原油將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

提要

一方面，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，給原油帶來(lái)利好支撐；另一方面，美國(guó)恢復(fù)伊朗制裁與美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場(chǎng)供應(yīng)下滑。當(dāng)前市場(chǎng)利多共振，預(yù)計(jì)原油將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

5月以來(lái)，原油價(jià)格在OPEC供應(yīng)下滑和地緣政治緊張局勢(shì)背景下，整體維持強(qiáng)勢(shì)。鑒于當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦緩解，同時(shí)美國(guó)對(duì)伊朗制裁引發(fā)供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)以及美國(guó)需求逐步回暖等對(duì)原油利好支撐仍存，預(yù)計(jì)后市原油將維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

供應(yīng)或進(jìn)一步收緊

美國(guó)重啟對(duì)伊朗制裁，令供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)上升。美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧近期表示，將對(duì)伊朗施加前所未有的金融壓力和最強(qiáng)的制裁。從2012年歐盟外長(zhǎng)會(huì)和美國(guó)決定進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)伊朗石油行業(yè)以及金融行業(yè)的制裁來(lái)看，伊朗石油產(chǎn)量或出現(xiàn)明顯下滑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，伊朗受制裁后最低原油產(chǎn)量為313.69萬(wàn)桶/日，與2011年相比下降了107.74萬(wàn)桶/日，降幅達(dá)25.57%。綜合來(lái)看，美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施制裁，對(duì)其能源領(lǐng)域的投資和原油出口會(huì)形成重大打擊，將進(jìn)一步減少原油供應(yīng)。

委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量進(jìn)入下降通道。OPEC公布的數(shù)據(jù)顯示，4月產(chǎn)量環(huán)比下降4.2萬(wàn)桶至143.6萬(wàn)桶/天，較去年同期下降26.59%。此外，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅獲得連任，美國(guó)或?qū)?duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施有針對(duì)性的原油制裁，其中一項(xiàng)包括可能會(huì)禁止委內(nèi)瑞拉通過(guò)輸油管道進(jìn)口美國(guó)的輕質(zhì)油以中和本國(guó)生產(chǎn)的重質(zhì)油，此舉將進(jìn)一步導(dǎo)致其產(chǎn)量萎縮?？傮w來(lái)看，當(dāng)前伊朗和委內(nèi)瑞拉均面臨原油產(chǎn)量下滑的風(fēng)險(xiǎn)，原油市場(chǎng)供應(yīng)或進(jìn)一步收緊。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振

中美兩國(guó)5月19日在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明，雙方同意將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差，同時(shí)中方將大量增加自美購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)，雙方同意有意義地增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系將提振原油需求。另外，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)降溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息及其后續(xù)加息次數(shù)預(yù)期樂(lè)觀，以及美債收益率持續(xù)走高均利于美元匯率走升，從而增加人名幣的貶值壓力，進(jìn)一步利好商品價(jià)格。綜合來(lái)看，中美貿(mào)易爭(zhēng)端局勢(shì)緩解提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和原油市場(chǎng)需求，同時(shí)美元持續(xù)走高也施壓人民幣，共同對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格形成利好支撐。

庫(kù)存季節(jié)性回落

美國(guó)原油需求增長(zhǎng)，庫(kù)存出現(xiàn)超預(yù)期下降。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國(guó)原油加工量環(huán)比增加12.5萬(wàn)桶/日至1691.7萬(wàn)桶/日，同時(shí)美國(guó)煉油廠開(kāi)工率環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)至91.1%。

從美國(guó)原油庫(kù)存季節(jié)性變化來(lái)看，自5月開(kāi)始逐漸進(jìn)入下降通道，并且當(dāng)前煉廠開(kāi)工率維持較高水平，隨著美國(guó)夏季消費(fèi)旺季的帶來(lái)，原油需求將進(jìn)一步增加。此外，今年以來(lái)，美國(guó)出口保持高增長(zhǎng)，平均出口量較去年同期大幅增加113%，強(qiáng)勁的出口部分抵消了產(chǎn)量增加帶來(lái)的供給壓力。

EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國(guó)原油出口增加68.9萬(wàn)桶/日，使得庫(kù)存下降140.4萬(wàn)桶。綜合來(lái)看，美國(guó)原油季節(jié)性需求旺季的到來(lái)疊加強(qiáng)勁的出口部分抵消了對(duì)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)一步降低了庫(kù)存上升的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，一方面，中美貿(mào)易爭(zhēng)端局勢(shì)緩解提振市場(chǎng)情緒，加之美元持續(xù)上揚(yáng)增加人民幣貶值壓力，對(duì)原油形成利好支撐；另一方面，美國(guó)恢復(fù)對(duì)伊朗制裁與美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場(chǎng)供應(yīng)下滑。同時(shí)，美國(guó)原油需求逐步回升疊加強(qiáng)勁出口，有效緩解了美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的供給壓力。當(dāng)前市場(chǎng)利多共振，預(yù)計(jì)原油將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

圖為美國(guó)原油庫(kù)存季節(jié)性走勢(shì) 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。