大唐華銀電力“瘦身” 突擊剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)

北極星火力發(fā)電網(wǎng)訊:12月11日，大唐華銀電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華銀電力”，600744.SH）發(fā)布的一則公告引起了外界關(guān)注。該公司公告稱，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將全資子公司湖南大唐華銀地產(chǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華銀地產(chǎn)”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至大唐耒陽電力有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“耒陽電力”）。

（來源：微信公眾號(hào)“中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)微能源”ID：nengyuan2015 作者：陳金）

值得指出的是，華銀電力在今年1～9月的凈利潤(rùn)虧損近162萬元，如若其今年不能扭虧為盈，就可能會(huì)被戴上“ST”的帽子。在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，華銀電力出售資產(chǎn)之舉，難免讓外界認(rèn)為其有突擊“粉飾”的嫌疑。不過，華銀電力方面表示：“本次交易目的是為了突出公司主業(yè)，剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)?！?/p>

12月18日，華銀電力董秘辦人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示：“處置房地產(chǎn)資產(chǎn)并不是為了‘保殼’，主要還是考慮到主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。且受國(guó)家房地產(chǎn)監(jiān)管政策的影響，希望通過處置房地產(chǎn)業(yè)務(wù)推進(jìn)再融資項(xiàng)目的進(jìn)展。”對(duì)于交易時(shí)間的敏感性，該人士則解釋為：“剛好湊巧。”

標(biāo)的盈利激增

根據(jù)華銀電力公告，此次轉(zhuǎn)讓華銀地產(chǎn)資產(chǎn)的價(jià)格約為2.07億元，而受讓方耒陽電力為華銀電力控股股東中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司的全資子公司，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

上述公告發(fā)出后，上交所隨即發(fā)出問詢函，要求華銀電力補(bǔ)充披露本次交易的相關(guān)會(huì)計(jì)處理及對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響、出售華銀地產(chǎn)的主要考慮及必要性。

公開資料顯示，華銀地產(chǎn)成立于1998年，經(jīng)營(yíng)范圍主要是房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)及房地產(chǎn)中介服務(wù)。在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華銀電力將不再持有華銀地產(chǎn)及其子公司湖南力能置業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“力能置業(yè)”）股權(quán)。

華銀電力方面表示：“為進(jìn)一步突出并聚集主業(yè)，消除公司涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)再融資的影響，公司于2018年初啟動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離工作，進(jìn)行華銀地產(chǎn)及力能置業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?！?/p>

本報(bào)記者注意到，截止到2018年9月30日，華銀地產(chǎn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為8918.07萬元，評(píng)估價(jià)值近2.07億元，增值率131.58%。華銀電力解釋道：“凈資產(chǎn)評(píng)估值增值，主要是華銀九峰房產(chǎn)、華銀天際綜合樓等房產(chǎn)物業(yè)增值，受開發(fā)利潤(rùn)和土地自然增值的影響?！?/p>

不過，記者查閱華銀地產(chǎn)近兩年經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，該公司的凈利潤(rùn)突然飆升數(shù)十倍。2016年~2017年，華銀地產(chǎn)（合并）經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.5億元和3441萬元；凈利潤(rùn)分別為79.04萬元和54.23萬元。而2018年1～9月，華銀地產(chǎn)（合并）營(yíng)業(yè)收入高達(dá)2.9億元，同比增加743.04%；凈利潤(rùn)達(dá)2558萬元，同比增加4617.59%。

不難看出，交易前華銀地產(chǎn)業(yè)績(jī)處于激增狀態(tài)。對(duì)于這一現(xiàn)象，華銀電力董秘辦工作人員在接受記者采訪時(shí)坦言：“正如對(duì)上交所問詢函回復(fù)公告所示，2018年9月，九峰項(xiàng)目住宅、商鋪、車位均已經(jīng)完工，住宅已交付使用，達(dá)到確認(rèn)收入條件，故將2017年至2018年收到的房產(chǎn)預(yù)售金額結(jié)轉(zhuǎn)收入、成本，使得九峰項(xiàng)目利潤(rùn)體現(xiàn)在2018年?！?/p>

另外，記者注意到，對(duì)比2017年與2018年1～9月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，華銀地產(chǎn)（合并）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入分別為2.3億元與1.3億元，現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1059萬元和1049萬元。凈利潤(rùn)激增，現(xiàn)金流量反而減少，變動(dòng)趨勢(shì)不一致引起證監(jiān)會(huì)與投資者的關(guān)注。

