PP中期面臨回調(diào)

目前國(guó)際油價(jià)重心處在近幾年高位，對(duì)PP成本有明顯支撐。同時(shí)，國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)東PP價(jià)格，出口有利潤(rùn)空間，這對(duì)期貨盤(pán)面是一個(gè)重大的利好指標(biāo)，短期或驅(qū)動(dòng)PP上行，但在下游需求不強(qiáng)以及下游企業(yè)處于虧損狀態(tài)的情況下，PP期貨中期或面臨回調(diào)。

成本支撐明顯

近一周，國(guó)際油價(jià)重心雖然較前一周有所下移，但相較于今年上半年和近3年的國(guó)際油價(jià)而言，目前價(jià)格重心明顯處于高位，這對(duì)PP成本有明顯的支撐。成本計(jì)算模型顯示，油制PP利潤(rùn)已經(jīng)不足1800元/噸，利潤(rùn)水平處于近幾年的低位。在油制PP成本高企、利潤(rùn)低位的情況下，PP現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。

現(xiàn)貨價(jià)差較大

當(dāng)前，余姚PP現(xiàn)貨價(jià)格與遠(yuǎn)東PP折算成人民幣價(jià)格的價(jià)差在850元/噸左右，扣除出口關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)和港雜費(fèi)之后，PP出口仍有一定的利潤(rùn)空間。當(dāng)前在內(nèi)外價(jià)差結(jié)構(gòu)下，PP出口商會(huì)有出口意愿，這對(duì)需求形成一定支撐，同時(shí)也抑制了進(jìn)口量。

從余姚PP和遠(yuǎn)東PP的歷史價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，目前兩者的價(jià)差處于極小值附近，后期國(guó)內(nèi)外價(jià)差大概率縮窄。就短期而言，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外價(jià)差結(jié)構(gòu)或驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)PP期貨盤(pán)面走高。

需求未見(jiàn)改善

膜市需求未見(jiàn)改善，在PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲的情況下，BOPP價(jià)格跟漲乏力。6月國(guó)內(nèi)BOPP或偏弱振蕩，實(shí)盤(pán)成交讓利現(xiàn)象維持。從PP供應(yīng)來(lái)看，4月上旬以來(lái)，PP裝置逐步進(jìn)入集中檢修期，國(guó)內(nèi)企業(yè)處于去庫(kù)存化階段。截至6月11日，PP裝置開(kāi)工率為79.99%，處于階段性低位。不過(guò)，在接下來(lái)的一個(gè)月內(nèi)，PP石化裝置沒(méi)有新的檢修計(jì)劃，加之前期的檢修裝置復(fù)產(chǎn)，PP裝置的開(kāi)工率將逐漸回升，供應(yīng)壓力也將顯現(xiàn)。在供應(yīng)量增加而需求平淡下，PP存在高位回落的預(yù)期。

從下游需求來(lái)看，膜市正值銷(xiāo)售淡季，膜市用戶觀望不減，對(duì)于持續(xù)上漲的膜價(jià)持觀望態(tài)度，實(shí)盤(pán)成交仍難見(jiàn)放量，6月膜市仍無(wú)需求放量預(yù)期。由此預(yù)計(jì)，6月BOPP市場(chǎng)成本和需求面均無(wú)利好釋放，BOPP價(jià)格或呈弱勢(shì)振蕩局面。考慮到當(dāng)前膜廠處于虧損狀態(tài)，膜價(jià)下探空間或有限，BOPP工廠對(duì)原料PP的采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，以逢低買(mǎi)入為主，投機(jī)性備貨需求不足。

后市行情分析

由于近期PP石化裝置沒(méi)有新的檢修計(jì)劃，裝置開(kāi)工率將回升，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。另外，在需求不強(qiáng)以及下游企業(yè)處于虧損狀態(tài)的情況下，疊加PP期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨幅度過(guò)大，PP期貨中期或面臨回調(diào)。截至6月11日，PP1809合約升水現(xiàn)貨煤化工178元/噸，這個(gè)升水幅度相較于近幾年同期而言，處于歷史同期最大值，升水幅度有回落的風(fēng)險(xiǎn)。筆者由此建議，PP1809合約背靠9200元/噸做多，在9600—9800元/噸區(qū)間內(nèi)做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。