雞蛋空頭思路對待

受疫情影響，學校延遲開學，企業(yè)延遲開工，對外餐飲消費大幅縮減，整體消費端需求預(yù)期下滑明顯。短期來看，蛋雞市場面臨供給增加和需求走弱的雙重壓力，價格有下跌空間。

2019年以來，高養(yǎng)殖利潤下養(yǎng)殖戶補欄積極，全國蛋雞總存欄持續(xù)增加，蛋雞總存欄逐步恢復(fù)至2016年下半年水平，當前的雞齡結(jié)構(gòu)顯示后期主力產(chǎn)蛋雞占比或有所增加，供給壓力逐步增加。受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，跨區(qū)域運輸基本處于停滯狀態(tài)，導致產(chǎn)區(qū)庫存積壓，活禽市場的關(guān)閉也對淘雞和肉蛋雞補欄產(chǎn)生影響，變相增加短期雞蛋供給。更主要體現(xiàn)在消費端的影響，除家庭之外的消費預(yù)期有較大下降。

當前市場報價緩慢恢復(fù)，產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)報價逼近成本線，運輸不暢導致產(chǎn)銷區(qū)價差增大。短期來看，蛋雞市場面臨供給增加和需求走弱的雙重壓力，價格或仍有下跌空間，結(jié)合歷年春節(jié)前后的雞蛋價格走勢，建議雞蛋仍以空頭思路對待。

養(yǎng)殖戶積極補欄

自2017年下半年以來，蛋雞養(yǎng)殖市場幾乎連續(xù)盈利超過30個月以上，中間幾乎沒有超過1個月以上時間的虧損，持續(xù)高養(yǎng)殖利潤下，養(yǎng)殖戶補欄積極性大幅提高。芝華數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全國蛋雞總存欄為14.22億只，同比增加12.86%；在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.35億只，同比增加8.51%；后備雞存欄量為2.87億只，同比增幅34.74%。根據(jù)芝華統(tǒng)計數(shù)據(jù)推算，預(yù)計未來4個月的在產(chǎn)蛋雞存欄有望達到：11.57億只、11.83億只、12.11億只、12.42億只。

從補欄數(shù)據(jù)來看，2019年全年育雛雞補欄量達到10.8億只，平均每月補欄量超過9000萬只；作為對比，過去五年的年補欄量分別是8.14億只、9.18億只、8.9億只、8.28億只、9.02億只，整體2019年補欄量遠超過過去五年平均值的8.71億只。

從當前存欄結(jié)構(gòu)來看，主力產(chǎn)蛋雞存欄占比從2019年8月的61.58%上升至12月的67.79%；同時9月以后，主力產(chǎn)蛋雞存欄占比均在67%以上。即將淘汰雞占比則持續(xù)下降，從8月13.26%下降至12月9.98%；對應(yīng)育雛雞和青年雞的占比自9月以來持續(xù)走高，分別升至12月12.05%和10.3%。這意味著當前可淘老雞不多，而后期主力產(chǎn)蛋雞的占比或有所走高。

此外，峪口禽業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年全國商品代在產(chǎn)蛋雞月均存欄10.16億只，較2018年月均存欄9.06億只增加了1.01億只，增幅達12.1%。2019年全國商雛月均銷量為1.11億只，較2018年同期均值增幅26.7%，比歷年同期均值同比增幅25.5%。

隨著前期補欄的雞苗逐步產(chǎn)蛋并進入產(chǎn)蛋高峰，后期新開產(chǎn)壓力巨大，供給端壓力或逐步走高。

肺炎疫情對供需端影響較大

當前新型冠狀病毒肺炎疫情嚴重，各地物流通道封鎖，跨區(qū)域運輸基本處于停滯狀態(tài)，加上部分地區(qū)的活禽市場關(guān)閉，給禽蛋類市場帶來較大影響。

當前蛋雞產(chǎn)區(qū)外運受阻，導致現(xiàn)貨積壓。以湖北市場為例，湖北蛋雞產(chǎn)能排名全國第六，除滿足本省需求外，正常情況下湖北市場有一半以上貨源銷往江浙及華南市場，但肺炎疫情發(fā)生之后，出貨嚴重受阻。同時當前春節(jié)假期延長，沿海部分省市節(jié)后復(fù)工推遲至2月10日，部分疫情嚴重的省市復(fù)工更是遙遙無期，消費端利空影響逐步顯現(xiàn)。雖然因為前期疫情的影響下，以家庭消費為代表出現(xiàn)了短期部分囤貨行為，但學校延遲開學，企業(yè)延遲開工，以及對外餐飲消費大幅縮減，整體消費端需求預(yù)期下滑明顯。

跨區(qū)域運輸停滯及活禽市場關(guān)閉也對淘雞產(chǎn)生部分影響。目前河南、武漢、合肥等地活禽市場關(guān)閉，影響到淘汰雞的交易，前期部分可淘可不淘的雞被動壓欄，延遲淘汰下也增加了蛋雞的存欄壓力。

此外，肉雞處于春節(jié)后集中出欄期，當前禁止活禽交易將會使屠宰壓價收購，養(yǎng)殖戶虧損的情況或加劇，補欄積極性大降。近期各地雞苗價格大跌，銷售及運輸出現(xiàn)很多困難，后期或出現(xiàn)種轉(zhuǎn)商的情況，短期增加雞蛋市場供給。

現(xiàn)貨價格繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性走勢

從雞蛋現(xiàn)貨價格的季節(jié)性來看，春節(jié)后現(xiàn)貨價格一般較節(jié)前有較大跌幅，過去幾年這些季節(jié)性特點無一例外。以2012年以來的現(xiàn)貨價格為例，一般春節(jié)前一個月左右迎來現(xiàn)貨價格高點，低點則沒有固定的時間；過去8年，春節(jié)前1個月的現(xiàn)貨價格與節(jié)后1個月的現(xiàn)貨價格相比，跌幅為0.39—1.09元/斤，平均跌幅為0.85元/斤，除去2014年的情況跌幅達到0.92元/斤；節(jié)前節(jié)后的跌幅為0.6—1.48元/斤，平均跌幅為1.12元/斤，2014年為1.19元/斤。

結(jié)合2003的“非典”疫情，也能有些參考。2003年的“非典”疫情期間，雞蛋購銷不暢，外運受阻，導致現(xiàn)貨積壓，而2002年也是在養(yǎng)殖利潤較好的情況下養(yǎng)殖戶大量補欄。當然今年的市場背景與2003年也有很大的不同，一是非洲豬瘟導致的豬肉缺口短期仍然會存在，后期隨著疫病恐慌情緒消退及各地運輸條件逐步恢復(fù)，雞蛋價格將逐步反映自身供需情況。二是此次疫情在春節(jié)期間集中暴發(fā)，處于人流量最大和最密集的時期，對情緒端和物流端造成的影響較大。

總體來看，在供給預(yù)期增加和消費預(yù)期走弱的情況下，結(jié)合雞蛋的季節(jié)性走勢，短期雞蛋或仍有下跌空間。后期需密切關(guān)注疫情發(fā)展情況，以及各地的物流管控政策；在豬肉供給缺口短期仍無法彌補的情況下，若運輸條件逐漸恢復(fù)，雞蛋價格將逐步開始反映自身供需情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。