對(duì)此，華銀電力方面回應(yīng)稱：“華銀地產(chǎn)2018年業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因主要是由房地產(chǎn)預(yù)售情況導(dǎo)致的。2017年底，九峰項(xiàng)目取得預(yù)售許可證并對(duì)外銷售，收取的預(yù)付款使2017年華銀地產(chǎn)現(xiàn)金流量表中‘銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金’大幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)體現(xiàn)在2018年?！?/p>

華銀地產(chǎn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)的不匹配，難免讓外界對(duì)標(biāo)的質(zhì)量產(chǎn)生懷疑。除此之外，本次交易的付款方式也值得探討。

據(jù)華銀電力介紹，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用分期付款方式，交易價(jià)款的51%在2018年底前支付，剩余價(jià)款在2019年底前付清。兩次分期間隔時(shí)間較長(zhǎng)，使外界對(duì)交易對(duì)方的履約能力產(chǎn)生疑問，也易構(gòu)成控股股東資金占用嫌疑。

“本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)體量較大，且涉及3個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的房產(chǎn)、物業(yè)等實(shí)物資產(chǎn)交割，分期支付符合正常的商業(yè)交易慣例?！睂?duì)此，華銀電力董秘辦相關(guān)工作人員向本報(bào)記者如是表示。

按照國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，交易價(jià)款金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款方式。華銀電力方面表示，截至2018年9月底，交易對(duì)方耒陽電力資產(chǎn)總額9.63億元，流動(dòng)資產(chǎn)2.28億元，資金、財(cái)務(wù)狀況良好，具備履約能力，預(yù)計(jì)于2019年3月31日前完成支付。上述董秘辦工作人員向記者強(qiáng)調(diào)：“該方案已獲得公司控股股東支持，控股股東將在資金支付上給予耒陽電力支持。”

轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)扭虧？

華銀電力的業(yè)務(wù)范圍是電力生產(chǎn)和電力銷售。主要從事火力發(fā)電業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)水電、風(fēng)電業(yè)務(wù)，是湖南省火電裝機(jī)最大的發(fā)電企業(yè)。

作為湖南唯一的發(fā)電上市公司，華銀電力在2017年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不“好看”。據(jù)華銀電力2017年年度報(bào)告顯示，2017年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.38億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額虧損11.44億元，同比減利13.66億元，歸屬于上市公司全體股東的凈利潤(rùn)虧損11.57億元。華銀電力向記者表示：“市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格暴漲，導(dǎo)致華銀電力營(yíng)業(yè)成本的增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的增幅，是造成2017年經(jīng)營(yíng)巨額虧損的主要原因?！?/p>

到了2018年，電煤價(jià)格穩(wěn)中有降，火電企業(yè)業(yè)績(jī)略有改善，但走勢(shì)繼續(xù)依賴于煤價(jià)。今年1～9月，華銀電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損近162萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損1億元。對(duì)于前三季度的業(yè)績(jī)，華銀電力相關(guān)工作人員評(píng)價(jià)稱：“2018年公司的經(jīng)營(yíng)狀況還可以，只是微虧?！?/p>

事實(shí)上，華銀電力的經(jīng)營(yíng)壓力并不輕松，如果華銀電力在第四季度不能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上漲，可能會(huì)被戴上“ST”的帽子。此次將房地產(chǎn)資產(chǎn)處置給關(guān)聯(lián)方，恰好可以將業(yè)績(jī)扭虧為盈。

據(jù)華銀電力透露，剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，該部分資金將投入到風(fēng)電業(yè)務(wù)。據(jù)華銀電力介紹，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響了非公開發(fā)行股票的審核，處置資產(chǎn)后，可盡快解決風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)資金需求，改善公司電源結(jié)構(gòu)及盈利能力。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年，華銀電力火電、風(fēng)電發(fā)電量分別為183.6億千瓦時(shí)和5.4億千瓦時(shí)，風(fēng)電規(guī)模較小。

華銀電力董秘辦相關(guān)工作人員告訴記者：“多元化的電源結(jié)構(gòu)以后是發(fā)電企業(yè)要走的必然道路，華銀電力業(yè)務(wù)將涉及火電、水電、風(fēng)電這三個(gè)主流發(fā)電形式。目前，湖南的電力市場(chǎng)是火電、水電各一半的格局，華銀電力希望平衡多資源結(jié)構(gòu)關(guān)系，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。