玻璃反彈空間有限

近期，玻璃期現(xiàn)價差從3月底的一噸200多元逐步收窄，1805合約基本完成補貼水行情。當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨廠家?guī)齑嫣幱诟呶唬掠涡枨竺黠@低于預(yù)期，隨著純堿價格重心的抬高，玻璃廠家將逐步進(jìn)入去利潤階段。在缺乏利好拉動的背景下，玻璃價格反彈空間有限。

庫存依舊偏高

前期，由于玻璃現(xiàn)貨廠家利潤較好，加上對貿(mào)易商采用保價銷售，庫存得到一定轉(zhuǎn)移，玻璃生產(chǎn)廠家連連漲價，為后市價格下滑提供了一定空間。進(jìn)入4月，下游加工企業(yè)逐步開始今年的訂單采購，在需求跟進(jìn)低于預(yù)期的背景下，貿(mào)易商首先以消耗自身庫存為主，導(dǎo)致廠家出庫受阻，玻璃價格大幅回落。目前國內(nèi)玻璃現(xiàn)貨庫存為3327萬重量箱，與3月底相比減少有限，較去年同期略低32萬重量箱。不過值得注意的是，當(dāng)前玻璃期價高于去年同期近6%，沙河現(xiàn)貨價格同比去年4月下旬更是高出17.5%。因此，后市玻璃庫存能否順利釋放仍是重中之重。

生產(chǎn)利潤收縮

2016年后半年以來，玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤大幅改善。若非去年環(huán)保問題，玻璃供給端主動收縮概率不大。去年三季度以來，沙河燃煤玻璃的生產(chǎn)利潤基本在300元/噸以上，但隨著3月底純堿市場狀況改善，玻璃行業(yè)獨占利潤鰲頭局面也被打破。

據(jù)悉，由于3—4月純堿裝置集中檢修，行業(yè)內(nèi)庫存急速下滑，近一個多月以來已從80多萬噸的高位下滑一半以上，后期價格料還有上行空間。以目前沙河玻璃1440元/噸左右的報價來看，燃煤玻璃生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤約360元/噸，環(huán)比上月同期大幅縮減160元/噸左右，預(yù)計后市將繼續(xù)收窄。

供應(yīng)趨于寬松

2018年以來，國內(nèi)共有5條生產(chǎn)線相繼復(fù)產(chǎn)，雖然冷修停產(chǎn)條數(shù)也有4條之多，但其中噸位最大的江門華爾潤生產(chǎn)線屬于意外停產(chǎn)，截至目前，年內(nèi)累計日熔化量增加900噸/天。在利潤良好的刺激下，廠家冷修意愿減弱，后期不少生產(chǎn)線仍有點火計劃，尤其是華中區(qū)域。據(jù)了解，湖北三峽、明弘以及南寧的兩條搬遷線等都有點火預(yù)期，市場供給后期將有明顯增加，當(dāng)前該區(qū)域市場價格滑落明顯，年后以來累計下滑幅度已達(dá)120元/噸，如果價差顯著拉大，周邊市場價格也將受到一定影響。從需求端來看，1—3月房地產(chǎn)竣工面積累計同比出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，房地產(chǎn)調(diào)控日益趨緊，建筑需求難以出現(xiàn)亮點。

總之，目前玻璃現(xiàn)貨仍面臨較高的庫存壓力，隨著玻璃供應(yīng)趨于寬松，后市玻璃期價將趨弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。