對(duì)沖基金經(jīng)理：利率提升 多油空銅是首選

全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理、沖和投資董事宏觀策略總監(jiān)付鵬4月24日認(rèn)為，在當(dāng)前總需求放緩、利率持續(xù)提升的情況下，建議采取“多油空銅”的配置策略。

當(dāng)日下午，東證期貨于浦東香格里拉酒店會(huì)議廳舉辦“東證衍生品研究院春季策略會(huì)”，圍繞大類資產(chǎn)配置、期貨交易策略及衍生品服務(wù)實(shí)體企業(yè)等議題開展嘉賓演講及會(huì)議討論。

銅領(lǐng)漲預(yù)示中國(guó)需求溫和復(fù)蘇

“銅價(jià)領(lǐng)漲其他大宗商品，背后蘊(yùn)含著以中國(guó)為主的需求在溫和復(fù)蘇，而由于油價(jià)上漲滯后才產(chǎn)生了整體通脹，這一階段是投資大宗商品最好的時(shí)期；但通常這個(gè)階段中銅價(jià)上漲速度和空間受到需求的大力推動(dòng)而率先上漲，甚至是大幅度上行（油價(jià)和銅價(jià)的比價(jià)應(yīng)該是從高位逐步回落的過程）。”付鵬認(rèn)為。

其表示，如果觀察2002年到2006年，期間總需求的推動(dòng)帶動(dòng)銅價(jià)從3000美元跨入了8000美元行列，而國(guó)際油價(jià)則是在銅價(jià)跨入到8000美元之后才加速上行，從而導(dǎo)致2007-2008年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。目前，如果油價(jià)能夠保持在溫和的水平，那么銅價(jià)合理水平也應(yīng)該在當(dāng)前的7000美元左右，兩者比價(jià)維持在20附近，呈現(xiàn)溫和通脹之勢(shì)。如果油價(jià)忽然加速上行并伴隨著比價(jià)的大幅度走高，甚至觸及到30-35以上時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)資產(chǎn)預(yù)期形成沖擊。

東證期貨衍生品研究院曹洋分析，銅價(jià)全年走勢(shì)將前高后低，漸歸弱勢(shì)，二季度下跌壓力相對(duì)更大，建議全年戰(zhàn)略做空為主。他說(shuō)，鑒于廢銅進(jìn)口政策、國(guó)內(nèi)環(huán)保行動(dòng)、潛在罷工威脅等因素影響，如果超市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期，存在戰(zhàn)術(shù)做多機(jī)會(huì)。他預(yù)計(jì)2018年銅均價(jià)預(yù)計(jì)在6400-6600美元/噸（3-6%），滬銅主力下半年最低目標(biāo)價(jià)46000元/噸。

對(duì)于另一明星金屬品種――鎳，他判斷全年均價(jià)或在11000-11500美元/噸，將較2017年上漲5-10%；滬鎳主力合約全年最低目標(biāo)價(jià)83000元/噸。他進(jìn)一步分析，因印尼礦回歸市場(chǎng)，2018年全球鎳礦產(chǎn)量增速將突破9%，議價(jià)權(quán)將向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。此外，鎳生鐵增量可觀，精煉鎳修復(fù)有限，鎳鹽高速增長(zhǎng)，2018年全球原生鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8.3%。而因?yàn)椴讳P鋼供給擴(kuò)增繼續(xù)支撐鎳需求高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年全球原生鎳需求或增長(zhǎng)6.8%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。