美加息或提速 商品結(jié)構(gòu)性機會受關(guān)注

美聯(lián)儲三月會議紀要出爐，內(nèi)容提及未來可能更快加息，而且正在考慮將貨幣政策從“寬松”改為“中性或收緊”。

不過，在接受采訪的分析人士看來，目前來看，美聯(lián)儲加息節(jié)奏尚未出現(xiàn)明顯變化，但持續(xù)加息必然對大宗商品價格形成一定壓制。此外，貿(mào)易摩擦也將成為影響未來大宗商品走勢的重要變量，關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情機會。

持續(xù)加息料利空工業(yè)品走勢

北京時間周四(4月12日)2:00美聯(lián)儲公布的三月會議紀要顯示，所有委員都預計未來將有更快的GDP增長、更高的通脹和更快加息。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)委員們正在考慮在未來的聲明中更改貨幣政策的措施——從“寬松”改為“中性或收緊”。

在中電投先融期貨研究院田瑞看來，出現(xiàn)上述情況的基礎是近期美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，基本面數(shù)據(jù)穩(wěn)健、通脹溫和上漲、就業(yè)市場緊俏、消費者信心偏強，加上減稅政策目前仍刺激美國經(jīng)濟活動發(fā)展，以上均有利于二季度經(jīng)濟增長。

不過，從目前的信息和數(shù)據(jù)來看，田瑞表示，美聯(lián)儲加息節(jié)奏尚未出現(xiàn)明顯加速，不過持續(xù)加息必然對大宗商品價格形成一定壓制，尤其是部分以外盤市場為主的大宗商品價格更易受到影響，同時需要關(guān)注貿(mào)易摩擦及匯率變化因素對大宗商品價格的沖擊。

從加息時點來看，中信期貨宏觀策略組組長尹丹認為，目前來看，年內(nèi)比較明確的加息窗口有兩個，分別在6月和12月，這兩個月舉行的議息會議前，美元指數(shù)會因加息預期上升而受到比較強力的支撐，而對美元指數(shù)更為敏感的大宗商品板塊(有色金屬、黑色金屬以及能源)則會相應地產(chǎn)生下行壓力。

田瑞認為，未來美元走勢受多因素左右，除美國經(jīng)濟及美聯(lián)儲加息外，貿(mào)易摩擦的不確定性也會影響明顯。建議關(guān)注1年期美債收益率和10年期美債收益率的期限結(jié)構(gòu)變化，尤其是10年期美債收益率波動情況，不論是加息預期還是其背后的經(jīng)濟增長預期，都會影響美元走勢和美聯(lián)儲收緊流動性預期，促使市場資金預期變化進而決定美元后期走勢。

大宗商品孰喜孰憂

除了美元及美聯(lián)儲加息外，貿(mào)易摩擦也是影響未來大宗商品走勢的重要變量。

尹丹表示，如果把中美貿(mào)易摩擦影響計入考慮，對不同商品及美元指數(shù)的影響存在一定的差異性。具體來看，基本金屬方面，對美國而言，美國本土以基本金屬為原材料的廠商的恐慌性囤貨行為將抬升基本金屬價格，若特朗普政府此后公布基建計劃，將進一步提升外盤基本金屬的上行動力；對中國而言，中國對美國的鋼鐵及鋁的出口量并不大，現(xiàn)貨受到的影響實際比較有限，更多表現(xiàn)為心理預期上的影響。

農(nóng)產(chǎn)品方面，由于中國擬提升關(guān)稅的清單中包括大豆，因此對美豆價格存在一定的壓制效應，北美大豆種植面積在今年可能也會受到牽連而有所下降；對國內(nèi)大豆、豆粕及豆油價格則存在一定支撐，且由于豆粕需求的剛性大于豆油，因此對豆粕的支撐效應要強于豆油。

能源化工品方面，從化工品角度來看，中國化工產(chǎn)業(yè)鏈相對比較完整，因此進口依存度并不大，中國對美開具的清單中大部分化工品即使進口下降也不會扭轉(zhuǎn)國內(nèi)化工原料的供需格局。

貴金屬及美元指數(shù)方面，在中美兩國就貿(mào)易摩擦問題密集喊話期間，市場避險情緒顯著上升，貴金屬和美元指數(shù)會因此受到支撐，靜默期避險情緒消退，貴金屬和美元指數(shù)的影響因素則會發(fā)生轉(zhuǎn)移。

田瑞也認為，今年大宗商品的投資機會或許體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性分化方面，即階段性做多農(nóng)產(chǎn)品板塊同時可以考慮做空工業(yè)品板塊，參考邏輯是貿(mào)易摩擦不確定性以及通脹因素波動有利農(nóng)產(chǎn)品品種，經(jīng)濟承壓預期提升以及金融嚴監(jiān)管疊加實體去杠桿會影響市場供需，工業(yè)品經(jīng)歷此前大漲后更多會受到盈利及下游需求的影響。此外，可以考慮地緣局勢因素影響下的貴金屬品種，即避險資產(chǎn)配置。建議選擇相關(guān)品種靈活操作，股票、期貨和期權(quán)都是可選項。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。