瀝青漲勢(shì)有望延續(xù)

目前，國(guó)內(nèi)瀝青開工、庫(kù)存都處于低位，而由于油價(jià)持續(xù)上漲，冬儲(chǔ)熱情高于往年，瀝青價(jià)格有望延續(xù)漲勢(shì)。

油價(jià)趨勢(shì)向上

2018年12月底以來(lái)，受OPEC減產(chǎn)落地的影響，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了持續(xù)上漲趨勢(shì)。OPEC今年1月的月報(bào)預(yù)估，2019年全球原油需求量為10008萬(wàn)桶/日，非OPEC的供應(yīng)量為6416萬(wàn)桶/日，OPEC液化石油氣和非常規(guī)油氣的供應(yīng)量為509萬(wàn)桶/日，則OPEC的供應(yīng)在3083萬(wàn)桶/日水平時(shí)，全球原油供需能夠?qū)崿F(xiàn)平衡狀態(tài)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年10月OPEC原油產(chǎn)量為3297.6萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)80萬(wàn)桶/日，OPEC原油產(chǎn)量回落至3217.6萬(wàn)桶/日，全球原油過(guò)剩量縮小至134.6萬(wàn)桶/日。此前市場(chǎng)認(rèn)為，由于OPEC內(nèi)部矛盾較多，實(shí)際減產(chǎn)可能不及預(yù)期，但是數(shù)據(jù)顯示12月沙特原油產(chǎn)量環(huán)比下降60萬(wàn)桶/日，比實(shí)際要求的50萬(wàn)桶/日還多，加之沙特開始大幅減少原油出口量，全球油價(jià)大幅回升。

不僅如此，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)為1059座，較2018年12月底的高點(diǎn)下降24座。美國(guó)原油產(chǎn)量有下降趨勢(shì)，這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)全球原油供需再平衡的信心，意味著油價(jià)整體運(yùn)行趨勢(shì)會(huì)向上，瀝青價(jià)格底部基本形成。

冬儲(chǔ)力度較強(qiáng)

2018年12月底以來(lái)，國(guó)際油價(jià)抬升25%，瀝青價(jià)格則上漲了15%，煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤(rùn)持續(xù)被壓縮至250元/噸附近，較前期600元/噸的高點(diǎn)大幅萎縮。由于利潤(rùn)不佳，煉廠的生產(chǎn)積極性不高，部分煉廠開始轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤(rùn)更好的焦化料。截至目前，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷為39.8%，較去年同期下降24.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)偏緊。下面從進(jìn)口、庫(kù)存、終端需求三個(gè)方面具體分析：

首先，進(jìn)口套利空間仍然沒(méi)有開啟，進(jìn)口貨源相對(duì)國(guó)內(nèi)貨源的升水雖然有所縮小，但是仍然有200元/噸左右。不僅如此，由于前期到港的瀝青價(jià)格較高，貿(mào)易商存在一定的挺價(jià)意愿，這進(jìn)一步支撐了華東地區(qū)的瀝青價(jià)格。其次，國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存率大致在18.62%，比去年同期下降12.38個(gè)百分點(diǎn)，整體庫(kù)存處于較低水平。另外，由于市場(chǎng)對(duì)油價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)，刺激了貿(mào)易商和下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)意愿，所以今年的冬儲(chǔ)力度或較強(qiáng)，這也將對(duì)瀝青價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)的刺激作用。最后，現(xiàn)在是瀝青的消費(fèi)淡季，南方地區(qū)由于陰雨天氣道路施工放緩，市場(chǎng)實(shí)際的交投并不活躍，但是這屬于季節(jié)性因素，市場(chǎng)實(shí)際的采購(gòu)需求仍然以冬儲(chǔ)為主導(dǎo)。

整體來(lái)看，隨著OPEC減產(chǎn)，油價(jià)的驅(qū)動(dòng)力向上，這決定了瀝青價(jià)格的下限已經(jīng)形成。另外，考慮到目前國(guó)內(nèi)煉廠開工負(fù)荷較低，加之庫(kù)存偏低，市場(chǎng)實(shí)際的貨源供應(yīng)偏緊，而隨著油價(jià)底部回升，北方冬儲(chǔ)的熱情高漲，或?qū)r青價(jià)格形成持續(xù)的刺激，瀝青價(jià)格有望延續(xù)漲勢(shì)，操作方面宜采取逢回調(diào)買入的策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。