供需偏弱料牽制 滬銅期價(jià)反彈空間

周一（7月9日，下同），滬銅期貨迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，主力1809合約收?qǐng)?bào)于49990元/噸，漲1.46%，一改此前“三連陰”態(tài)勢(shì)。分析人士表示，美元高位回調(diào)以及經(jīng)歷大幅回調(diào)后自身存在技術(shù)反彈需求支撐，令銅價(jià)獲得支撐。不過(guò)，考慮到宏觀預(yù)期偏弱以及供需轉(zhuǎn)淡壓力仍存，短期滬銅反彈空間或受限。

期價(jià)止跌走升

周一，LME期銅迎來(lái)低位反彈，也給國(guó)內(nèi)滬銅走勢(shì)帶來(lái)提振。昨日，滬銅期貨強(qiáng)勢(shì)反彈，主力1809合約日內(nèi)交投于50080-48830元/噸，收?qǐng)?bào)于49990元/噸，漲720元或1.46%。

“受技術(shù)反彈以及美元走軟提振，昨日銅價(jià)獲振走高，令短期市場(chǎng)恐慌情緒暫時(shí)有所緩解。”瑞達(dá)期貨研究院金屬小組成員表示。

中信期貨分析師認(rèn)為，外圍干擾或成常態(tài)化，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)對(duì)下半年制造業(yè)的影響將開始顯現(xiàn)。從微觀層面來(lái)看，6月冶煉廠檢修較多，造成精銅產(chǎn)量下滑，7月份也有85萬(wàn)噸產(chǎn)能需要停產(chǎn)檢修，恐對(duì)產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響。本周可能發(fā)生的變化因素——顯性庫(kù)存進(jìn)一步下滑。且從技術(shù)圖形上來(lái)看，倫銅周線MACD有底背離跡象，倫銅下方支撐6250美元/噸，有望反彈至6280美元/噸-6470美元/噸。

庫(kù)存方面，上周，LME庫(kù)存整體繼續(xù)下降，下滑主要集中在歐洲和亞洲倉(cāng)庫(kù)；美洲庫(kù)存繼續(xù)回升，但整體庫(kù)存延續(xù)下降格局。上期所倉(cāng)單有所下降，庫(kù)存也較上周有所下降，主要是由于6月份，精煉銅產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，另外，進(jìn)口窗口此前一直關(guān)閉，國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體緩慢消耗。

現(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨整體由貼水轉(zhuǎn)向升水，品牌之間的價(jià)差收縮至較小，主要是隨著銅價(jià)格下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。一方面是下游終端采購(gòu)，另一方面是期限套利者交易。

短期反彈空間料有限

從銅市基本面來(lái)看，信達(dá)期貨數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)方面，銅精礦市場(chǎng)方面，上周銅精礦加工費(fèi)持平，TC報(bào)至83-90美元/噸不變。此外，由于金昌冶煉廠、青海銅業(yè)以及中鋁東南冶煉廠相繼投放，銅精礦加工費(fèi)回升格局受到抑制。廢舊市場(chǎng)方面，上周廢銅價(jià)格雖然跟隨銅價(jià)下跌，但幅度明顯不及精煉銅，精廢價(jià)差較小。

需求方面，據(jù)調(diào)研，6月份銅桿企業(yè)開工率為81.06%，環(huán)比增加0.64個(gè)百分點(diǎn)，同比增加8.1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)7月銅桿企業(yè)開工率為80.87%，環(huán)比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。此外，空調(diào)、家電銷售較為火爆，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱程度有限。

對(duì)于后市，華泰期貨研究院金屬研究員吳相鋒表示，短期來(lái)看，中國(guó)冶煉產(chǎn)能的逐步投放，將加大精煉銅供應(yīng)，未來(lái)供應(yīng)彈性增加。不過(guò)，短期來(lái)看，6、7月精煉銅產(chǎn)量或均不是很高，而從下游需求來(lái)看，特別是銅桿開工率上，需求收縮并不明顯。因此，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)或出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，使得銅價(jià)格企穩(wěn)，但因當(dāng)前庫(kù)存仍較高，或?qū)⑾拗苾r(jià)格表現(xiàn)。

信達(dá)期貨分析師陳敏華則認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)需求處于淡季，但下游開工轉(zhuǎn)弱幅度有限。而供應(yīng)端因新增產(chǎn)能投放，三季度供需基本面邊際轉(zhuǎn)弱，施壓銅價(jià)。短期來(lái)看，需繼續(xù)關(guān)注Escondida礦山談判問(wèn)題，預(yù)計(jì)銅價(jià)在宏觀預(yù)期偏弱以及供需轉(zhuǎn)淡壓制下，近期整體維持弱勢(shì)。雖然短期或收益于利空出盡提振略有企穩(wěn)，但難有較好表現(xiàn)。操作上，建議觀望為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。