進(jìn)口大豆數(shù)量龐大 年前豆粕將何去何從

臨近年末，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場行情持續(xù)振蕩，總體依然表現(xiàn)抗跌。截止目前，天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2520元/噸，較上周末下跌30元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2560元/噸，較上周末下跌10元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2620元/噸，較上周末下跌20元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2530-2550元/噸，較上周末下跌10-20元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2490-2540元/噸，較上周末基本持平?？傮w來看，目前油廠挺價心態(tài)并沒有改變，在面對期價連續(xù)下跌壓力下，僅部分略調(diào)低豆粕價格，大多企穩(wěn)報價。臨近年底，油廠豆粕庫存量不大，且飼料廠和貿(mào)易商多有備貨需求，加之油廠減虧意愿強(qiáng)，豆粕行情繼續(xù)下跌空間有限。具體分析如下：

國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)提升

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月我國大豆進(jìn)口量為739.35萬噸，較10月的553萬噸增加33.7%，同比增加22.68%，11月大豆進(jìn)口平均成本為397美元/噸，較10月下降1.7%。由于美豆裝運速度較快，11月我國進(jìn)口大豆到港量重新回升至較高水平，但739萬噸的到港量仍顯著低于市場預(yù)期，預(yù)計12月到港量將繼續(xù)增加至850萬噸，第四季度大豆累計到港量將大于2100萬噸，較去年同期的1866萬噸增加12.5%以上，因此預(yù)計我國2015/16年度大豆進(jìn)口量將持平或略降至7800萬噸左右。目前國內(nèi)港口大豆到港量龐大，加工企業(yè)大多滿負(fù)荷開機(jī)，上周大豆壓榨量繼續(xù)提升至185萬噸，開機(jī)率達(dá)到63%，環(huán)比提高2個百分點，本周大豆壓榨量仍將保持在180萬噸以上，但月底臨近元旦假期開工率將小幅下降，12月大豆壓榨量預(yù)計在720萬噸左右。同時，上周美豆價格因空頭回補(bǔ)顯著反彈，給國內(nèi)豆粕價格提供支撐，貿(mào)易商及飼料廠追漲謹(jǐn)慎。據(jù)了解，上周國內(nèi)主要壓榨企業(yè)豆粕成交170萬噸左右，較此前一周的188萬噸下降10%。近期大豆到港量及壓榨量均處于高位，后期豆粕供給量依然較大，限制豆粕價格反彈空間。

節(jié)前飼料廠仍有備貨需求

按照往年規(guī)律，飼料企業(yè)一般在春節(jié)前15-20天集中補(bǔ)庫，而現(xiàn)階段國內(nèi)市場需求仍在緩慢恢復(fù)之中，雖未達(dá)到預(yù)期水平，但大部分油廠提貨相對正常。目前大部分飼料廠豆粕庫存量不高，且仍以執(zhí)行合同為主，高位成交仍然受限，而元旦之前以及明年1月份中旬之前市場仍有備貨需求，并且終端市場對近階段豆粕走勢也并不一味看跌，一旦盤面出現(xiàn)上漲，就會拉動飼料廠商積極入市補(bǔ)庫，也給豆粕現(xiàn)貨市場帶來潛在支撐。當(dāng)然整體來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢短期仍然相對抗跌，但反彈力度也應(yīng)相對受限。另有消息稱，明年1-2月期間國內(nèi)預(yù)期到港進(jìn)口大豆數(shù)量或有所下降，或致部分地區(qū)豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，可能為油廠繼續(xù)挺價豆粕的原因之一。

后期美豆價格難以大漲

自播種期以來，巴西主產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)“北旱南澇”的局面，給大豆初期生長帶來不利影響，目前大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州天氣持續(xù)干燥，造成大豆出苗較差及植株密度偏低，促使農(nóng)戶重播大豆。上周馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所將該州大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至2800萬噸，其他分析機(jī)構(gòu)也都不同程度下調(diào)明年大豆產(chǎn)量，受此影響，近期美豆期貨主力合約價格維持880美分/蒲式耳以上的區(qū)間小幅震蕩，較前期的低位水平略有增長。盡管目前巴西主產(chǎn)區(qū)天氣情況不理想，但主產(chǎn)國大豆供給仍然較高，美豆價格上漲幅度有限，加之目前美豆出口銷售仍然緩慢，進(jìn)一步制約價格上漲空間，預(yù)計后期美豆價格難以大幅上漲，走勢或?qū)⒗^續(xù)偏弱。

展望后市，年前豆粕行情底部價格區(qū)間基本確立，但在進(jìn)口大豆數(shù)量龐大、國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)淡季壓力下，行情連續(xù)上漲亦缺乏動力，終端市場追漲仍需要謹(jǐn)慎對待，在行情偏弱回調(diào)下可適度增倉，連續(xù)上漲后可暫退觀望等待最佳采購時機(jī)。另外，需要提及的是，今年的農(nóng)歷新年是2月上旬到中旬，春節(jié)前終端市場的集中備貨時間在此之前啟動，在基本面仍舊利空、且宏觀經(jīng)濟(jì)大背景仍舊低迷的情況下，年前備貨量預(yù)計不太大，元宵節(jié)后將再度迎來補(bǔ)貨高潮，建議終端把握好備貨時間點，冷靜應(yīng)對行情的漲跌變化，而外盤大豆市場對于巴西產(chǎn)區(qū)天氣的炒作暫告一段落，但天氣題材的不確定性仍應(yīng)值得關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。