被操控的石油是把雙刃劍 誰將替代石油美元？

被操控的石油就是一把雙刃劍，美國利用石油將全球經(jīng)濟(jì)玩弄于股掌，而失控的油價(jià)反而在試圖影響美元的走勢。值得注意的是，隨著石油美元的衰落，油價(jià)和美元之間越來越大的差距對于新興市場及依賴石油收入的國家來說，總歸是一場巨大的風(fēng)暴。

截至北京時(shí)間12月21日，WTI（美國西得克薩斯輕質(zhì)原油）最新收盤價(jià)格報(bào)34.73美元，跌0.22美元，盤中最低觸及34.29美元/桶。布倫特油價(jià)報(bào)36.88美元，跌0.18美元，盤中最低觸及36.42美元/桶。12月21日國際油價(jià)創(chuàng)2008年以來新低，布倫特油價(jià)盤中更是創(chuàng)下2004年以來的新低。此次國際油價(jià)走跌除了美元加息的影響外，更是受到了需求疲軟、OPEC強(qiáng)調(diào)不減產(chǎn)等利空消息影響。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，近年來，美元波動并沒有大幅度刺激油價(jià)跟著波動，有時(shí)候反而相反，這說明石油和美元的關(guān)系發(fā)生了變化，我們可能需要重新認(rèn)識美元和石油的關(guān)系。“當(dāng)前的美元很容易受到石油價(jià)格波動的影響。”宋清輝認(rèn)為。

失控的石油價(jià)格

相對于通過控制產(chǎn)量來維持油價(jià)，當(dāng)今的石油輸出國組織(OPEC)顯然更熱衷于在全球范圍內(nèi)搶奪市場和需求，這使得原油價(jià)格越來越失控。

今年以來，沙特新國王背離了原來的保守外交政策，變得開始愛冒險(xiǎn)起來。

此前，沙特國有石油公司獲得了韓國第三大煉油廠的控股權(quán)，截至目前，該公司已經(jīng)在亞洲投資了三處煉油廠。近兩年來，油價(jià)下跌了一半以上，沙特和其他產(chǎn)油國展開了激烈的競爭，來鎖定自己的客戶。目前亞洲在沙特的石油出口當(dāng)中占據(jù)了70%的比重，自然也就成為了主戰(zhàn)場。

對于沙特阿拉伯國家石油公司而言，最直接的方法就是收購煉油廠的股份，以確保這里的大多數(shù)原料都會來自半島王國。

隨著國際油價(jià)直直地往30美元跌去，石油市場的競爭也越來越激烈。目前，伊朗正在準(zhǔn)備提高自己的出口，俄羅斯在今年超過了沙特，成為中國最大的原油供應(yīng)國，伊拉克和安哥拉也在蠶食沙特的地盤。

《華爾街日報(bào)》援引知情人士報(bào)道，伊拉克正與中石化商討共同組建一家石油營銷公司的事宜。具體來說，伊拉克方面計(jì)劃和中石化各出資50%，在新加坡設(shè)立這家合資公司，專注于向中國銷售伊拉克的石油。

伊拉克方面會負(fù)責(zé)供應(yīng)原油，中石化會負(fù)責(zé)提供融資支持。雙方在合作的過程中，可能部署有競爭性的條款安排。

伊拉克與中石化考慮建立合資公司，正值原油市場暴跌疲軟之際。這表明伊拉克希望在嚴(yán)峻的環(huán)境下，更好地為之后更加激烈的競爭做好準(zhǔn)備。

另外，美國正式宣布解除長達(dá)40年的原油出口禁令，伊朗石油最早將于下個(gè)月獲得解禁，都給了原油市場更多壓力。

擁擠的市場讓OPEC即使面臨著超低油價(jià)，也不敢隨意減產(chǎn)。

12月4日，OPEC重申為捍衛(wèi)市場份額而在實(shí)際上放棄了產(chǎn)量上限，此后公布的沙特10月原油出口規(guī)模創(chuàng)4個(gè)月新高，同比增長7%。隨后，WTI油價(jià)跌破每桶35美元，刷新2009年2月以來最低收盤位。布倫特原油期貨價(jià)格每桶收報(bào)36.35美元，創(chuàng)逾11年來新低。

貝萊德駐倫敦的全球能源基金主管AlastairBishop表示，“我們沒有料到OPEC今年會增加如此多的產(chǎn)量，尤其是伊拉克，此前并不預(yù)期伊拉克有能力突破瓶頸，從而能像現(xiàn)在這樣成功地提高產(chǎn)量。”

伊拉克6月份產(chǎn)油量日均440萬桶，創(chuàng)下新高，目前在日均430萬桶左右。原油產(chǎn)量自2014年6月以來飆升了40%，當(dāng)時(shí)伊斯蘭國武裝分子開始在伊拉克逐步占據(jù)領(lǐng)土。

