譚顯榮：商品指數(shù)基金發(fā)展前景廣闊

日前，長江期貨董事長譚顯榮向中國證券報記者表示，國內(nèi)商品指數(shù)基金發(fā)展較晚，但發(fā)展前景不可小覷。從2013年開始，國內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展由股票市場轉(zhuǎn)向商品市場和債券市場，陸續(xù)推出黃金ETF、國債ETF等產(chǎn)品，初步完成了指數(shù)基金銜接股票市場、債券市場、商品市場，為投資者進行大類資產(chǎn)配置提供了極大空間。

2018年8月17日，長江期貨與大商所簽署了農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)使用許可協(xié)議，包含豆粕、豆油、玉米等活躍農(nóng)產(chǎn)品品種，并在編制過程中加入了方便投資產(chǎn)品進行跟蹤的設(shè)計，適宜被開發(fā)為指數(shù)化投資產(chǎn)品。作為首個獲得大商所授權(quán)使用其農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)開發(fā)期貨資產(chǎn)管理計劃的期貨公司，長江期貨已著手開發(fā)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。其推出的以大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)為標(biāo)的開發(fā)的“長江龍贏-長信大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)一號”資產(chǎn)管理計劃成為國內(nèi)市場上第一只基于大商所商品指數(shù)開發(fā)的期貨資產(chǎn)管理計劃，也是國內(nèi)商品指數(shù)化投資領(lǐng)域一次有益的創(chuàng)新和嘗試。

中國證券報：請介紹一下國內(nèi)外商品價格指數(shù)的發(fā)展情況，并展望一下我國商品價格指數(shù)的發(fā)展前景。

譚顯榮：國外對商品指數(shù)的研究已有超過半個世紀(jì)的歷史。1957年，美國商品研究局編制發(fā)布了全球第一個商品指數(shù)，也就是CRB指數(shù)。1986年，紐約期貨交易所上市了CRB指數(shù)期貨合約，這是全球第一個商品指數(shù)化投資產(chǎn)品。20世紀(jì)90年代，為了滿足國際投行在全球商品資產(chǎn)配置中多元化的需要，高盛公司、美國國際集團（AIG）等機構(gòu)也紛紛推出了自己的商品價格指數(shù)，并在CRB指數(shù)的基礎(chǔ)上，對編制細節(jié)進行了改善和優(yōu)化。

進入21世紀(jì)，以商品指數(shù)基金為代表的商品指數(shù)化投資蓬勃發(fā)展起來，這主要是因為新興市場的快速發(fā)展帶來了大量的原材料，從而推高了大宗商品價格。具體來說，2002年商品指數(shù)基金規(guī)模僅有約100億美元，到2010年已超過2000億美元。截至去年底，全球共有894只商品指數(shù)基金，資產(chǎn)管理規(guī)模達到1211億美元，貴金屬尤其是黃金是全球商品指數(shù)基金的主要品種。

2013年，華安基金推出國內(nèi)首只黃金ETF及聯(lián)接基金，對于商品指數(shù)基金的發(fā)展來說具有一定戰(zhàn)略意義，從此開啟了商品指數(shù)基金發(fā)展序幕。

商品指數(shù)基金憑借其能夠分散組合風(fēng)險、對抗通脹等優(yōu)勢，在大類資產(chǎn)配置中充當(dāng)著不可或缺的角色。目前，隨著大宗商品市場投資熱度的不斷增加，各基金公司、期貨公司申請的商品指數(shù)類產(chǎn)品的數(shù)量也在快速增多。并且，國內(nèi)市場對于商品指數(shù)基金也存在較大需求，通過配置與主流資產(chǎn)低相關(guān)性的指數(shù)化產(chǎn)品來抵抗通脹風(fēng)險、減緩系統(tǒng)性風(fēng)險，防止投資風(fēng)格飄移，豐富資產(chǎn)配置類型，應(yīng)該是未來投資者的首選。

中國證券報：包括商品價格指數(shù)在內(nèi)的衍生品創(chuàng)新，對推動我國期貨市場發(fā)展、進一步深化服務(wù)實體經(jīng)濟有哪些積極作用和意義？

