3月CPI反季節(jié)增長(zhǎng)2.3% 短期波動(dòng)不改政策取向
發(fā)布時(shí)間：2019-04-12 07:55
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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四發(fā)布了2019年3月份全國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)。從環(huán)比看，CPI由上月上漲1.0%轉(zhuǎn)為下降0.4%。從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，漲幅時(shí)隔三個(gè)月重回“2時(shí)代”。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，鮮菜、豬肉
價(jià)格上漲是CPI漲幅擴(kuò)大的主因，預(yù)計(jì)未來一個(gè)時(shí)期物價(jià)將保持溫和上漲態(tài)勢(shì)，但央行不會(huì)僅僅因?yàn)槭称穬r(jià)格短期波動(dòng)而改變政策取向。
3月CPI從2月的1.5%跳升至2.3%。CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格同比跳升，增速?gòu)?月的0.7%走強(qiáng)至4.1%，影響CPI上漲約0.82個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比亦小幅走高，上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在3月份2.3%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.2個(gè)百分點(diǎn)。
PPI方面，從環(huán)比看，3月PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。從同比看，PPI上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲0.3%；生活資料價(jià)格上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中，由降轉(zhuǎn)漲的有石油和天然氣開采業(yè)，降幅收窄的有電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和
其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格漲幅比上月擴(kuò)大。
“3月CPI反季節(jié)性跳升，其中豬肉價(jià)格大幅上漲。與此同時(shí)，由于大部分工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上升，包括螺紋、煤炭、鋁、原油等，PPI也小幅走高。往前看，通脹環(huán)比的較強(qiáng)走勢(shì)可能在近期延續(xù)。”中金公司周四分析稱，部分受低基數(shù)效應(yīng)提振，4月CPI、PPI可能繼續(xù)上漲。
國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，3月CPI同比季節(jié)性回升主因是食品價(jià)格，而食品價(jià)格超季節(jié)性上漲，主因是豬肉價(jià)格和鮮菜價(jià)格。豬周期回升剛剛開始，W型的雙底已經(jīng)確定，豬價(jià)將會(huì)帶動(dòng)CPI將繼續(xù)上行，最高或推高CPI達(dá)2-2.5個(gè)點(diǎn)，四季度通脹上升至3%。而在基建等發(fā)力下，PPI上半年還有進(jìn)一步上行空間。
反季節(jié)性跳升的CPI是否會(huì)影響后續(xù)的貨幣政策走向呢？國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“CPI對(duì)貨幣政策還不構(gòu)成明顯約束，預(yù)計(jì)在局部成本推動(dòng)通脹的情況下，央行會(huì)容忍CPI到3.5%。目前核心通脹表現(xiàn)不強(qiáng)，PPI中下游需求相關(guān)項(xiàng)的價(jià)格也僅表現(xiàn)出了企穩(wěn)跡象，因此經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)過熱。另一方面，豬肉價(jià)格上漲是否能夠改變整個(gè)通脹預(yù)期尚未確定。在沒有明顯高通脹的預(yù)期下，CPI的一定程度上行有利于穩(wěn)定宏觀杠桿率。不過，下半年降息、降準(zhǔn)的概率在下降。”
中金公司也認(rèn)為，央行不會(huì)僅僅因?yàn)槭称穬r(jià)格短期波動(dòng)而改變政策取向，但持續(xù)廣泛的通脹壓力將對(duì)貨幣政策放松構(gòu)成一定的制約。鑒于此，中金表示會(huì)密切關(guān)注金融條件的變化，以預(yù)判經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和整體通脹壓力。除了豬肉價(jià)格及其對(duì)CPI的影響之外，更需關(guān)注食品外的消費(fèi)品、工業(yè)品及金融資產(chǎn)等領(lǐng)域是否出現(xiàn)通脹普遍上升的跡象、以綜合判斷價(jià)格總水平的走勢(shì)。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
