天膠短期回調(diào)壓力加大

前期滬膠期貨價格回升明顯，主力2005合約持續(xù)反彈至13000元/噸以上，絕對水平處于近兩年高點。不過，受基本面數(shù)據(jù)趨弱影響，加之技術阻力位限制，滬膠短期或在底部區(qū)間上限13500元/噸附近遇阻回調(diào)。

輪胎出口月同比持續(xù)下滑

輪胎開工率重心下移。2019年國內(nèi)輪胎行業(yè)開工狀況總體平穩(wěn)，全鋼胎開工率基本維持在73%以上，半鋼胎開工率基本維持在68%以上，但開工率運行重心相比2018年明顯下降，受元旦放假影響，近期開工率一度明顯回落，目前有所恢復，截至1月10日，全鋼胎開工率71.8%，半鋼胎開工率70.1%。

輪胎產(chǎn)量勉強持穩(wěn)。截至2019年11月，國內(nèi)輪胎產(chǎn)量累計達到7.676億條，同比2018年的7.65億條溫和增長0.34%；11月當月輪胎產(chǎn)量為7247萬條，同比下降0.21%，自10月連續(xù)兩月同比回落。同時，輪胎出口回歸弱勢。2019年前8個月國內(nèi)輪胎出口維持增長，9月開始回歸弱勢，11月輪胎出口量降至3941萬條，同比下降6%，連續(xù)三個月同比下降，累計同比增長率由8月的5.1%降至11月的2.93%。

終端汽車產(chǎn)銷降幅較大

2019年國內(nèi)汽車行業(yè)步入寒冬，產(chǎn)銷下降明顯。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)，2019年全年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%。其中，乘用車全年產(chǎn)銷分別為2136萬輛和2144萬輛，同比分別下降9.2%和9.6%，商用車全年產(chǎn)銷分別為436萬輛和432萬輛，同比產(chǎn)量增長1.9%，但銷量下降1.1%。

天膠供應寬松進口回落

受東南亞主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及主產(chǎn)國限制出口政策影響，加之國內(nèi)輪胎消費自身存在走弱預期，2019年上半年國內(nèi)天膠進口回落明顯。三季度受國內(nèi)天膠去庫存、膠價走強等因素提振，天膠進口一度恢復；四季度天膠進口再次回歸弱勢，10月進口量僅為16萬噸，同比下降16%，11月進口量為20萬噸，同比下降26%。截至2019年11月，國內(nèi)共計進口天膠221萬噸，同比下降4.33%，需求不振導致天膠進口下降明顯。

期現(xiàn)貨庫存雙雙回升

2019年6月以來，青島地區(qū)一直處于去庫階段，但近期呈現(xiàn)回升跡象，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月22日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存達到33.77萬噸，月環(huán)比上漲15.49%。國內(nèi)期貨庫存亦處回升期，其中，滬膠倉單回升至23.5萬噸以上，20號膠期貨倉單維持在8366噸。

總體來看，國內(nèi)天膠去庫存告一段落，基本面因素趨弱，加之臨近春節(jié)，輪胎開工下降，短期滬膠在13500元/噸阻力位附近受阻回調(diào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。