動力煤上下兩難

動力煤價格近期圍繞600元/噸一線弱勢震蕩。當前已經進入“迎峰度冬”的采暖期，屬于煤炭傳統(tǒng)消費旺季，但今年的煤價不僅逆勢下跌，還表現(xiàn)出期現(xiàn)價格背離、上下游預期價格背離的特征。在產地價格不松動，下游又不接受高煤價的情況下，中游貿易商的處境非常尷尬，期貨價格的無情下跌更令其雪上加霜。

今年的動力煤市場走過了“淡季不淡”，又迎來了現(xiàn)在的“旺季不旺”。造成這種局面的原因，一是電廠的高庫存和提前采購策略發(fā)揮了奇效，避免了2016年和2017年電廠北上搶煤的窘況。二是在發(fā)改委的努力之下，煤炭、發(fā)電企業(yè)長協(xié)保供的履約率在逐年提高，代表性的央企集團能達到70%以上，減少了對市場煤的依賴。三是風能、核能等綠色能源發(fā)電量增速在加快，對火力發(fā)電產生溢出效應；跨區(qū)域送電量也在逐年增加，“西電東送”至東部沿海地區(qū)，這也是造成今年沿海六大電廠日耗低于去年10萬噸的原因所在。

當然從一個更加宏觀的視角來看，動力煤價格的見頂回落，是國家能源“雙控”政策效果的顯性體現(xiàn)。“十三五”時期，我國已明確要求，到2020年單位GDP能耗要比2015年降低15%，能源消費總量控制在50億噸標準煤以內。這是目前我國能源消費總量和能源強度“雙控”行動的大方向、大趨勢。在這樣的宏觀政策約束之下，可以很確鑿地講，動力煤價格走勢的長周期頂部已現(xiàn)。

當然，煤價也不會就此調頭向下不再回頭，根據(jù)發(fā)改委發(fā)布的《關于印發(fā)平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》，煤價大概率將保持在綠色區(qū)間及以上位置運行，這也符合煤炭、發(fā)電企業(yè)等各方利益，也是供給側改革的成果體現(xiàn)。在政策的上有抑制和下有托底約束之下，動力煤長周期價格將保持箱體震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。