譚顯榮：目前包括商品價格指數(shù)在內(nèi)的衍生品創(chuàng)新，對于我國期貨市場的發(fā)展具有重要的積極意義。我國作為大宗商品生產(chǎn)、貿(mào)易和消費大國，加強場外衍生品市場建設(shè)與創(chuàng)新，是拓寬期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟渠道的重要抓手，也是提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力的重要保證。衍生品創(chuàng)新可以豐富市場風(fēng)險對沖工具，極大地拓寬了對沖基金的市場容量，為財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了新動力。

目前，期貨行業(yè)正在發(fā)生深刻變化，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增厚創(chuàng)新業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)，同時創(chuàng)新業(yè)務(wù)也為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了可能，期貨行業(yè)已進入機構(gòu)博弈的時代，散戶越來越少、機構(gòu)越來越多。在這種形勢下，期貨經(jīng)營機構(gòu)只有轉(zhuǎn)型創(chuàng)新才能擺脫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一條腿走路”的局面，向多業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變。

2018年是期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵一年，大部分期貨公司向投資者提供商品期貨與期權(quán)、金融期貨與期權(quán)的通道、財富管理、風(fēng)險管理和咨詢業(yè)務(wù)，單一期貨期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將逐漸向綜合型經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并努力放大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

在目前行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，長江期貨內(nèi)部也在進行調(diào)整和布局，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型，我們認為轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是進行融合，唯有融合才能彰顯價值。長江期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+的轉(zhuǎn)型模式，按照業(yè)務(wù)矩陣去轉(zhuǎn)型。在產(chǎn)業(yè)客戶開發(fā)的過程中，要把場外期權(quán)、聯(lián)合套保、倉單質(zhì)押、場內(nèi)期權(quán)融合去做，最終實現(xiàn)從傳統(tǒng)觀念的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向風(fēng)險管理、財富管理、投資顧問和互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型。

中國證券報：長江期貨如何利用好此次機會，為客戶提供更多更好的資產(chǎn)配置工具，服務(wù)“三農(nóng)”，服務(wù)實體經(jīng)濟，切切實實履行金融機構(gòu)的社會責(zé)任？

譚顯榮：農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)作為行業(yè)景氣晴雨表是展望全球宏觀形勢及農(nóng)產(chǎn)品價格趨勢時的重要參考，能有效反映農(nóng)產(chǎn)品整體價格水平和走勢。而期貨公司天然具備商品期貨投資分析及風(fēng)險管理能力，在推動商品指數(shù)類產(chǎn)品的發(fā)展過程中能夠自然發(fā)揮重要作用。作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的期貨公司，長江期貨憑借其多年在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的積累與布局，將以上兩個方面進行了很好的融合，在商品指數(shù)基金備受投資者關(guān)注的大環(huán)境下，完成跟蹤指數(shù)類產(chǎn)品發(fā)行，在業(yè)務(wù)布局表現(xiàn)了極大的前瞻性。

此次商品指數(shù)資管產(chǎn)品的推出，可以為市場引入做商品資產(chǎn)配置的財富管理機構(gòu)，從而有效改善商品期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，對穩(wěn)定商品期貨價格、增加市場流動性和做大市場規(guī)模都將發(fā)揮重要作用。

未來，長江期貨將依托長江證券和長信基金的優(yōu)勢資源，聯(lián)手打造商品指數(shù)系列產(chǎn)品，并將以此為契機，抓住指數(shù)產(chǎn)品運作透明、成本低廉、風(fēng)險可控的特點，加強指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)。除了跟蹤上市的期貨單品種外，還可以進行個性化定制，以現(xiàn)有商品為基礎(chǔ)，為投資者編制不同風(fēng)格、不同行業(yè)的商品指數(shù)，豐富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，推動指數(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用，給機構(gòu)投資者提供資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)、載體和工具，共同推進農(nóng)產(chǎn)品投資與指數(shù)投資工作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。