：短期回調(diào)，今現(xiàn)鋁或下跌

鋁是今日分化最明顯的品種，宏觀的反復(fù)直接刺破了之前的泡沫。

供應(yīng)端（強(qiáng)支撐）： 中東局勢(shì)對(duì)鋁的供應(yīng)沖擊是實(shí)打?qū)嵉?。阿?lián)酋塔維拉鋁業(yè)停產(chǎn)（恢復(fù)需一年）、伊朗阿拉克鋁廠遇襲，加上歐美現(xiàn)貨升水創(chuàng)歷史新高，海外缺鋁已成定局，這對(duì)倫鋁是強(qiáng)力支撐。

需求端（弱拖累）： 國(guó)內(nèi)基本面偏弱。雖然旺季開工率回升，但現(xiàn)貨交投清淡，社會(huì)庫(kù)存還在累積，且短期拐點(diǎn)難現(xiàn)。

情緒面： 昨晚的"?；鸱崔D(zhuǎn)"讓多頭資金獲利了結(jié)，鋁價(jià)高位承壓明顯。

策略： 海外缺貨是長(zhǎng)期的，但國(guó)內(nèi)累庫(kù)是眼前的。預(yù)計(jì)今日鋁價(jià)將面臨高位回調(diào)壓力，現(xiàn)貨鋁價(jià)看跌。

鋅：礦端緊缺難解，情緒退潮后回歸現(xiàn)實(shí)

核心觀點(diǎn)：震蕩修整，今現(xiàn)鋅或下跌

鋅價(jià)在經(jīng)歷了周三的"過山車"后，今日大概率要"回吐"。

基本面： 鋅的矛盾在于"礦緊錠松"。國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)持續(xù)低位，原料很缺；但冶煉廠利潤(rùn)修復(fù)，精煉鋅產(chǎn)出在增加。

庫(kù)存端： 國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存高達(dá)21.74萬噸，且還在小幅累積。下游對(duì)高價(jià)鋅的抵觸情緒較強(qiáng)，剛需采購(gòu)難以支撐高價(jià)位。

情緒面： 隨著中東局勢(shì)再度緊張，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受挫，鋅價(jià)早盤低開震蕩，短期內(nèi)缺乏大漲的驅(qū)動(dòng)力。

策略： 宏觀情緒退潮，回歸高庫(kù)存現(xiàn)實(shí)。預(yù)計(jì)今日鋅價(jià)震蕩偏弱，現(xiàn)貨鋅價(jià)看跌。

鉛、鎳、錫：分化加劇

鉛（窄幅震蕩）： 鉛的邏輯最獨(dú)立。雖然宏觀有擾動(dòng)，但鉛蓄電池和儲(chǔ)能需求穩(wěn)健，加上廢電瓶貨源緊張，供需緊平衡格局未變。今日鉛價(jià)大概率在16600-16800元/噸區(qū)間窄幅震蕩。

鎳（沖高回落）： 印尼鎳礦配額審批滯后給了鎳價(jià)一波沖高動(dòng)力，但LME高庫(kù)存和下游不銹鋼需求疲軟是硬傷。多頭獲利平倉(cāng)后，今日鎳價(jià)回調(diào)概率較大。

錫（弱勢(shì)回調(diào)）： 緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期疊加印尼出口配額上調(diào)，供應(yīng)端壓力漸顯。雖然AI和半導(dǎo)體概念還在，但"金三銀四"旺季不及預(yù)期，今日錫價(jià)面臨大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

后市展望：在"不確定性"中尋找"確定性"

今日（4月9日）的市場(chǎng)關(guān)鍵詞是"分化"。

中東局勢(shì)的反復(fù)告訴我們，單純博弈地緣政治風(fēng)險(xiǎn)極高。對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，建議關(guān)注以下兩點(diǎn)：

1.  霍爾木茲海峽的通航情況： 這是短期內(nèi)引爆能源和金屬價(jià)格的唯一"黑天鵝"。

2.  國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)： 銅的去庫(kù)能否持續(xù)？鋁的累庫(kù)能否止??？這才是決定二季度行情高度的核心。

操作上： 銅可逢低試多，鋁鋅謹(jǐn)防回調(diào)，鉛鎳錫保持觀望，切勿在局勢(shì)明朗前盲目追漲殺跌。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。