甲醇運(yùn)行中樞恐下沉

2018年甲醇期現(xiàn)貨價(jià)格走勢可謂跌宕起伏，1—7月區(qū)間振蕩，8—10月重心抬升，10月底開始急速下跌，目前仍處于底部。進(jìn)入2019年，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，甲醇自身供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下移。

2019年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大

2016年是全球經(jīng)濟(jì)回升周期的起點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)提升了大宗商品的需求，帶來一波大宗商品的牛市。但2018年以來，全球經(jīng)濟(jì)相繼減速，OECD領(lǐng)先指標(biāo)于2018年年初開始回落。從PMI來看，中國制造業(yè)PMI自2017年年底開始回落，歐元區(qū)和日本制造業(yè)PMI2018年以來也相繼回落，一枝獨(dú)秀的美國制造業(yè)PMI2018年9月也開始下滑。IMF的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，將2018—2019年全球經(jīng)濟(jì)增速從3.9%下調(diào)到3.7%，預(yù)示著從2016年開始的全球經(jīng)濟(jì)回升周期結(jié)束。因此，2019年內(nèi)外宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)弱將導(dǎo)致全球范圍的需求下滑，大宗商品市場承壓，包括甲醇市場。

供應(yīng)將轉(zhuǎn)為偏寬松狀態(tài)

2018年，我國新增甲醇產(chǎn)能610萬噸，由于生產(chǎn)利潤良好，企業(yè)開工意愿較強(qiáng)，全年平均開工率為64.15%，高于2017年的61.62%，當(dāng)年產(chǎn)量在4900萬—5000萬噸，同比增速為8%—10%。2019年，計(jì)劃新增695萬噸/年產(chǎn)能，但受利潤、政策、環(huán)保等因素影響，實(shí)際投產(chǎn)力度和開工率將略低于2018年，預(yù)計(jì)2019年甲醇產(chǎn)量在5300萬—5400萬噸，同比增速在6-8%。

由于進(jìn)口倒掛、外盤部分裝置老化，2018年1—11月，我國甲醇進(jìn)口量僅為671.2萬噸，同比下降12%，預(yù)計(jì)2018年全年甲醇進(jìn)口量在750萬噸。2019年，國際甲醇市場新增產(chǎn)能將達(dá)到687.3萬噸（不含中國大陸），超過2018年的水平。美國OCI投產(chǎn)后，美國從甲醇凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)為出口國，中東甲醇更多地流向我國，加之美國制裁伊朗也使得伊朗對(duì)我國的甲醇出口量增加，預(yù)計(jì)2019年我國甲醇進(jìn)口量再創(chuàng)新高，月度均值在70萬—80萬噸，全年的進(jìn)口量在900萬噸。

需求方面，2018年，甲醛、二甲醚、醋酸等甲醇傳統(tǒng)下游的開工負(fù)荷整體平穩(wěn)，占比繼續(xù)縮小。甲醇制烯烴（CTO/MTO）成為甲醇最大的下游需求領(lǐng)域，截至2018年年末，CTO/MTO占甲醇下游需求的比例為47%，2019年預(yù)計(jì)達(dá)到55%。2019年，CTO/MTO的投產(chǎn)量仍有495萬噸，但整體開工負(fù)荷受利潤的影響，預(yù)計(jì)2018年行業(yè)整體開工負(fù)荷為70%，2019年為68%。通過CTO/MTO行業(yè)的產(chǎn)能、開工率和需求占比倒推甲醇需求量，2018年的需求量為5764萬噸，2019年為6213萬噸。

從供需平衡表上可以看出，2017—2018年，我國甲醇供需處于緊平衡狀態(tài)，價(jià)格重心上移，而2019年，供應(yīng)將轉(zhuǎn)為偏寬松狀態(tài)，價(jià)格重心將較2018年下移。

從基本面看，甲醇供應(yīng)繼續(xù)增加，進(jìn)口量或再創(chuàng)新高，以甲醇制烯烴為代表的需求保持平穩(wěn)，但受利潤影響開工負(fù)荷恐下滑，甲醇市場整體供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計(jì)2019年甲醇價(jià)格重心下移，鄭醇指數(shù)全年運(yùn)行在2000—3000元/噸的區(qū)間內(nèi)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。