甲醇后期面臨轉(zhuǎn)跌風(fēng)險(xiǎn)

提要

在全球流動(dòng)性趨緊的背景下，能化商品負(fù)重前行，加之甲醇基本面偏弱、煤炭受政策影響后期漲勢(shì)不足，甲醇價(jià)格續(xù)漲空間有限，甚至面臨轉(zhuǎn)跌風(fēng)險(xiǎn)。

受益于國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅走高，煤制甲醇成本提升，1809合約呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)姿態(tài)，重心由2720元/噸運(yùn)行至2850元/噸，距離5月中旬的高點(diǎn)2888元/噸僅一步之遙。然而，筆者認(rèn)為，甲醇市場(chǎng)承壓，后期不排除下跌的可能。

全球流動(dòng)性預(yù)期收縮

美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期，至今已經(jīng)加息7次，再考慮到去年10月開(kāi)啟“縮表”之門(mén)，全球流動(dòng)性收縮態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻?？梢钥吹?，美聯(lián)儲(chǔ)在6月13日的議息會(huì)議中如期加息，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.75%—2%，弱化了預(yù)期溫和的“鴿派”立場(chǎng)，體現(xiàn)出略偏強(qiáng)硬的“鷹派”立場(chǎng)。目前來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息兩次，明年將加息3次。

與此同時(shí)，歐洲央行節(jié)前雖未加息，但明確了年底結(jié)束量化寬松的目標(biāo)，并在明年夏季后可能啟動(dòng)加息。另外，日本也在強(qiáng)化流動(dòng)性收緊的可能性?？傮w來(lái)看，全球流動(dòng)性趨緊預(yù)期無(wú)疑令能化商品市場(chǎng)承壓。

甲醇基本面偏弱

步入6月，為了迎接青島上合峰會(huì)，山東對(duì)危貨品運(yùn)輸車(chē)輛實(shí)施全境交通管制，同時(shí)也限制了省內(nèi)以及周邊地區(qū)煤化工企業(yè)的開(kāi)工，部分甲醇企業(yè)受到波及，魯北地區(qū)甲醇供應(yīng)偏緊，推動(dòng)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格從2750元/噸迅速攀升至2900元/噸，甚至更高。不過(guò)，待會(huì)議結(jié)束，檢修和限產(chǎn)的裝置將提升開(kāi)工率，預(yù)計(jì)開(kāi)工率超過(guò)70%，甲醇價(jià)格漲勢(shì)趨弱。

與此同時(shí)，甲醇傳統(tǒng)下游需求迎來(lái)淡季。6月下旬，南方就要進(jìn)入梅雨季節(jié)，多雨天氣不利于板材消費(fèi)，作為黏合劑的甲醛需求面臨萎縮。除了甲醛，醋酸和二甲醚的部分裝置也有檢修計(jì)劃。烯烴等新興領(lǐng)域局部地區(qū)的開(kāi)工率可能會(huì)增加，其中河南和浙江部分外采甲醇制烯烴項(xiàng)目預(yù)計(jì)6月中下旬重啟，有利于填補(bǔ)甲醇消費(fèi)空白。總的來(lái)說(shuō)，甲醇基本面偏弱，從而掣肘價(jià)格續(xù)漲。

主要煤炭企業(yè)聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)

近1個(gè)月來(lái)，隨著中央環(huán)保監(jiān)察力度的趨嚴(yán)，“三西”主產(chǎn)地部分煤礦停產(chǎn)限產(chǎn)，加之鐵路運(yùn)力不足，煤炭供應(yīng)受到一定程度抑制。而迎峰度夏的需求旺季臨近，電煤消費(fèi)預(yù)期回升。利多因素刺激下，節(jié)前煤價(jià)重心上移，其中動(dòng)力煤1809合約漲至661.4元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)的新高。盡管目前煤價(jià)仍在上漲趨勢(shì)中，但各方保供應(yīng)的舉措逐步增多。數(shù)個(gè)煤炭企業(yè)表態(tài)，要全力保供穩(wěn)價(jià)，特別是將外購(gòu)煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格控制在600元/噸以?xún)?nèi)，利于穩(wěn)定煤價(jià)。同時(shí)，發(fā)改委也暗示，將放松進(jìn)口限制，也有助于煤價(jià)回歸理性。在主要煤炭企業(yè)聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)和進(jìn)口放松的影響下，煤價(jià)漲勢(shì)受阻，不排除回落可能。這對(duì)于煤制甲醇而言，意味著成本的下滑。

綜上所述，在流動(dòng)性趨緊的大背景下，供需結(jié)構(gòu)偏弱，同時(shí)煤價(jià)續(xù)漲動(dòng)力不足，甲醇市場(chǎng)多空力量對(duì)比或轉(zhuǎn)為多弱空強(qiáng)格局，價(jià)格繼續(xù)上行的空間有限，不排除見(jiàn)頂回落的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。