商品走弱給通脹預期“潑冷水”

今年前10個月，原油一度錄得31%的漲幅，迫近90美元/桶，激起全球通脹預期。

國內(nèi)來看，今年前10個月，大宗商品價格重心抬升，文華商品指數(shù)上漲了7.6%，國內(nèi)工業(yè)品期貨價格指數(shù)漲幅6%，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)漲幅10.4%。其他重要大宗領域，豬肉價格及蔬菜水果價格在今年三季度之前都處于上升通道。

具體數(shù)據(jù)來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年前10個月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比U型走升，累計看，前10個月同比漲幅約6.5%。全國居民消費價格指數(shù)（CPI）也在10月份一度達到五年高位水平。

期間，市場通脹預期也曾出現(xiàn)反復，尤其6月份之后，隨著原油、豬肉及蔬果價格上漲，疊加人民幣貶值影響，市場通脹預期一度升溫。但時間走到10月份，市場畫風突變，有關(guān)通脹預期的擔憂好像突然之間不見了蹤影。

10月份之后，大宗商品價格大幅回吐漲幅，包括原油、鋼材、煤炭在內(nèi)的工業(yè)品期貨價格大幅下挫，幾乎回到年初水平。此外，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，其中，CPI同比上漲2.2%，漲幅比上個月回落0.3個百分點；PPI同比漲2.7%，漲幅比上個月回落0.6個百分點。

國內(nèi)市場通脹預期的溫度，主要看豬肉、糧食、油價、房租、人民幣貶值等因素變化。

從大宗商品的表現(xiàn)看，工業(yè)品價格自10月中旬以來快速下跌，文華工業(yè)品指數(shù)從10月10日的高點175跌至11月27日的近期低點146，跌幅達到16.5%。

未來幾個月仍為工業(yè)品消費淡季，市場預計工業(yè)品期貨中線表現(xiàn)偏弱。且從當前低迷的原油市場表現(xiàn)來看，原油價格持續(xù)低位將降低工業(yè)生產(chǎn)成本，難以支撐價格上行。此外，根據(jù)油價與CPI聯(lián)動規(guī)律——油價每波動7美元，對應對CPI的拉動幅度變動0.1個百分點，疲軟的原油價格往往意味著整體工業(yè)品價格受到壓制。

近兩年，中國商品指數(shù)悄然成為引領全球通脹/通縮的先行指標。今年南華商品指數(shù)寬幅震蕩，多位業(yè)內(nèi)人士預計，中期商品市場或難以大幅反彈。其背后，主要由于市場預期國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，房地產(chǎn)市場不容樂觀，在此背景下，預計南華商品指數(shù)大概率下跌，分類指數(shù)中能化指數(shù)、黑色指數(shù)、有色指數(shù)、工業(yè)品指數(shù)或均將下跌；農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上半年預計震蕩偏弱。

另根據(jù)商務部門監(jiān)測，臨近春節(jié)，豬肉價格隨著需求量提升或有所回暖，另外隨著氣溫下降，蔬菜生長緩慢，個別品種供應偏緊，整體上，后期蔬菜價格或?qū)⒗^續(xù)小幅上漲。但這對通脹預期降溫影響甚微。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。