11月4日重慶熱軋反彈是否可期？

在“銀十”傳統(tǒng)需求旺季結(jié)束之際，重慶熱軋旺季僅維持到節(jié)后第一周，而后半個月多里，貿(mào)易商經(jīng)歷了高庫存、高成本、低需求、低價格的慘淡行情，相反重慶建材表現(xiàn)卻是如日中天，兩者之間的價差也達到了恐怖的800元/噸，品種之間的關(guān)聯(lián)性已然失效。那么在四季度結(jié)束之前，重慶熱軋行情是否有機會止跌反彈呢？下面有筆者與大家一起探討一下。

卷螺走勢背道而馳

圖一：重慶熱卷、螺紋鋼價差走勢圖

從上圖中可以看出，從今年一月初到八月底卷螺走勢基本相同，但是卻在九月份開始走勢出現(xiàn)相反走向，截止發(fā)稿前，重慶螺紋鋼價格4890元/噸，重慶熱軋價格4070元/噸，卷螺價差擴大至820元/噸，創(chuàng)下近兩年幅度最大。主要是因為重慶螺紋鋼上半年價格較往年低于外圍市場，流入資源減少造成庫存下降，支持螺紋鋼價格節(jié)節(jié)攀升，而熱軋卻因為需求遲遲得不到釋放，價格一步步陷入泥潭。

用鋼量大幅減少

圖二：1-9月企業(yè)前十摩托車產(chǎn)量、前八汽車銷量對比圖

從需求方面來看，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年1-9月份摩托車前十家生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量比上年同期減少64萬輛，下降百分之8.24。其中重慶本地企業(yè)力帆、銀翔、宗申降幅分別為9.3%、0.69%、29.15%，按照150公斤的一輛摩托車來算，鋼材用量大概在40%左右，按照80公斤的鋼材計算，從以上三家重慶摩托車生產(chǎn)企業(yè)來看，鋼材用量至少減少了3萬噸用鋼需求。汽配方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年1-9月汽車分車型前八家生產(chǎn)企業(yè)銷量總銷量1585萬輛，其中重慶本地企業(yè)長安銷量下降幅度最大，減少41.06萬輛、北汽和上年對比僅增加2.6萬輛。按照一輛1.5噸三廂轎車，其中用鋼量在30%左右，按照400公斤的鋼材量計算，那么以上兩家重慶汽車生產(chǎn)企業(yè)來看，鋼材用量至少減少了15萬噸用鋼需求。鋼結(jié)構(gòu)及車廂方面，據(jù)現(xiàn)貨貿(mào)易商接單情況反饋，估算訂單下降20-30%左右。從以上四個重慶板材用量大頭方面估算，1-9月份用鋼需求至少減少30萬噸以上。

經(jīng)銷商數(shù)量增加，庫存結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

當(dāng)前重慶熱軋貿(mào)易商主要分為四個層次，一級經(jīng)銷商18家、二級分銷商23家、期現(xiàn)結(jié)合5家、電商交易平臺4家，熱軋經(jīng)銷商數(shù)量較往年大幅增加，進入全民庫存的狀態(tài)。當(dāng)前廠庫為2萬噸左右，重慶熱軋社會庫存為12.2萬噸，較去年同期增加7萬噸。社會庫存中一級經(jīng)銷商占比40%，二級分銷商占比為30%，期現(xiàn)結(jié)合占比10%，電商平臺庫存最小不足5%，重慶目前熱軋庫房2萬噸以上的庫房有龍文、436國儲、中交，1萬噸以上有中鐵十七局、鵬程、銀都、港華等。在需求縮小的背景下，原有大戶壟斷狀態(tài)被打破，資源結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，市場競爭加劇。

結(jié)論

受需求大幅減弱、市場競爭加劇的影響，重慶熱軋庫存消化緩慢，貿(mào)易商紛紛降價銷售，價格也接近上半年低位。以目前鋼廠在全年產(chǎn)量沖量關(guān)鍵點以及熱軋卷板生產(chǎn)仍有利潤的前提下，當(dāng)前主動減產(chǎn)可能性不大，資源仍將源源不斷，短期重慶熱卷市場預(yù)計繼續(xù)承壓下行，十一月價格呈走弱趨勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。