Bishop還指出伊朗有可能在明年重返市場，是造成市場波動的另一個(gè)原因。預(yù)期在2016年第一季度取消針對伊朗核計(jì)劃的制裁，將給已經(jīng)供應(yīng)過剩的市場增加額外產(chǎn)量。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)所所長陳鳳英指出，石油價(jià)格未來走勢主要看供求。短期來看，需求放緩或拖累油價(jià)進(jìn)一步下滑。世界經(jīng)濟(jì)增長動力不足，沒有能力承受高油價(jià)。長期來看，隨著技術(shù)進(jìn)步，美國頁巖氣以及巴西和加拿大油砂的開發(fā)利用成本不斷下降，石油產(chǎn)能會越來越過剩，未來石油供過于求的局面可能會長期存在。

美國高盛投行日前也預(yù)測，由于供給過剩，2016年全球油價(jià)將跌至20美元/桶。造成供給過剩的主要原因之一是伊朗重返國際原油市場，將導(dǎo)致歐佩克總開采量超過3200桶/天。高盛預(yù)計(jì)，油價(jià)跌破20美元/桶后，頁巖氣生產(chǎn)商將很快退出市場，石油開采量及鉆井設(shè)備數(shù)量將驟減，石油開采企業(yè)將無力承擔(dān)地質(zhì)勘探及新產(chǎn)地開發(fā)所需投資，最終將導(dǎo)致開采量下降及油價(jià)上升。

瑞信的分析則認(rèn)為，預(yù)計(jì)到2020年，美國WTI原油價(jià)格約為每桶60美元，相當(dāng)于在當(dāng)前水平基礎(chǔ)上回漲約50%，但也只是回到2014年12月初的水平，和2014年年中WTI每桶過百美元的價(jià)格不可同日而語。

然而，一些人仍心懷樂觀，預(yù)測油價(jià)在2016中期將反彈回升，因?yàn)閷?dǎo)致油價(jià)崩潰的供應(yīng)過剩到頂后會恢復(fù)平衡。

雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)看空油價(jià)走勢，但產(chǎn)油大國俄羅斯則顯得較為樂觀。12月21日，俄羅斯石油巨頭Lukoil總裁阿列克佩羅夫(VagitAlekperov)接受CNBC采訪時(shí)，預(yù)測油價(jià)將反彈回到每桶40至50美元的水平。

ContinentalResources公司董事長兼總裁、億萬石油大亨哈羅德·哈姆(HaroldHamm)也同意阿列克佩羅夫的預(yù)測。哈姆稱他察覺到石油增長的需求：“我們在供應(yīng)市場中已經(jīng)看到了巨大的增長趨勢，每年增長率約3%左右，所以油價(jià)有望迅速得到修正。”

事實(shí)上，國際原油價(jià)格緣何如此暴跌？基于對石油需求的不同判斷來預(yù)測油價(jià)已經(jīng)成為主流，普遍觀點(diǎn)是需求大幅萎縮，供給過剩。一方面，在OPEC內(nèi)部，原油爭奪戰(zhàn)進(jìn)行得如火如荼。OPEC成員國也將繼續(xù)與其他產(chǎn)油國爭奪市場份額，讓市場來決定油價(jià)。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)一步壓制原油需求。

而美國的一舉一動，對油價(jià)的影響似乎正在被弱化，與此同時(shí)，石油美元也在大幅縮減。

石油美元隕落

事實(shí)上，國際油價(jià)不斷走跌，以及全球油價(jià)定價(jià)權(quán)的爭奪也在愈演愈烈，正使得全球金融市場曾經(jīng)的石油美元開始隕滅。

上世紀(jì)七十年代的石油危機(jī)后，美國與沙特及歐佩克其他成員國達(dá)成了一項(xiàng)永不變更的協(xié)議，就是用美元作為石油的唯一定價(jià)貨幣，也就是說要買石油就必須要擁有足夠的美元儲備，即必須拋售美元來購買石油。

“美元作為石油的唯一定價(jià)貨幣，兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元上漲，石油下跌；石油上漲，美元下跌。因?yàn)槭芨鞣N因素制約，所以也并非絕對，大體如此。”宋清輝說。

目前，OPEC實(shí)際原油日產(chǎn)量約為3150萬桶，其原油產(chǎn)量約占世界石油市場的三分之一，事實(shí)上，自2009年以來，OPEC國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油大國，這一數(shù)字甚至超過了2萬億美元。與此同時(shí)，這些國家的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模則擴(kuò)大了80%，至4萬多億美元。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠指出，因此，本質(zhì)來看，即便沒有新的能源替代以及全球石油需求萎縮，國際石油價(jià)格的定價(jià)權(quán)也早已轉(zhuǎn)移。早在上世紀(jì)80年代以及本世紀(jì)初，由于石油美元的貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，使得能源的所有權(quán)與定價(jià)權(quán)相分離，石油供給者卻不能成為定價(jià)者。石油與美元掛鉤的機(jī)制，也使美國擁有強(qiáng)大的石油定價(jià)能力，而且石油美元回流機(jī)制更讓美國獲得了巨大的資本利得。

