外盤(pán)行情低迷 國(guó)內(nèi)原油期貨緣何大漲

10月8日國(guó)內(nèi)期市夜盤(pán)交易時(shí)段，在外盤(pán)原油價(jià)格走勢(shì)低迷之際，國(guó)內(nèi)原油期貨出現(xiàn)飆升，主力1911合約臨近收盤(pán)時(shí)一度快速上沖，最高逼近470元/桶，大漲逾6.5%。10月9日期市開(kāi)盤(pán)后，該合約價(jià)格一度快速回落，但全天漲幅圍繞3%上下震蕩。

分析人士表示，空頭大單平倉(cāng)是導(dǎo)致10月8日國(guó)內(nèi)夜盤(pán)交易時(shí)段原油期價(jià)異常大漲的誘因，而原油運(yùn)費(fèi)上升及人民幣波動(dòng)則是近期國(guó)內(nèi)油價(jià)強(qiáng)于外盤(pán)的主因。在原油運(yùn)費(fèi)穩(wěn)定后，國(guó)內(nèi)原油期貨走勢(shì)恐難以獨(dú)善其身，或會(huì)繼續(xù)跟隨外盤(pán)運(yùn)行。

夜盤(pán)大漲

受“十一”長(zhǎng)假期間外盤(pán)原油價(jià)格走勢(shì)低迷影響，10月8日國(guó)內(nèi)期市開(kāi)盤(pán)后，原油期貨整體維持偏弱震蕩。然而，當(dāng)晚看似平淡的夜盤(pán)交易時(shí)段，卻上演了平地響驚雷的一幕。在臨近收盤(pán)之時(shí)，原油期貨主力1911合約快速拉漲，價(jià)格一度從456.2元/桶飆升至469.3元/桶，收?qǐng)?bào)466.8元/桶，漲6.77%。

雖然10月9日國(guó)內(nèi)期市開(kāi)盤(pán)后，原油期貨主力1911合約出現(xiàn)快速跳水，但全天漲幅幾乎圍繞3%上下浮動(dòng)，收?qǐng)?bào)449.3元/桶，漲2.77%，日內(nèi)成交量增21萬(wàn)手至25.4萬(wàn)手，持倉(cāng)量減1126手至25848手。

“從交易層面上看，10月8日國(guó)內(nèi)期市夜盤(pán)收盤(pán)前，空頭大單平倉(cāng)是導(dǎo)致上海原油期貨價(jià)格大漲的直接原因。”方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

美爾雅期貨化工研究員黎磊也認(rèn)為，“空頭止損平倉(cāng)是國(guó)內(nèi)原油期貨大漲的主因。”10月8日，臨近國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤(pán)收市之際，主力1911合約價(jià)格快速上漲超10元/桶，到達(dá)空頭設(shè)置的止損點(diǎn)位，觸發(fā)風(fēng)控程序自動(dòng)進(jìn)行空頭平倉(cāng)操作，而大量的空頭同時(shí)平倉(cāng)造成嚴(yán)重的擠倉(cāng)現(xiàn)象，使得市場(chǎng)的多空天平一下子偏向了多頭，讓價(jià)格在最后一分鐘上漲2.35%。

“10月8日國(guó)內(nèi)期市夜盤(pán)交易臨近收盤(pán)之際，上海原油期貨‘發(fā)脾氣’是對(duì)市場(chǎng)基本面的一次合理反映。”一德期貨總經(jīng)理助理佘建躍對(duì)此評(píng)價(jià)道。

一枝獨(dú)秀

9月以來(lái)國(guó)內(nèi)原油期貨走勢(shì)整體強(qiáng)于外盤(pán)。數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)原油期貨主力1911合約累計(jì)上漲3.05%，而同期NYMEX、布倫特原油主力合約跌幅分別約為4.66%、2.03%。

國(guó)內(nèi)原油期貨緣何會(huì)呈現(xiàn)獨(dú)立于外盤(pán)的走勢(shì)？

從月差角度來(lái)看，佘建躍分析，在歐佩克持續(xù)減產(chǎn)的情況下，9月14日沙特石油設(shè)施突然遭遇無(wú)人機(jī)襲擊，導(dǎo)致570萬(wàn)桶/日產(chǎn)能臨時(shí)中斷。雖然目前沙特方面宣布產(chǎn)量已恢復(fù)，但沙特輕原油出口仍受到一定影響，一些客戶(hù)將沙特輕質(zhì)原油調(diào)節(jié)為沙特重、中原油。而交割油種就是相對(duì)貼近沙特輕質(zhì)原油的油種。因此，沙特事件加劇了近期中東標(biāo)桿油種現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張程度。阿曼原油期貨的首行和次行合約價(jià)差達(dá)到1.5美元/桶，油價(jià)自沙特事件沖高后，月差持續(xù)維持高位，顯示出中東地區(qū)現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)。

