期強(qiáng)現(xiàn)弱 大豆期現(xiàn)分化走勢源于何？

本周，大連豆一盤面價格迅速走高，尤其是本周三盤面價格上漲135元/噸3.69%的漲幅尤為突出。截至本周五夜盤收盤，本周豆一盤面價格較上周漲幅逾5%。業(yè)內(nèi)人士表示，近期大豆期貨盤面的上漲，主要是因為中美貿(mào)易摩擦的升級引發(fā)。

中美貿(mào)易摩擦升級引發(fā)盤面漲勢

事實上，中美貿(mào)易摩擦目前處于一個升級的態(tài)勢。8日，美國貿(mào)易代表辦公室于美國當(dāng)?shù)貢r間周二，公布了一份價值約160億美元的中國產(chǎn)品清單，并稱從8月23日起，將針對清單上產(chǎn)品征收25％的額外關(guān)稅。這將直接影響后期國內(nèi)大豆的供應(yīng)。

國內(nèi)大豆供應(yīng)分為國產(chǎn)豆和進(jìn)口豆兩方面，中美貿(mào)易摩擦勢必將導(dǎo)致進(jìn)口大豆的大量減少。根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，從十月份開始，每個月的大豆進(jìn)口量都是出現(xiàn)了一個大幅的下滑，這一點(diǎn)從船期上面也能得到印證。

“事實上，之前國內(nèi)油廠的供應(yīng)多數(shù)要依賴進(jìn)口，現(xiàn)在出于貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的進(jìn)口大豆成本的大幅提升和進(jìn)口美豆是否會出現(xiàn)通關(guān)難問題的擔(dān)憂，國內(nèi)油廠已經(jīng)那么連續(xù)多周沒有采購美豆。”魯證期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員蔣博恒表示，據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，7月進(jìn)口大豆到港量約為801萬噸，遠(yuǎn)低于早先預(yù)期，8月預(yù)估885萬噸，9月預(yù)估750萬噸，10月預(yù)估730萬噸。10月份美豆集中上市，進(jìn)口到國內(nèi)要11月份到港。如果不進(jìn)口美豆，11月份的供應(yīng)將可能出現(xiàn)問題，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，去年11月進(jìn)口了900萬噸的大豆，而今年船期顯示目前才有600萬噸的進(jìn)口量。因此，四季度后半期進(jìn)口大豆的供應(yīng)將會出現(xiàn)一個短缺，這對于國產(chǎn)大豆就是一個非常有利的提振。

此外，國產(chǎn)大豆方面，由于最近東北地區(qū)的天氣出現(xiàn)了一定的干旱，這對于國產(chǎn)大豆也有一定的提振作用。

“除上述因素外，資金方面對于大豆行情也有一定的影響。”據(jù)蔣博恒介紹，據(jù)他了解的情況，最近國內(nèi)的一個資金開始配置國內(nèi)的一些農(nóng)產(chǎn)品、追逐一些農(nóng)產(chǎn)品板塊。“這是由于人民幣匯率的貶值可能會導(dǎo)致一些需要進(jìn)口的原材料出現(xiàn)輸入型的通脹。所以說農(nóng)產(chǎn)品本身具有這個熱點(diǎn)，疊加基本面的利好，所以帶動了大豆的一輪上漲。”

消費(fèi)淡季短期國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨仍將震蕩偏弱

與期貨盤面的火爆行情有所不同，事實上，大豆的現(xiàn)貨價格在進(jìn)入8月份以來是走低的。8月10日，國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中有跌。目前仍處于豆制品消費(fèi)淡季，且由于近期大豆市場持續(xù)疲軟，有不少從事大豆購銷生意的貿(mào)易商轉(zhuǎn)做小麥生意。另外，豆制品企業(yè)環(huán)保整理和學(xué)校放假以及臨儲陳豆持續(xù)拍賣，給市場貨源流轉(zhuǎn)增加困難，部分豆制品加工和蛋白企業(yè)暫停收購大豆，市場大豆消耗速度緩慢，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商貨源外發(fā)困難。其次，湖北新季早熟豆全面上市，進(jìn)一步增加國產(chǎn)大豆貨源，而8月底湖北中熟豆也將上市，目前下游廠商觀望情況仍重，市場弱勢格局難改。“總的來看，市場壓力集中凸顯，預(yù)計近期國產(chǎn)大豆整體市場或仍以穩(wěn)中震蕩偏弱走勢運(yùn)行。”蔣博恒說。

該觀點(diǎn)也得到了分析師的印證。他表示，綜合來看，下周國產(chǎn)大豆價格下滑風(fēng)險明顯下降。東北來看，東北高蛋白貨源較少，農(nóng)戶惜售情緒明顯；外加銷區(qū)客戶采購積極性增加，價格小幅走強(qiáng)。但客戶接受高價能力有限，后續(xù)上漲動力略顯不足。預(yù)計，下周東北大豆價格或維持穩(wěn)定；南方大豆出售庫存為主，幾無上貨。湖北早熟黃豆購銷一般，翠扇、中黃等開始少量上市，或?qū)κ袌鲈斐梢欢ㄓ绊?。預(yù)計，下周南方大豆價格或穩(wěn)中偏弱。

現(xiàn)貨走低期貨走強(qiáng)期現(xiàn)價格出現(xiàn)分化

事實上，整個2018年大豆價格也一直處于回落階段。據(jù)蔣博恒介紹，原因有兩方面：第一，食用豆市場低消耗狀態(tài)延續(xù)，各產(chǎn)區(qū)大豆走貨依舊遲緩。此外，臨儲大豆拍賣持續(xù)，增加大豆市場供應(yīng)壓力。目前國內(nèi)大豆市場需求仍處于清淡期，且隨著低價國儲大豆陸續(xù)入市，廠家消耗庫存為主，本周市場拍賣熱情繼續(xù)減退，周三（8月1日）國家糧食交易中心舉辦2018年第八次臨儲大豆拍賣，計劃拍賣2013年產(chǎn)臨儲大豆46.18萬噸，實際成交僅2.33萬噸，此次臨儲大豆拍賣的成交率再次刷新最低值，降至5.04%。臨儲大豆拍賣量繼續(xù)下降，加重國產(chǎn)大豆市場看空氛圍。

“基于此，目前大豆的期現(xiàn)價格走勢出現(xiàn)了分化。”蔣博恒說，事實上，目前豆一的倉單數(shù)一直在增加，這也反映出市場在期現(xiàn)走勢不一致的情況下，賣出期貨套保交割的意愿在增強(qiáng)。

值得注意的是，短期之內(nèi)大豆可能還是面臨一定的壓力。“因為大豆拍賣現(xiàn)在還在進(jìn)行當(dāng)中，到現(xiàn)在每周的成交率來看的話才百分之十幾，并沒有出現(xiàn)特別的火爆的情況。也就是說雖然現(xiàn)在市場的預(yù)期是比較好的，但是現(xiàn)貨方面還沒有真正的開始啟動，那么大豆盤面價格大幅上漲了之后，現(xiàn)貨還沒有跟上，就會造成期現(xiàn)之間比較大的期貨升水。那么這種升水能不能持續(xù)住是一個問題，如果說大豆現(xiàn)貨持續(xù)不漲的話，到時候?qū)⒖赡軙l(fā)回調(diào)的風(fēng)險。此外，陳豆的拍賣制約了現(xiàn)貨價格，因此也限制了近月合約的漲幅。”蔣博恒說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。