多頭來勢洶洶 焦煤期貨真旺還是虛火？

焦煤期貨自11月底以來展開震蕩上行。分析人士表示，在低硫主焦煤緊缺的情況下，焦煤供給偏緊局面短期難以改變，支撐期價近期持續(xù)反彈。不過，考慮到社會庫存增加比較明顯的情況，分析師對于后市焦煤價格走勢產(chǎn)生分歧。

期價迎來大幅反彈

自11月26日盤中創(chuàng)下階段新低1278元/噸之后，焦煤期貨主力1901合約便展開連續(xù)反彈，上周一度創(chuàng)下“五連陽”，價格一度上沖至1464元/噸，區(qū)間最大漲幅達(dá)14.55%。

“焦煤供給偏緊局面短期難以改變，尤其是在低硫主焦煤緊缺的情況下。下游焦企因利潤下滑，壓價意愿較強(qiáng)，但焦煤供給基本面支撐價格維持高位。”美爾雅期貨黑色產(chǎn)業(yè)組分析師表示。

具體來看，據(jù)上述分析師介紹，供給方面，受環(huán)保和查超限制，供給持續(xù)偏緊。需求方面，焦企生產(chǎn)高位反彈，焦企鋼廠需求旺盛。由于限產(chǎn)影響走弱，焦企開工率高位反彈，上周全國焦企生產(chǎn)率為77.66%，周環(huán)比上升1.98%。庫存方面，焦企、港口庫存下降，鋼廠庫存微增。上周，焦企焦煤庫存為880.4萬噸，周環(huán)比下降3.28萬噸，港口庫存為245.76萬噸，周環(huán)比下降9.19萬噸，鋼廠庫存為902.05萬噸，周環(huán)比增加1.06萬噸。

近期，焦煤現(xiàn)貨市場價格亦表現(xiàn)強(qiáng)勢。五礦經(jīng)易期貨數(shù)據(jù)顯示，上周，港口澳焦、蒙古煤價格較為平穩(wěn)。國內(nèi)部分地區(qū)在焦化利潤收縮的背景下有所松動，但整體主焦煤市場表現(xiàn)仍較穩(wěn)。

分析師看法現(xiàn)分歧

展望后市基本面情況，五礦經(jīng)易期貨魏松輝表示，供應(yīng)方面，前三季度，市場煉焦煤供應(yīng)總量同比下降3.9%，而10-11月停產(chǎn)煤礦暫未有復(fù)產(chǎn)情況，預(yù)計12月中旬后有部分煤礦復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)量難言樂觀。進(jìn)口方面，10月進(jìn)口環(huán)比下降，同比高于去年，但11月突發(fā)進(jìn)口通關(guān)收緊，預(yù)計12月進(jìn)口量將低于去年同期。

庫存方面，在煤焦、鋼下游、中游價格下跌狀態(tài)下，煤礦庫存開始出現(xiàn)增加，目前終端庫存可用天數(shù)已回升至18天左右，焦煤雖然仍有進(jìn)口限制支撐，但卻沒有大幅上漲空間。

需求方面，由于今年10月環(huán)保限產(chǎn)顯著弱于2017年，焦炭月產(chǎn)量同比高于去年4.5%，預(yù)計四季度焦炭產(chǎn)量同比仍將持增，但增速進(jìn)入11月、12月后將放緩。

在此背景下，魏松輝認(rèn)為，目前，混煤價在1400元/噸左右，利潤收縮將從下游向上游傳導(dǎo)。策略方面，可逢高短空焦煤期貨1901合約，入場點(diǎn)位為平水或升水混煤狀態(tài)入場（1400-1430元/噸），目標(biāo)價位為1350-1320元/噸。風(fēng)險點(diǎn)在于煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，12月季節(jié)性減產(chǎn)大于預(yù)期。

美爾雅期貨黑色產(chǎn)業(yè)組分析師則認(rèn)為，短期焦煤價格仍將在高位持穩(wěn)運(yùn)行，可嘗試逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。