“壓艙石”分量加重明年煤價更穩(wěn)

伴隨著“國家電力公司一分為七”的電力體制改革，煤炭市場可謂中國能源經(jīng)濟的耀眼明珠，從2002-2012年的煤炭黃金十年，到2013-2015年的“水深火熱”，再到2016-2018年的“王者歸來”，跳不出的是“煤炭周期律”，煤電雙方“蹺蹺板”的發(fā)展關(guān)系長期存在。從2016年起，在國家相關(guān)部委的倡導(dǎo)下，煤電雙方簽訂了煤炭中長期合同，這就是所謂的煤炭長協(xié)合同。從近兩年來數(shù)據(jù)看，大型重點煤企長協(xié)合同兌現(xiàn)率穩(wěn)步提高，基本可到80%以上，有力的平抑了煤炭市場“過山車”現(xiàn)象，如2018年秦皇島港5500大卡動力煤長協(xié)合同均價為558元/噸，而北方港現(xiàn)貨均價約650元/噸左右?？梢娒禾块L協(xié)合同是電企控制發(fā)生產(chǎn)成本的“壓艙石”。

但隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，煤炭市場供需形勢逐漸由原先的緊張狀態(tài)趨向平衡，各環(huán)節(jié)庫存觸底回升，煤價高位回落，市場情緒也更加理性。

筆者認為：2019年是煤炭市場的關(guān)鍵一年，看以下幾方面：

一、看供給

（一）國內(nèi)煤炭產(chǎn)量有增加。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年，1-10月全國原煤生產(chǎn)29億噸，同比增加5.4%，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有序釋放。今年1-10月，全國電煤供給16億噸，同比增加11.2%，耗煤15.7億噸，供大于需0.3億噸，截止11月份，全社會煤炭庫存3億噸，其中電煤在高耗水平下，庫存仍達到1.4億噸，同比增加15.5%。

發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2017年已經(jīng)完成煤炭淘汰落后產(chǎn)能5億噸，2018年底可再完成1.5億噸，完成十三五期間8億噸目標的80%。2018年初的《關(guān)于進一步完善煤炭產(chǎn)能置換政策加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放促進落后產(chǎn)能有序退出的通知》中已核準建設(shè)煤礦增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，將相應(yīng)產(chǎn)能置換指標折算比例由100%左右提高至200%左右。截止當前，發(fā)改委核定新產(chǎn)能數(shù)量，新建在建煤礦7億噸，因此，2019年優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將加快釋放，屆時煤炭產(chǎn)量將進一步增加。

（二）電煤運輸保障能力有增強。國家計劃從2018年起，到2020年實現(xiàn)鐵路煤炭運輸增量6.5億噸，鐵總計劃購置貨車21.6萬輛和一批大功率機車，滿足貨運增量運輸需要，其中2018年4萬輛，2019年7.8萬輛，2020年9.8萬輛。2018年鐵總煤炭運力預(yù)計同比增加1億噸，2019年繼續(xù)安排增加煤炭運力1.5億噸，加上2019年底建成的蒙華鐵路，電煤鐵路運力保障將有效改善與提升，運輸保障能力顯著提高。

（三）天然氣供應(yīng)有增加。按照國家能源局規(guī)劃，將天然氣在一次性能源消費中的占比從2018的7.3%增加到2020的10%。2017年我國天然氣供應(yīng)2426億立方；2018年預(yù)計供給2730億立方，同比增12.5%。依據(jù)中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院研究相關(guān)研究，2019年預(yù)計天然氣供應(yīng)3000億立方，可替代標煤量同比增0.5億噸；2020年預(yù)計3500億立方，可替代標煤量同比增0.9億噸。

（四）進口煤總量不會大幅下降。眾所周知，進口煤價格對沿海電廠具有很強吸引力，但基于國家的環(huán)保需求、雙控等政策要求，2018年國家控制進口煤總目標在2.7億噸以內(nèi)，2019年控制勢必更加嚴格，雖明年政策未出臺，但考慮到當前沿海的能源結(jié)構(gòu)、沿海電廠用煤結(jié)構(gòu)的調(diào)整周期及保證煤炭市場的平穩(wěn)運行，2019年進口煤總量不會出現(xiàn)大幅下滑。

