原油將保持強(qiáng)勢(shì)上攻姿態(tài)

提要

基于目前原油市場(chǎng)基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的背景，未來(lái)油價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)上攻姿態(tài)。不過，值得注意的是，美國(guó)已提出讓沙特增產(chǎn)原油200萬(wàn)桶/日的要求，一旦兌現(xiàn)或削弱供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)。

地緣政治因素再顯增強(qiáng)了油市供應(yīng)短缺的隱患，疊加目前北美夏季用油高峰季，原油供需不斷走強(qiáng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外油價(jià)重回單邊拉升模式?？梢钥吹?，上周美國(guó)WTI原油勁升7.17%，漲至74.46美元/桶，一舉突破前高，并創(chuàng)2014年11月以來(lái)新高，布倫特原油單周漲幅也達(dá)5.02%，至79美元/桶附近。受外盤帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)原油期貨1809合約周度大漲8.87%，盤中一度漲至510元/桶，創(chuàng)上市以來(lái)新高。

地緣政治因素再顯現(xiàn)

從供應(yīng)端角度來(lái)看，雖說歐佩克及部分非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在6月下旬的維也納會(huì)議上達(dá)成將限產(chǎn)履約率降至100%的協(xié)定，但各成員國(guó)對(duì)此解讀并不一致，其中沙特和俄羅斯認(rèn)為在5月實(shí)際產(chǎn)量上合計(jì)調(diào)增100萬(wàn)桶/日。不過，就算如此，筆者認(rèn)為，還是無(wú)法填補(bǔ)美國(guó)對(duì)伊朗采取最嚴(yán)制裁造成的供應(yīng)短缺空白。據(jù)悉，在5月初美國(guó)摒棄伊朗核協(xié)議后，6月底又嚴(yán)令歐洲盟友在11月4日以前停止對(duì)伊朗石油的投資和進(jìn)口。此舉不但加深了美國(guó)和伊朗之間的矛盾，而且會(huì)誘發(fā)中東地緣局勢(shì)升級(jí)。

伊朗是全球第五大石油生產(chǎn)國(guó)，約占全球產(chǎn)量的4%，出口量約210萬(wàn)桶/日，主要出口地是中國(guó)和歐洲。在2011—2015年伊朗也曾受到過制裁，當(dāng)時(shí)原油產(chǎn)量從362萬(wàn)桶/日下降至284萬(wàn)桶/日，出口量從254萬(wàn)桶/日下降至108萬(wàn)桶/日。本次伊朗面對(duì)美國(guó)的制裁態(tài)度較為強(qiáng)硬，預(yù)計(jì)雙方很難達(dá)成和解，那么未來(lái)伊朗石油供應(yīng)就存在進(jìn)一步萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

伊朗很可能封鎖霍爾木茲海峽石油運(yùn)輸通道，因?yàn)榇饲霸扇∵^這種措施。據(jù)美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近40%石油的出口供應(yīng)，每天大約有1550萬(wàn)桶原油從霍爾木茲海峽經(jīng)過。假如伊朗以關(guān)閉霍爾木茲海峽石油運(yùn)輸作為回應(yīng)，那么短期內(nèi)供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)會(huì)快速升級(jí)，并對(duì)油價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利多影響。

美國(guó)原油增產(chǎn)遇瓶頸

除了中東原油供應(yīng)存在偏緊預(yù)期外，美國(guó)二疊紀(jì)盆地管道外輸瓶頸問題持續(xù)發(fā)酵，也可能會(huì)限制未來(lái)美國(guó)原油增產(chǎn)步伐停滯。據(jù)了解，由于輸油管道承載能力不足，未來(lái)3—4個(gè)月內(nèi)美國(guó)頁(yè)巖油開采公司可能被迫關(guān)停油井?？梢钥吹?，截至6月29日，美國(guó)石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)據(jù)再度減少4座，至858座，為2017年10月以來(lái)石油活躍鉆井?dāng)?shù)連續(xù)2周下降。

目前來(lái)看，在2019年下半年新管道投產(chǎn)之前都難以徹底緩解外輸瓶頸問題，預(yù)計(jì)美國(guó)原油增產(chǎn)勢(shì)頭將被遏制，不排除后期出現(xiàn)回落的可能。美國(guó)能源信息署上周五發(fā)布的月報(bào)中似乎透露了這種跡象，美國(guó)4月原油日產(chǎn)量減少2000桶，至1046.7萬(wàn)桶/日，3月日產(chǎn)量預(yù)估也被下修5000桶，至1046.9萬(wàn)桶/日。

需求處于季節(jié)性旺季

眼下北美正處于夏季用油高峰季，美國(guó)煉油廠開工率持續(xù)攀升，對(duì)于原油的需求量大增。數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)煉油廠利用率升至97.5%，為2001年以來(lái)最高水平，加工量也升至1810萬(wàn)桶/日，創(chuàng)歷史高位。在需求端發(fā)力的提振下，美國(guó)原油庫(kù)存量顯著回落。截至6月22日當(dāng)周，EIA商業(yè)原油庫(kù)存減少989.1萬(wàn)桶，至4.166億桶，連續(xù)3周錄得下滑，并且創(chuàng)2016年9月9日當(dāng)周以來(lái)新低。

基于目前原油市場(chǎng)基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的背景，未來(lái)油價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)上攻姿態(tài)。不過，值得注意的是，美國(guó)已提出讓沙特增產(chǎn)原油200萬(wàn)桶/日的要求，一旦兌現(xiàn)或削弱供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)。由于伊朗是中國(guó)第六大石油供應(yīng)國(guó)，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)原油期貨受到的影響可能更大，內(nèi)盤油價(jià)漲幅或強(qiáng)于外盤，短期1809合約存在上試520元/噸一線的動(dòng)力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。