寶城期貨：螺紋鋼基本面改善有限

近期，螺紋鋼期貨價格觸底回升，周三收盤報3816元/噸，重回震蕩區(qū)間上沿。螺紋鋼現(xiàn)貨價格同步上行，主流地區(qū)報價上漲30~80元/噸。

筆者認為，螺紋鋼期現(xiàn)價格同步上行的主要原因是成本支撐較強?；魻柲酒澓{被封鎖導致部分國家出現(xiàn)柴油供應短缺的情況。柴油是礦產開采與運輸?shù)摹把骸保涔倘睍苯訉е碌V山物流中斷、產量下降，進而引發(fā)礦端供應收縮，澳洲鐵礦石和蒙古煤炭供應可能受到影響。目前，鐵礦石價格重回年內高點，疊加焦炭價格第二輪提漲落地，為螺紋鋼帶來了較強的成本支撐。

不過，當前鐵礦石和焦煤供需格局尚未發(fā)生實質性改變。截至4月19日當周，全球鐵礦石發(fā)運量為3073.90萬噸，環(huán)比雖然下降112.33萬噸，但仍處于年內及歷年同期高位，累計發(fā)運量同比增加5.63%。蒙煤通關量也并未下降，上周甘其毛都口岸日均通關量為18.74萬噸，環(huán)比增加2.67%，焦煤供應壓力未減。由此可見，目前原料供應收縮多為市場預期，若預期被證偽，那么螺紋鋼的成本支撐將轉弱。

看向需求端，目前建筑鋼材需求季節(jié)性改善，高頻需求指標低位回升但增幅有限，仍處于近年同期低位，旺季成色一般。截至4月17日當周，同口徑下全國螺紋鋼周度表需為238.38萬噸，環(huán)比增加9.24萬噸，雖然連續(xù)7周增加，但增幅收窄且同比下降12.94%。此外，其他高頻需求指標同樣呈現(xiàn)環(huán)比增加、同比下降態(tài)勢，其中混凝土發(fā)運量、水泥出貨量最新值同比分別下降17.6%、17.3%。

螺紋鋼需求呈現(xiàn)出季節(jié)性改善狀態(tài)，但旺季成色不足。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，1—3月基礎設施投資累計同比增長8.90%，增速較1—2月回落2.5個百分點，增速回落的主要原因是水利、電力投資下降。隨著超長期特別國債和地方政府專項債的發(fā)行使用節(jié)奏加快，“兩重”項目開工建設有序推進，基礎設施投資預期相對樂觀。不過，房地產前端開發(fā)投資表現(xiàn)依舊較弱，3月新開工和施工面積同比依然下降17.1%、17.7%，房企資金狀況未好轉。

看向供應端，4月螺紋鋼產量同比增加，庫存去化節(jié)奏較慢，供應壓力依然較大。根據上海鋼聯(lián)數(shù)據，截至4月17日當周，247家鋼廠高爐開工率和產能利用率分別為83.20%、89.78%，不斷創(chuàng)下年內新高，短流程鋼廠產能利用率同樣高位運行。此外，螺紋鋼庫存開始去化，同口徑下最新庫存量為801.96萬噸，連續(xù)5周下降，庫消比為3.364，兩者均高于去年同期水平，整體庫存壓力依然偏大。

綜上所述，成本支撐強勁驅動螺紋鋼期現(xiàn)價格低位回升，但基本面未出現(xiàn)實質性改善，產業(yè)矛盾依然存在，筆者對螺紋鋼價格后續(xù)走勢謹慎樂觀。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。