汪建華：1月及2019年鋼鐵市場喜從憂中來

截止27日，12月鋼價走出了震蕩偏強運行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲1.36%，分品種看，長材價格指數(shù)下跌0.17%，扁平材價格指數(shù)上漲3.36%；鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲4.52%，符合預期。展望1月鋼鐵市場，仍將是一個震蕩運行的格局。

1月鋼鐵市場不悲觀的原因：首先是宏觀環(huán)境發(fā)生變化，博弈性減弱。這主要表現(xiàn)在：一是春節(jié)將至，到處將彌漫著祥和的氣氛；二是宏觀面和基本面的合理歸期，宏觀面在中美貿(mào)易摩擦方面或許會取得進一步的實質(zhì)性利好，國內(nèi)流動性有望有所好轉(zhuǎn)（一些托盤融資利率已出現(xiàn)回落），悲觀預期或許會有所修復。而基本面方面，庫存也將進入逐步累積階段，但這種利空已經(jīng)在前期的價格大幅下跌中基本兌現(xiàn)了，如果庫存增加幅度不大，反倒成為超預期的利好。其次是期貨價格下跌空間或許有限。主要原因：一是期現(xiàn)價差有望逐步回歸。12月28日，螺紋鋼現(xiàn)貨價格指數(shù)與1905合約收盤價差555、與螺紋期貨指數(shù)收盤價差575，期貨貼水過大，從歷史規(guī)律看，12月到1月，一般都要逐步回歸；二是期貨1905合約可能成為冬儲合約，制約了下跌空間。正是因為期現(xiàn)的巨大價差，屯現(xiàn)貨又沒有操作期貨的靈活便捷性，因此，一些貿(mào)易商甚至投資機構(gòu)準備伺機選擇在期貨上做冬儲；三是春節(jié)前的1月市場，是一個期貨定價市場，現(xiàn)貨只是跟隨行情。再有，風險前置就意味著后期可能沒有什么風險。貿(mào)易商從11月以來就很謹慎，市場累積的風險也不大，也因此，市場壓力將向鋼廠轉(zhuǎn)移，而鋼廠的承受力，以及定價的穩(wěn)定性，相對要好得多，尤其是鋼廠掌握著定價權(quán)。

當然，1月鋼鐵市場也不容樂觀，主要是因為，1月的有效需求將有所回落，庫存累積壓力不容低估；二是一些鋼廠借環(huán)保水平達標以及環(huán)保階段性放松而積極復產(chǎn)，供給增加帶來的壓力加大；三是國外經(jīng)濟下行壓力帶來的關(guān)聯(lián)影響不容忽視。

截止27日，鋼材綜合價格指數(shù)3993.45，比年初跌了478個點；均價4324，漲幅8.2%；2018年鋼材綜合價格指數(shù)的峰值是8月21日創(chuàng)的4638.07，比2017年12月5日的峰值4731.17低了93.1個點，完全符合2017年底對2018年“峰回路轉(zhuǎn)”的預判。

簡要回顧2018年鋼鐵行業(yè)，可以說是“穩(wěn)中求進”的一年，至少體現(xiàn)在：價格穩(wěn)中有漲、利潤穩(wěn)中有升、供需穩(wěn)中有增、效率穩(wěn)步提高、杠桿穩(wěn)中有降、環(huán)保穩(wěn)步提高。

展望2019年，既是新中國成立70周年，更是十九大報告確立的“三步走”中“全面進入小康社會決勝期”的關(guān)鍵一年，因此，盡管當下宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有變、變中有憂，但2019年必須是穩(wěn)中求進的一年。

在此背景下，2019年宏觀調(diào)控的總思路是逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定總需求。其中，財政政策要加力提效，大力減稅降費；貨幣政策松緊適度，保持流動性合理充裕，積極疏通融資難、融資貴的問題，積極打好“三大攻堅戰(zhàn)”、堅持“四個全面”、堅守“五位一體”、把握“六個穩(wěn)”。

因此，2019年GDP增速有望保持在6.0~6.5%的區(qū)間運行，財政赤字以及專項債有望進一步提高。按照GDP增速6.2%測算，2019年粗鋼的表觀消費穩(wěn)中略增。而隨著企業(yè)環(huán)保水平的提高，政府環(huán)保調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變，以及企業(yè)的盈利訴求，估計2019年的產(chǎn)量也是穩(wěn)中略增，鋼材供需保持平穩(wěn)。但由于外部環(huán)境復雜嚴峻，經(jīng)濟下行壓力加大，悲觀預期壓制鋼價高度，因此，2019年鋼材綜合平均價格有可能回落5-10%，原燃材料價格漲跌不一。

2019年鋼鐵行業(yè)盈利水平相較2018年將有所回落，但仍將維持歷史較好的表現(xiàn)，最重要的是，行業(yè)發(fā)展的環(huán)境將得到進一步的優(yōu)化提升，無論是政企關(guān)系，還是廠商關(guān)系，還是區(qū)域與品種結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)發(fā)展上，都將取得進一步的改善。

總之，無論是1月的鋼鐵市場，還是2019年的鋼鐵市場，盡管有壓力，但由于大家都積極采取有效措施，主動防范風險。或許，喜從憂中來，危中有機。

風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關(guān)注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。