所謂“石油美元”，指的是產(chǎn)油國的全部石油收入。但石油美元體系在有效運(yùn)作數(shù)十年后，由于受到石油歐元和石油人民幣的蠶食，正在逐漸松動。

石油美元最早在2002-2004年開始晃動。一方面，到2000年后，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過度金融化，金融與房地產(chǎn)行業(yè)占GDP的比重越來越高，這意味著低資金成本比低油價(jià)對美國經(jīng)濟(jì)更重要。因此，2002-2003年，美國為了抑制科技泡沫破滅而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，開始采取低利率，利率從2000年的6.5%一路下滑到1%。另一方面，新興市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與石油消費(fèi)的增長，使新興市場第一次成為石油消費(fèi)的主角，導(dǎo)致油價(jià)快速上漲。結(jié)果，同樣價(jià)值的美債能換到的石油數(shù)量快速下跌，1000美元價(jià)值的美債在1986-1999年可以買到55-60桶石油。而到2004年，只能買到30桶石油。相反，歐元自1999年誕生之后，2002-2004年快速升值。歐元引起了產(chǎn)油國的興趣，石油歐元產(chǎn)生了。最先提出的是伊拉克。到2002年，伊拉克的石油交易全部換成了歐元。隨后，伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、馬來西亞、印尼等國也紛紛提出用歐元取代美元。

2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，則進(jìn)一步打擊了石油美元體系，當(dāng)時(shí)美國采取零利率與量寬政策。這讓石油生產(chǎn)國意識到美國經(jīng)濟(jì)如此依賴于低利率，以至于美國將不會再管理石油價(jià)格與美債之間的穩(wěn)定關(guān)系，美國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得太“金融化”而不能承受加息對經(jīng)濟(jì)的沖擊。石油美元體系，一個(gè)背后有石油支撐、能實(shí)現(xiàn)美元取代黃金的體系，自此開始被打破。

石油輸出國開始購買房地產(chǎn)并重新購買實(shí)物黃金以替代美債。2014年末，長期建立起來的石油美元回流到美國金融市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2014年，石油輸出國從美國金融體系抽取76億美元，而在2012年輸入2480億美元，2013年輸入600億美元。從長期來看，這是石油輸出國第一次從美國金融體系抽水。

近日英國《金融時(shí)報(bào)》援引數(shù)據(jù)供應(yīng)商eVestment數(shù)據(jù)則顯示，三季度海灣國家主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)撤資190億美元，市場將密切關(guān)注未來主權(quán)財(cái)富基金資金走向。

為了支持本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，石油出口國沙特阿拉伯，作為全球第四大主權(quán)基金國，今年以來已從外部基金公司撤資700億美元。

摩根士丹利估計(jì)，世界最大基金公司黑石今年第二和第三季度已經(jīng)遭受310億美元的主權(quán)基金贖回。若主權(quán)基金繼續(xù)按今年的速度贖回，基金公司每股收益按年將減少4.1%。

美國主權(quán)財(cái)富基金研究所(SWFI)最新數(shù)據(jù)顯示，包括海灣國家阿聯(lián)酋和沙特在內(nèi)，全球主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)管理體量位列前五的國家中有四個(gè)資金來源都是依賴石油出口。這些石油生產(chǎn)出口國把外匯儲備匯入主權(quán)財(cái)富基金以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，支付養(yǎng)老金。

事實(shí)上，石油美元體系數(shù)年來對美國經(jīng)濟(jì)的支持，也讓美國為了捍衛(wèi)石油美元體系而無所不用其極。在過去10年中，美國采取軍事打擊、經(jīng)濟(jì)制裁與提高利率等多種手段試圖穩(wěn)固石油美元體系，但曾經(jīng)叱咤全球金融市場的石油美元依然難以遏制自己的衰敗，正在逐漸失去往昔的光輝，而石油歐元、石油人民幣等其他石油貨幣的份額不可遏制在增加。

美元走勢受限油價(jià)

隨著石油美元的大幅縮水，美元走勢反而越來越受制于國際油價(jià)，雖然美元的一舉一動仍然讓大宗商品市場產(chǎn)生震蕩，但美國至今仍沒有找到更明確和更有效果的方法來維護(hù)其石油美元體系。