可見：2019-2020年煤炭的供給量穩(wěn)中有增，供給保障能力及效率將所增強。

二、看需求

（一）宏觀經(jīng)濟下行壓力加大

當期，我國經(jīng)濟發(fā)展已步入新常態(tài)，經(jīng)濟增速放緩，中美貿(mào)易戰(zhàn)實際上對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響顯而易見，11月24日，人民大學(xué)發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟報告（2018-2019）》預(yù)測：2018年GDP增速為6.6%，2019年約為6.3%，2019年宏觀經(jīng)濟下行壓力進一步加大。

1.居民消費。首先，居民負債增加，據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份居民住戶存款減少3347億元，貸款增加了5636億元，買房消耗大量存款。其次，1-10月CPI平均增速為2.1%，處在較高水平，居民消費受制約。最后，居民負債增加存款減少，導(dǎo)致社會消費品零售總額同比增速從年初的10.1%下降至10月的8.6%。以當前居民消費結(jié)構(gòu)預(yù)測，2019年居民消費結(jié)構(gòu)性深層次問題不會得到明顯改善，估計全年CPI上漲2.4%，PPI上漲3.4%。

2.固定資產(chǎn)投資。首先，10月社會融資規(guī)模增量大幅低于去年同期，增速繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)、基建遭遇“滑鐵盧”，PPP項目大規(guī)模暫停；其次，儲蓄下降最終導(dǎo)致投資下降，我國投資增速從28%已經(jīng)下降至個位數(shù)，1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速僅為5.7%。“六穩(wěn)政策”雖可抑制投資增速持續(xù)下滑的局面，但疲軟的態(tài)勢難以根本扭轉(zhuǎn)，預(yù)計2019年增速為5.9%，低于2018年水平，鋼鐵水泥建材化工行業(yè)煤炭需求下滑。

3.出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-10個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值25.05萬億元，同比增長11.3%。其中，出口13.35萬億元，增長7.9%，但貿(mào)易順差收窄26.1%，出口比重下降。預(yù)計2019年外部環(huán)境可能會持續(xù)惡化，預(yù)計全年出口增速降為6.1%，進口增速為16.1%，貿(mào)易順差為994億美元，實現(xiàn)基本平衡。

（二）電力市場變革

1.火電市場份額進一步下降

當前，煤機裝機新增占比60%以上，據(jù)中電聯(lián)《2018年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》，2018年全國新增發(fā)電裝機容量將達1.2億千瓦，非煤機裝機新增占比為67%?！峨娏Πl(fā)展“十三五”規(guī)劃》中明確提出，“十三五”末煤電裝機控制在11億千瓦內(nèi)，僅比2018年增加0.8億千瓦時，裝機占比降至約55%。

2.特高壓項目建設(shè)進度加快

9月3日，國家能源局下發(fā)《關(guān)于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，要求加快推進12條特高壓線路，開工時間在2018年四季度至2019年，合計輸電能力為5700萬千瓦，主要把西北、西南清潔能源外送至江蘇、浙江等負荷中心，因此，將對2019年沿海煤炭市場帶來下行壓力。

（三）煤炭消費控制

一是控制總量，根據(jù)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》要求煤炭消費控制在41億噸內(nèi)，煤炭消費年均下降0.8%，實現(xiàn)減煤3億噸。二是控制電煤煤耗從平均水平320g/千瓦時降低到310/千瓦時以下。三是控制控制民用、工業(yè)用散煤，我國年散燒煤消耗7億噸左右，其中工業(yè)用散煤主要用于工業(yè)小鍋爐和小窯爐，總計約3.91億噸，大概占散燒煤總量的52%，民用散煤量約2.3億噸。中國煤控項目提出，到2020將散煤減少2億噸。

綜上，筆者認為，2019年全社會用電增速下降是大概率事件；2019年煤炭消費需求疲軟，需求增加收窄是大概率事件；2019年大部分時間煤炭市場價格在綠色區(qū)間內(nèi)震蕩是大概率事件。

三、煤電雙方如何做？

（一）煤企

針對以上煤炭形勢，建議煤企提前設(shè)點布局，開拓中西部地區(qū)市場，同時與下游企業(yè)保持良好合作關(guān)系，著眼長遠利益，在2019年合同簽訂中進一步提高長協(xié)比例，防范煤炭市場風險。

（二）下游企業(yè)

當前電企經(jīng)營雖有好轉(zhuǎn)，但火電板塊虧損面仍在50%以上，控本仍是關(guān)鍵，電企應(yīng)該提高年度長協(xié)煤炭采購比例，適時安排現(xiàn)貨采購量。在進口煤受限的情況下，對受到影響的電廠，應(yīng)及時尋找新的煤源進行補充，確保相應(yīng)電廠供煤安全。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。