10月8日國(guó)內(nèi)期市收盤(pán)交易時(shí)段，上海原油期貨1911合約與1912合約價(jià)差就達(dá)到了10元/桶，就是對(duì)阿曼原油月差市場(chǎng)的跟隨。

黎磊認(rèn)為，在國(guó)際油價(jià)下跌的情況下，國(guó)內(nèi)原油期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的重要原因是國(guó)內(nèi)某能源運(yùn)輸巨頭旗下52艘載重量總計(jì)達(dá)1578萬(wàn)噸VLCC油輪經(jīng)營(yíng)受阻，影響全球6.5%的VLCC油輪運(yùn)力，原油運(yùn)輸市場(chǎng)空前緊張，中東到中國(guó)的油輪運(yùn)費(fèi)暴漲，而上海原油期貨以采購(gòu)中東原油進(jìn)行保稅交割，運(yùn)費(fèi)增加直接導(dǎo)致原油期貨的交割成本上升，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)油價(jià)上漲。

佘建躍表示，宏觀擾動(dòng)事件誘發(fā)了更多市場(chǎng)擔(dān)憂情緒以及在人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)的共振下，內(nèi)盤(pán)原油價(jià)格以一種不尋常的走勢(shì)來(lái)反映基本面也在情理中。

恐難持久

展望四季度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)原油期貨獨(dú)立運(yùn)行態(tài)勢(shì)恐難持續(xù)。

隋曉影認(rèn)為，后市來(lái)看，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格走勢(shì)仍會(huì)與外盤(pán)原油形成聯(lián)動(dòng)。從需求層面上看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，對(duì)原油需求形成直接壓制，今年三大能源機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)今明兩年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。另外，從階段性需求來(lái)看，全球最大的原油消費(fèi)國(guó)美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入油品消費(fèi)淡季，原油進(jìn)入累庫(kù)周期，亦對(duì)油價(jià)形成打壓。從供給層面上看，雖然9月份沙特遭無(wú)人機(jī)襲擊事件導(dǎo)致供應(yīng)一度大幅減少，但目前已經(jīng)基本恢復(fù)供給。此外，雖然OPEC維持減產(chǎn)政策，但當(dāng)前OPEC產(chǎn)量進(jìn)一步下降空間較有限，美國(guó)供給也只有增加的預(yù)期并無(wú)下降的預(yù)期。因此，四季度原油市場(chǎng)基本面整體來(lái)看仍偏弱，在宏觀擾動(dòng)事件帶來(lái)較悲觀預(yù)期的情況下，看空油價(jià)表現(xiàn)。

黎磊也認(rèn)為，后市國(guó)內(nèi)原油價(jià)格運(yùn)行方向?qū)⒏S外盤(pán)走勢(shì)，但幅度有所不同。預(yù)計(jì)在原油運(yùn)費(fèi)穩(wěn)定后，國(guó)內(nèi)原油期貨恐難以獨(dú)善其身，將跟隨國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)同步下跌。值得一提的是，本次國(guó)內(nèi)油價(jià)走出獨(dú)樹(shù)一幟的漲勢(shì)，說(shuō)明上海原油期貨已能夠反映中國(guó)甚至亞太地區(qū)的原油供需平衡狀況，逐步適應(yīng)了亞太地區(qū)基準(zhǔn)原油的角色。國(guó)內(nèi)油價(jià)在大方向上與國(guó)際油價(jià)保持一致的情況下，漲跌幅度將與國(guó)際油價(jià)有所不同，在亞太地區(qū)原油供給偏緊的局面下，國(guó)內(nèi)油價(jià)將強(qiáng)于國(guó)際油價(jià)。

佘建躍則表示，進(jìn)入四季度，國(guó)際原油市場(chǎng)仍將是宏觀市場(chǎng)悲觀情緒和地緣風(fēng)險(xiǎn)相互抗衡、基本面的現(xiàn)狀強(qiáng)勢(shì)和未來(lái)預(yù)期悲觀相抗衡的局面。宏觀方面，原油對(duì)通脹預(yù)期的關(guān)聯(lián)有所減弱，且經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱化下，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息。而微觀方面，供應(yīng)端，石油供給側(cè)歐佩克繼續(xù)保持減產(chǎn)，而頁(yè)巖油產(chǎn)量增速受阻，對(duì)油價(jià)偏利多；需求端，各石油機(jī)構(gòu)均下調(diào)今明兩年全球石油需求預(yù)期，對(duì)油價(jià)偏利空。即將實(shí)行的船舶燃料油新規(guī)范利好柴油和低硫船燃的需求，屆時(shí)產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性矛盾將在一定程度上利好原油走勢(shì)。綜合來(lái)看，油價(jià)短期有望震蕩上行，修復(fù)部分行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。