陳鳳英就指出，此輪油價(jià)下跌，并非完全歸結(jié)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、新能源的使用等幾個(gè)簡單因素；況且石油價(jià)格不僅由供需決定，同時(shí)還是全球金融領(lǐng)域最具有投機(jī)性的商品之一，很大程度上也取決于國際投資者對石油價(jià)值的預(yù)期，以及產(chǎn)油國和石油進(jìn)口國之間通過金融工具對價(jià)格展開的博弈。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國際市場流通的石油美元達(dá)1.4萬億-1.8萬億美元。而這些石油美元又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資產(chǎn)，填補(bǔ)美國的貿(mào)易與財(cái)政赤字，使美國長期保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目下順差的平衡。

張茉楠指出，多年來，OPEC巨額石油美元與東亞國家出口型經(jīng)濟(jì)形成的大量商品美元，一起支撐著美國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元-石油美元-商品美元”這樣一個(gè)穩(wěn)固的資本流動循環(huán)，支撐了美國金融資本主義的超常發(fā)展。

石油美元的大幅縮水極大地影響了國際資本格局。石油美元循環(huán)的減弱，不僅意味著受影響國家的財(cái)政收入以及GDP增長都將受到負(fù)面影響，也意味著對新興經(jīng)濟(jì)體大幅撤資。

12月17日凌晨，美聯(lián)儲宣布從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日開始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。此番為美聯(lián)儲2006年6月以來的首次加息，這意味著超寬松時(shí)期結(jié)束，全球最大的經(jīng)濟(jì)體由此正式進(jìn)入加息周期。

美聯(lián)儲議息會議引發(fā)全球金融市場巨震，美元指數(shù)在97.6-98.5之間震蕩，黃金價(jià)格在1062-1078美元/盎司震蕩。盡管美聯(lián)儲利率決議符合市場預(yù)期，大宗商品市場依然壓力山大。中宇資訊數(shù)據(jù)顯示，受美聯(lián)儲加息落實(shí)，以及美國原油庫存增加影響，國際油價(jià)慘遭下滑，歐美原油期貨價(jià)格分別收于37.19、35.52美元/桶，單日跌幅3.28%、4.90%，布倫特油價(jià)創(chuàng)2008年12月36.61美元/桶以來的新低點(diǎn)，WTI油價(jià)為2009年2月33.98美元以來的最低值。

中宇資訊分析師桑瀟認(rèn)為，美聯(lián)儲加息將引發(fā)全球資本回流美國，這對以中國為代表的新興市場構(gòu)成新一輪沖擊，由于與全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的聯(lián)系越來越密切，新興市場將不可避免地受到美聯(lián)儲加息引發(fā)的資本外流，以及貨幣貶值這兩方面的挑戰(zhàn)。

此外，近日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署政府支出及稅務(wù)法案，正式解除長達(dá)40年的原油出口禁令。部分行業(yè)人士認(rèn)為歐洲與亞洲將獲得新的進(jìn)口選擇，也有人表示這一舉動數(shù)年內(nèi)對全球市場不會有太大影響。

桑瀟指出，即便是美國原油出口禁令解除，對市場的影響力度也將有限。首先，禁令解除后用于出口的一部分資源，已被包含在我們所統(tǒng)計(jì)的油市供應(yīng)量中，并非憑空增加；其次，美國是全球最大的石油消費(fèi)國，原油出口勢必會增加一部分進(jìn)口來補(bǔ)其石油消費(fèi)；再次，相較于其他地區(qū)，其煉油體系決定了美國可以以更低的成本生產(chǎn)石化產(chǎn)品；最后，國際油價(jià)持續(xù)下行的過程中，美國原油出口實(shí)在不是明智之舉。因此中宇資訊認(rèn)為，有關(guān)與美國原油出口禁令接近的消息，可能在短期對油市形成指引，由于并未明顯影響供需面，對油市的中長期影響效果并不明顯。

美國影響石油的能力顯然正在被削弱，但油價(jià)重挫打壓市場風(fēng)險(xiǎn)情緒，反而使得美元指數(shù)漲幅受限。

“石油美元、石油歐元和石油人民幣目前已經(jīng)形成了三足鼎立之勢，石油美元的衰落，歐盟和中國是主要因素。”中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平告訴記者，目前石油美元的未來非常糾結(jié)，美國維持美元的能力正在被削弱，而且代價(jià)太大，奧巴馬目前并沒有特別有力的措施能夠使得出來。

“而中國因素將是未來最大的變數(shù)，中國的模糊戰(zhàn)略也是美國無法用更清晰的思路去維持石油美元體系的重要因素。”韓曉平說，不過所有的問題都已經(jīng)擺在了臺面上，一直有說法認(rèn)為理解世界經(jīng)濟(jì)的最便捷途徑是理解美元和石油，但隨著世界格局的變化，這個(gè)關(guān)系也越來越模糊和糾結(jié)起來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。