供應(yīng)趨增 滬鋅維持偏空思路

在供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)增長(zhǎng)，以及需求趨于減弱的背景下，鋅價(jià)年初以來(lái)震蕩下跌了兩成多，昨日更是在全球宏觀因素影響下一度觸及跌停。分析人士表示，國(guó)外鋅礦下半年預(yù)計(jì)將大幅增加供應(yīng)，這將成為壓制鋅價(jià)的最主要因素，短期維持偏空思路不改。

鋅價(jià)觸及跌停

7月11日，受全球宏觀層面因素影響，有色金屬普遍走弱，其中滬鋅1809合約領(lǐng)跌商品市場(chǎng)，一度觸及跌停，截至收盤，該合約下跌1215元/噸，跌幅為5.58%。交投方面，昨日成交54.1萬(wàn)手，持倉(cāng)量為18.6萬(wàn)手，日增倉(cāng)1.56萬(wàn)手。今年1月30日以來(lái)，滬鋅1809合約自26690元/噸高位一線震蕩下行，在6月中旬更是進(jìn)一步加速下挫，累計(jì)跌幅高達(dá)22.82%。

供需兩弱是當(dāng)前鋅價(jià)走低的主要因素之一。徽商期貨分析師陳曉波表示，下半年海外鋅礦山產(chǎn)量延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要來(lái)自新投產(chǎn)礦山和原有礦山復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)。

具體來(lái)看，嘉能可澳大利亞MountIsa礦區(qū)中LadyLoretta地下礦已在去年12月重啟，2018年該礦逐漸恢復(fù)運(yùn)行，預(yù)估至少有40萬(wàn)噸的增量。新世紀(jì)資源公司(NewCentury)重新開始的關(guān)于世紀(jì)鋅礦(CenturyMine)的開采工作恢復(fù)進(jìn)度已完成大約95%，第一批產(chǎn)品有望于2018年8月正式出產(chǎn)。

“總體來(lái)看，2018年中國(guó)之外新增礦山產(chǎn)能釋放量或?qū)⑦_(dá)到60多萬(wàn)噸。”陳曉波表示。

國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量方面，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，5月全國(guó)精煉鋅產(chǎn)量(含再生)44.71萬(wàn)噸，1-5月全國(guó)精煉鋅產(chǎn)量(含再生)同比增加6.68%。

“可以預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)鋅礦保持穩(wěn)定、國(guó)外鋅礦下半年大幅增加供應(yīng)的大環(huán)境下，鋅的供應(yīng)將會(huì)逐漸失衡，這也將成為壓制鋅價(jià)的最主要因素。”陳曉波指出。

維持偏空思路

消費(fèi)方面，陳曉波指出，中國(guó)鍍鋅消費(fèi)整體較為疲弱，驅(qū)動(dòng)鋅價(jià)的邏輯已轉(zhuǎn)向了消費(fèi)端，并且中國(guó)鍍鋅消費(fèi)是鋅消費(fèi)的主要變量。隨著鋅傳統(tǒng)下游逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，本就沒(méi)有什么亮點(diǎn)的鋅下游需求恐進(jìn)一步塌陷，從而拖累鋅價(jià)。

“由于加工費(fèi)低迷，7月鋅冶煉企業(yè)開工率仍未有抬升，檢修維持，鋅錠出庫(kù)量下滑，因此鋅錠庫(kù)存有所下滑。需求端，當(dāng)前下游正值淡季，鍍鋅庫(kù)存近半月有所累積，因此雖然鋅供給仍無(wú)明顯增加，但外圍擾動(dòng)擔(dān)憂對(duì)下游需求端構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)，疊加下游淡季效應(yīng)漸顯，鋅錠目前供需兩弱。國(guó)外鋅礦供給將在下半年陸續(xù)釋放，中線偏空思路不變。”華泰期貨分析師李蘇橫表示。

滬鋅期現(xiàn)結(jié)構(gòu)趨于收斂。方正中期期貨分析師黃巖指出，近十幾個(gè)交易日內(nèi)滬鋅弧度收斂，但更多因鋅市資金流撤出而非結(jié)構(gòu)改善所致，僅就量?jī)r(jià)關(guān)系上看，鋅市內(nèi)弱外強(qiáng)已成定式。

不過(guò)，建信期貨有色金屬研究團(tuán)隊(duì)表示，由于精礦加工費(fèi)上漲幅度緩慢，在此價(jià)格下，冶煉廠虧損比例增加，冶煉廠開工意愿或下降，同時(shí)下游逢低采購(gòu)，庫(kù)存消耗會(huì)增加，來(lái)自于供應(yīng)端的支撐或?qū)⒊霈F(xiàn)，阻礙價(jià)格進(jìn)一步下跌。預(yù)計(jì)宏觀層面利空將減弱，而來(lái)自于產(chǎn)業(yè)的多頭力量將逐步增加，建議前期空頭及時(shí)止盈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。